資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型風(fēng)險及其控制

1、理論探討公布的三年期國債利率分別為5125%、5185%、4172%、2189%、2189%、3175%、319%、4125%。四、數(shù)據(jù)分析(一)變量相關(guān)性分析從相關(guān)系數(shù)矩陣來看預(yù)期損失(EDL)和無風(fēng)險利率、住房價格波動率、貸款期限、抵押率相關(guān)系數(shù)分別為01893、01913、01889、01687這說明它們之間存在較為顯著的相關(guān)關(guān)系可以建立相關(guān)變量線性模型。(二)多元線性回歸模型與分析分別定義因變量違約風(fēng)險為Y無風(fēng)險利率為X1、自變

2、量住房價格波動率為X2、貸款年限為X3、抵押率為X4。引入全部變量經(jīng)過SPSS運行其主要指標(biāo)與分析如下:(1)ModelSummary(模型概述表)復(fù)相關(guān)系數(shù)R=01871RSquar=01816AdjustedRSquare=01779反映預(yù)期損失(EDL)和無風(fēng)險利率、住房價格波動率、貸款期限、抵押率之間具有比較顯著的線性關(guān)系。(2)杜賓瓦特森檢驗統(tǒng)計量DW=21413DW在數(shù)值2的附近說明模型變量無序列相關(guān)。(3)從方差分析表(A

3、NOVA)看模型F值等于31816顯著性概率Sig=0103小于0105可以認(rèn)為預(yù)期損失(EDL)和無風(fēng)險利率、住房價格波動率、貸款期限、抵押率之間具有比較顯著的線性關(guān)系。(4)從回歸系數(shù)表(Coefficients)看T統(tǒng)計量和T分布的雙尾顯著性概率分別為01002、01003、0101、0101、0100均小于0105可以認(rèn)為回歸系數(shù)是顯著的?；貧w方程如下:y=415621175x101003x201003x3141872x4(41

4、)從回歸方程看無風(fēng)險利率與抵押率比住房價格波動率對預(yù)期損失有較大影響住房價格波動率反而顯得無足輕重這看起來不合常理但是我們通過相關(guān)系數(shù)表可以看到無風(fēng)險利率和住房價格相關(guān)系數(shù)為01974住房價格的變動最終會通過無風(fēng)險利率渠道體現(xiàn)在預(yù)期損失上。五、結(jié)論與建議(1)彈性使用貸款抵押率指標(biāo)。從以上實證結(jié)果看貸款抵押率是影響貸款預(yù)期損失最重要的指標(biāo)。因此銀行應(yīng)在區(qū)分借款人風(fēng)險等級的基礎(chǔ)上在貸款發(fā)放之時應(yīng)對不同的能違約風(fēng)險等級的借款人采取不同的貸款

5、抵押率以控制風(fēng)險。(2)商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)對當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場形勢的判斷。實證結(jié)論表明:房地產(chǎn)市場的變動是導(dǎo)致住房權(quán)益變動誘發(fā)貸款違約風(fēng)險的重要因素。所以我國商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)形勢及房地產(chǎn)市場整體運行狀況的研究!以降低因宏觀形勢引致的違約風(fēng)險。(3)加強(qiáng)對個人住房抵押貸款違約風(fēng)險情況的動態(tài)監(jiān)測。個人住房抵押貸款違約風(fēng)險受各因素的動態(tài)變化影響較大這就要求銀行必須對貸款質(zhì)量進(jìn)行動態(tài)監(jiān)測對出現(xiàn)的違約貸款進(jìn)行立即處理盡可能地減少違約損失。參考文獻(xiàn)

6、:[1]約翰1B1考埃特1演進(jìn)著的信用風(fēng)險管理1機(jī)械工業(yè)出版社20011[2]科森1高級信用風(fēng)險分析———評估、定價和管理信用風(fēng)險的金融方法和數(shù)學(xué)模型1機(jī)械工業(yè)出版社20051[3]石曉軍1商業(yè)銀行信用風(fēng)險管理研究模型與實證1郵電出版社20071(作者單位:廣東番禺職業(yè)技術(shù)學(xué)院、廣東交通職業(yè)技術(shù)學(xué)院)資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型風(fēng)險及其控制□尚飛燕燕摘要:資產(chǎn)管理公司自成立以來在收購、管理和處置國有商業(yè)銀行劃轉(zhuǎn)的不良貸款化解金融風(fēng)險推動國有企業(yè)改

7、革和發(fā)展等方面發(fā)揮了重大作用。隨著存量不良資產(chǎn)的逐漸減少資產(chǎn)管理公司面臨著轉(zhuǎn)型問題。本文通過論述資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型的必然性分析其在轉(zhuǎn)型過程中所面臨的風(fēng)險并針對問題采取相應(yīng)的對策進(jìn)行風(fēng)險控制。關(guān)鍵詞:資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)型風(fēng)險資產(chǎn)管理公司(AMC)是在20世紀(jì)80年代金融危機(jī)時“如何處置不良資產(chǎn)化解金融風(fēng)險”成為全球性熱點話題背景下誕生。美國成立了重組信托公司(RTC)以解決儲蓄貸款機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)從此專門處理銀行不良資產(chǎn)的金融資產(chǎn)管理公司

8、開始出現(xiàn)。日本的“橋”銀行、瑞典的Se2curum轉(zhuǎn)軌國家和新興市場國家如波蘭、捷克、韓國、馬來西亞等也組建了AMC美洲的墨西哥也成立了FOBAPROA資產(chǎn)管理公司等。20世紀(jì)90年代后全球銀行業(yè)不良資產(chǎn)呈現(xiàn)加速趨勢。鑒于大量不良資產(chǎn)的存在及其危害性在借鑒國際經(jīng)驗的基礎(chǔ)上我國于1999年4月相繼成立信達(dá)、華融、長城和東方四家金融資產(chǎn)管理公司以政策性方式收購、管理和處置中國建設(shè)銀行(含國家開發(fā)銀行)、中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行和中國工商銀行剝

9、離的不良資產(chǎn)(主要是不良貸款)1142萬億元以防范和化解金融風(fēng)險推動企業(yè)改革走出困境。一、我國資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型現(xiàn)狀根據(jù)銀監(jiān)會有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)截至2006年3月末我國4家金融資產(chǎn)管理公司信達(dá)、華融、長城和東方累計處置不良資產(chǎn)866314億元累計回收現(xiàn)金180516億元處置回收率達(dá)20184%。截至2006年末長城公司與華融公司累計處置不良債權(quán)資產(chǎn)3194185億元、3203197億元累計回收現(xiàn)金334115億元、575169億元。2007年年

10、初兩家公司已圓滿完成了政策性不良資產(chǎn)的處置。由于不良資產(chǎn)具有“冰棍效應(yīng)”處置難度會逐步加大資產(chǎn)管理公司在完成財政部政策性收現(xiàn)任務(wù)后將逐步轉(zhuǎn)入商業(yè)化運作。轉(zhuǎn)型后的資產(chǎn)管理公司最大改變就是要從簡單的政策性收現(xiàn)轉(zhuǎn)化為在市場競爭條件下以股東利益最大化為唯一目標(biāo)的盈利模式并建立起與之相匹配的公司治理。對AMC的轉(zhuǎn)型政府主管部門建議的定位為以經(jīng)營、管理、處置不良資產(chǎn)為主業(yè)兼具投行功能的商業(yè)化金融機(jī)構(gòu)。進(jìn)一步放開了資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營范圍在條件許可情況

11、下可以涉足信托、金融租賃、汽車金融、基金、證券、風(fēng)險投資、入股商業(yè)銀行等十個領(lǐng)域?qū)①Y產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型為金融服務(wù)企業(yè)。資產(chǎn)管理公司經(jīng)營領(lǐng)域的擴(kuò)大所面臨的來自各方面的風(fēng)險也相應(yīng)增加這也對其風(fēng)險控制能力和風(fēng)險承擔(dān)能力提出了更高的要求。二、資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型所面臨的風(fēng)險11運行機(jī)制存在缺陷在AMC成立之初濃郁的政策性決定了其不是真正意義上的公司文化、理念、意識及效率均不能滿足競爭條件下的市場化運作。從產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)來看四家金融資產(chǎn)管理公司都是國有獨資的金

12、融企業(yè)從公司性質(zhì)看既不是有限責(zé)任公司也不是股份有限公司。這種狀況導(dǎo)致資產(chǎn)管理公司難以建立有效的公司治理結(jié)構(gòu)和市場化運行機(jī)制。首先最主要的表現(xiàn)是缺乏一個能夠真正行使出資人權(quán)利的人格化的產(chǎn)權(quán)主體從而不能夠形成出資者、決策者與經(jīng)營者96?19942009ChinaAcademicJournalElectronicPublishingHouse.Allrightsreserved.FINANCE一些地方政府在破產(chǎn)企業(yè)的選定上不是依法按條件進(jìn)行而

13、是以債務(wù)多寡和破產(chǎn)逃債能否重新組織生產(chǎn)來選擇破產(chǎn)對象地方政府甚至出臺鼓勵企業(yè)破產(chǎn)的政策操縱企業(yè)破產(chǎn)低價轉(zhuǎn)讓企業(yè)財產(chǎn)法院受地方政府、主管部門及其他因素的影響在執(zhí)行過程中執(zhí)法力度不夠?qū)е沦Y產(chǎn)管理公司訴訟難、執(zhí)行難。(2)國有銀行道德風(fēng)險。由于事實上無法區(qū)分國有銀行商業(yè)性信貸和政策性信貸導(dǎo)致國有銀行很容易通過混同兩種不同性質(zhì)的信貸損失以獲取全體納稅人的全額“報銷”。(3)資產(chǎn)管理公司自身的道德風(fēng)險。2004年國家審計署共組織18個特派辦對4家

14、資產(chǎn)管理公司及其分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行了審計共抽查這些資產(chǎn)管理公司收購的金融不良資產(chǎn)5544億元占其收購總額的39%查出各類違規(guī)、管理不規(guī)范問題和案件線索金額715149億元占審計抽查金額的13%。31不良資產(chǎn)的回收率風(fēng)險不良資產(chǎn)的回收率存在風(fēng)險來源于其形成的原因。我國不良資產(chǎn)形成主要有以下幾點原因:(1)信貸資金財政化用銀行貸款充當(dāng)國有企業(yè)和建設(shè)項目的資本金(2)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理混亂大量貸款投入到房地產(chǎn)和股市中收不回來(3)政府干預(yù)銀行對經(jīng)營管

15、理水平低下、重復(fù)建設(shè)、產(chǎn)品無銷路的國有和集體企業(yè)發(fā)放的貸款(4)企業(yè)還款意識不強(qiáng)盲目借款盲目擴(kuò)張。而資產(chǎn)管理公司自主創(chuàng)新能力差處置不良資產(chǎn)仍局限于傳統(tǒng)方式缺乏提升不良資產(chǎn)價值的技術(shù)和產(chǎn)品資產(chǎn)深加工能力不能滿足處置最大化的需求。41缺乏激勵約束機(jī)制在金融資產(chǎn)管理公司內(nèi)部行政化、機(jī)關(guān)化管理的色彩還很濃厚激勵約束機(jī)制中的短期行為比較嚴(yán)重考核體系不健全用工管理、分配機(jī)制等方面還沒有按市場化原則自主運作缺乏對內(nèi)部員工有效的激勵約束機(jī)制難以形成市場

16、條件下所必備的競爭意識、開拓意識及成本效益意識有關(guān)人員結(jié)構(gòu)和素質(zhì)難以滿足轉(zhuǎn)型需要這嚴(yán)重影響了金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的效率。四家金融資產(chǎn)管理公司涉及數(shù)十萬家企業(yè)如果處置不良資產(chǎn)效率不高的話一方面會影響不良資產(chǎn)的回收效率另一方面可能會使化解不良資產(chǎn)的過程無限制地延長。三、資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型風(fēng)險的控制11進(jìn)行公司制改造完善法人治理結(jié)構(gòu)我國AMC的國有獨資的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和缺乏董事會的治理結(jié)構(gòu)既不利于AMC市場化運作也不能保障AMC可持續(xù)發(fā)展的需

17、要。AMC應(yīng)按照《公司法》的要求進(jìn)行規(guī)范的公司制(有限責(zé)任公司或股份有限公司)改革與改造建立和規(guī)范股東大會、董事會、監(jiān)事會建立高級管理層授權(quán)經(jīng)營的目標(biāo)和問責(zé)制度加強(qiáng)財務(wù)管理和信息披露等。應(yīng)對金融資產(chǎn)管理公司產(chǎn)權(quán)制度的改革進(jìn)行探索鼓勵中外資的投資基金、投資銀行等金融機(jī)構(gòu)投資于金融資產(chǎn)管理公司。通過產(chǎn)權(quán)制度的改革引進(jìn)先進(jìn)的經(jīng)營理念和管理經(jīng)驗同時以此為契機(jī)加強(qiáng)對從業(yè)人員的業(yè)務(wù)能力的培訓(xùn)督促從業(yè)人員養(yǎng)成良好的職業(yè)操守最終將金融資產(chǎn)管理公司改造成

18、一個產(chǎn)權(quán)關(guān)系清晰、公司治理結(jié)構(gòu)良好的市場主體。而收購不良資產(chǎn)的資金來源要逐步由國家全額組織政策性的安排逐步轉(zhuǎn)向主要依靠市場化籌措資金來源渠道和構(gòu)成應(yīng)從單一發(fā)展為多元化。收購資金的來源籌措與構(gòu)成應(yīng)包括:逐步面向市場發(fā)行的公司債券、向中央銀行再貸款、向商業(yè)銀行或其它金融機(jī)構(gòu)借款、公司資本金、公司經(jīng)營的積累、公司經(jīng)營活動中取得的其它資金積極研究創(chuàng)立金融資產(chǎn)管理投資基金并爭取上市發(fā)售的可能性。推動收購資金來源市場化改革創(chuàng)新的結(jié)果不僅要實現(xiàn)收購資

19、金來源渠道的多元化和社會化而且籌措收購資金的數(shù)量和難易程度也要逐步取決于公司經(jīng)營的規(guī)模特別是經(jīng)營的效益結(jié)果。21改善資產(chǎn)負(fù)債狀況提高不良資產(chǎn)回收率金融資產(chǎn)管理公司運作后對占較大比例的承擔(dān)財政職能的信貸資金而形成的固定資產(chǎn)可以通過債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的手段有效降低企業(yè)和建設(shè)項目的資產(chǎn)負(fù)債率使企業(yè)減輕財務(wù)負(fù)擔(dān)然后通過重組和包裝上市等手段最大限度地收回資金通過對企業(yè)提供管理咨詢、充當(dāng)財務(wù)顧問促進(jìn)重復(fù)建設(shè)的企業(yè)和項目兼并和重組對房地產(chǎn)貸款證券化對政府干預(yù)

20、、泡沫經(jīng)濟(jì)破滅、企業(yè)盲目擴(kuò)張等無法救活的企業(yè)的不良資產(chǎn)可以采用大宗折價出售等方式收回資金。如此一來不良資產(chǎn)的回收率將會有比較理想的改善。31拓展業(yè)務(wù)范圍開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新金融資產(chǎn)管理公司要不斷進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新積極利用資本市場進(jìn)行不良資產(chǎn)處置開拓有外資金融機(jī)構(gòu)參與招標(biāo)的打包處置、資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)置換等新的資產(chǎn)處置方式從而創(chuàng)造新的利潤增長點形成公司的核心競爭能力。公司要在內(nèi)部控制和業(yè)務(wù)創(chuàng)新并重的基礎(chǔ)上創(chuàng)造出風(fēng)險與收益相匹配的盈利機(jī)制探索出一條能持續(xù)實

21、現(xiàn)資本積累和資本補(bǔ)充的路徑不斷壯大資本實力為下一步實現(xiàn)功能轉(zhuǎn)型創(chuàng)造條件。因此金融資產(chǎn)管理公司運作與發(fā)展的核心業(yè)務(wù)應(yīng)定位為:以資產(chǎn)處置為主線以提高經(jīng)濟(jì)效益為出發(fā)點以最大限度回收資金、提升資產(chǎn)價值、減少損失為根本目標(biāo)以改革創(chuàng)新為動力以債務(wù)重組、資產(chǎn)管理為重點不斷培育市場和聚集人才確立資產(chǎn)重組和資產(chǎn)管理的市場專家地位逐步發(fā)展成為以處置銀行不良資產(chǎn)為主業(yè)、具備投資銀行功能和國有資產(chǎn)經(jīng)營管理功能的全能型金融控股公司。41建立科學(xué)有效的業(yè)績評價與激

22、勵約束機(jī)制根據(jù)國際不良資產(chǎn)處置經(jīng)驗AMC商業(yè)化收購不良資產(chǎn)時必須經(jīng)過市場評估作為資產(chǎn)定價和考核的基準(zhǔn)。因此我國AMC的商業(yè)化運作中必須遵循國際上不良資產(chǎn)收購的市場化定價原則建立不良資產(chǎn)市場化評估定價機(jī)制和符合市場化運作的科學(xué)有效的激勵約束機(jī)制。有效的激勵機(jī)制是提高資產(chǎn)回收率的必要條件應(yīng)在金融資產(chǎn)管理公司立法中規(guī)定員工報酬和激勵機(jī)制的具體辦法。報酬和激勵機(jī)制應(yīng)當(dāng)遵循市場化、績效化、貨幣化和公平性原則堅持激勵與風(fēng)險約束并重破除傳統(tǒng)行政級別和

23、平均主義把公司效益與處理債務(wù)掛鉤把員工工資與資產(chǎn)處置額、回收率和變現(xiàn)率等指標(biāo)掛鉤從而使員工有動力去追求回收價值的最大化。51營造良好的市場環(huán)境和法制環(huán)境市場環(huán)境和法制環(huán)境的建設(shè)是非常重要的。一方面我們要培育競爭性市場是吸引私人投資者和外國投資者參與不良貸款交易市場特別是參與不良貸款處置的招、投標(biāo)形成公允價格。在這個競爭性市場中形成的公允價格應(yīng)該作為不良貸款交易市場上的合理價格并成為評價資產(chǎn)管理公司不良貸款處置業(yè)績的依據(jù)。另一方面政府應(yīng)該

24、制定一系列法律法規(guī)以改變金融資產(chǎn)管理公司的預(yù)算軟約束狀況明確金融資產(chǎn)管理公司的責(zé)任適當(dāng)賦予金融資產(chǎn)管理公司在資產(chǎn)收購和資產(chǎn)管理方面的一些特殊權(quán)利提高不良貸款二級市場的流動性吸引外國投資者參與不良資產(chǎn)經(jīng)營?？傊趪颐鞔_AMC未來商業(yè)化發(fā)展方向的情況下資產(chǎn)管理公司在改革與發(fā)展過程中能否成功實現(xiàn)轉(zhuǎn)型一方面取決于我國經(jīng)濟(jì)金融體制改革形勢和不良資產(chǎn)處置市場的需要另一方面取決于各AMC在以往政策性不良資產(chǎn)處置中的業(yè)績(包括“兩率”承包任務(wù)的完成情

25、況)和商業(yè)化業(yè)務(wù)拓展情況。資產(chǎn)管理公司的最終命運和改革發(fā)展模式的最終選擇得由中央政府和國家政策來決定。但有一點可以肯定即資產(chǎn)管理公司在商業(yè)化改革與發(fā)展的道路上只有充分發(fā)揮自身的專業(yè)優(yōu)勢打造公司的核心競爭力突出經(jīng)營主業(yè)確立市場專家地位做出自己的特色與品牌才能成功轉(zhuǎn)型為商業(yè)化的綜合性資產(chǎn)管理公司。(作者單位:河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院)07?19942009ChinaAcademicJournalElectronicPublishingHouse.A