企業(yè)并購與重組的風(fēng)險(xiǎn)研究 (1)

1、投資理財(cái)企業(yè)并購與重組的風(fēng)險(xiǎn)研究萊蕪鋼鐵集團(tuán)有限公司鄭紅梅摘要：為了促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，現(xiàn)代企業(yè)通常以并購的方式加大企業(yè)的發(fā)展，而在并購的過程中，企業(yè)應(yīng)仔細(xì)分析存在的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施有戰(zhàn)略的并購措施，為企業(yè)的發(fā)展和市場經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步提供條件，規(guī)避并購風(fēng)險(xiǎn)，減少企業(yè)損失。關(guān)鍵詞：企業(yè)并購資本運(yùn)營重組風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)防范一、企業(yè)并購與重組中所遇到風(fēng)險(xiǎn)(一)恥資風(fēng)險(xiǎn)融資風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)在參與并購時，必須具備足量的資金，資金是企業(yè)進(jìn)行一切活動的基

2、礎(chǔ)，否則就不能保證并購的順利進(jìn)行。另外企業(yè)在并購中可以使用本公司的現(xiàn)金或股票去并購當(dāng)然也可以大量向外界借債來完成并購，但這三種方式都會影響到企業(yè)資金機(jī)構(gòu)的變化。收購方使用的現(xiàn)金是以本公司有足夠的現(xiàn)金進(jìn)行經(jīng)營流通，或者有足夠的閑散資金為前提的，如果在收購時資金不足，現(xiàn)金的大量減少會嚴(yán)重阻礙企業(yè)的正常運(yùn)行，也有可能錯過其它更好的投資機(jī)會；用發(fā)行新股來換得對方的資金和股票，那就要參加利潤分配，原來股東的收益就會被攤簿，股權(quán)減弱，減少每股凈資產(chǎn)

3、的收益，引發(fā)股價(jià)波動，給企業(yè)的經(jīng)營效益和發(fā)展造成了不良影響。如果舉債進(jìn)行并購，那就直接改變了資本結(jié)構(gòu)，讓企業(yè)本身優(yōu)秀的資本結(jié)構(gòu)逐漸惡化，影響公司信用評級，增加了資本的再利用，然而，如果企業(yè)無法償還借貸的資金，將會面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。(二)信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在進(jìn)行并購前，必須對并購對象開展詳細(xì)的調(diào)查，避免因信息不準(zhǔn)確而造成的失誤。如今我國企業(yè)并購存在的最大問題就是信息風(fēng)險(xiǎn)的問題，在我國，信息的取得十分復(fù)雜，信息的準(zhǔn)確性也難以保證，即使通過各種

4、方法獲得了信息，也很難保證其真實(shí)度。在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，誰可以得到最快、最準(zhǔn)確的信息，誰就是市場經(jīng)濟(jì)的贏家。但是信息的搜索是一項(xiàng)成本投入較大的工程，因此，并購企業(yè)可能處在一個信息不對稱的境地，而被并購的企業(yè)也希望得到效益好的企業(yè)的收購，有時會采取各種方法隱瞞自己的真實(shí)經(jīng)營情況，并購企業(yè)也就很難掌握到真實(shí)的情況。并購中常見的一些問題有：主體無資格、搞不清資產(chǎn)債權(quán)債務(wù)、財(cái)務(wù)報(bào)表弄虛作假、交易程序違法等等。這些問題就是信息不對稱造成的，而貿(mào)然行

5、動，只會給企業(yè)造成巨大的損失。(三)市場缺陷風(fēng)險(xiǎn)首先是市場環(huán)境本身的缺陷雖然我國經(jīng)歷了改革開發(fā)和市場經(jīng)濟(jì)，國家經(jīng)濟(jì)情況有了明顯好轉(zhuǎn)，但市場經(jīng)濟(jì)還是有很多的不完善，這導(dǎo)致中介市場的發(fā)展緩慢，中介組織規(guī)模小、組織能力強(qiáng)、服務(wù)質(zhì)量低下，引發(fā)了企業(yè)并購中的一些高成本、高風(fēng)險(xiǎn)問題。其次是兼并市場本身的缺陷和不足，我國市場中占有較大比例的是國債。股票和企業(yè)債券占比例較小，由于國債的大量發(fā)行，企業(yè)的股票和債券難以大量發(fā)行這讓企業(yè)并購環(huán)節(jié)更加惡劣。最后

6、就是資本流通市場的不完善。上市流通的股份知識企業(yè)中股份的一小部分，市場評價(jià)對于這一小部分的評價(jià)會產(chǎn)生變相的扭曲，并購消息中也含有更多的投機(jī)成分，使并購成本增加，并購風(fēng)險(xiǎn)也隨之增大。再者就是市場機(jī)制的不完善，企業(yè)的市場表現(xiàn)無法作為并購信息的基礎(chǔ)，而市場信息也很難與企業(yè)并購信息相94財(cái)經(jīng)界Mo~rteyChina對照，這就加大了并購的不確定性。(啊)文化沖突整合的風(fēng)險(xiǎn)文化協(xié)同是決定購并雙方能否融為一個共同目標(biāo)、相同價(jià)值觀和利益共同感的組織之

7、根本。文化協(xié)同是企業(yè)經(jīng)營管理協(xié)同和財(cái)務(wù)會計(jì)協(xié)同的基礎(chǔ)，不同的文化淵源，很難完成并購任務(wù)，即使完成并購也會存在很大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)很難順利地發(fā)展下去。1994年美國桂格公司以17億美元收購了SNAPPLE公司但是雙方公司在企業(yè)營銷和管理方面有著本質(zhì)的差別，而企業(yè)文化也是大相徑庭，這導(dǎo)致并購后的公司效益持續(xù)下降，最后迫使桂格于1997年將SNAPPLE公司賣給TRIARC公司。二、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的若干措施(一)實(shí)行政企分開制度企業(yè)必須在市場經(jīng)濟(jì)的環(huán)境下

8、實(shí)行并購，并購的雙方也是平等的民事主體，企業(yè)的行為是單獨(dú)的行為，而不是政府行為，它受市場的控制。但政府在企業(yè)并購過程中還是起著比較重要的作用不少地方的并購還是離不開政府的協(xié)調(diào)和支持。據(jù)有關(guān)部門調(diào)查，上海市完成的企業(yè)并購案例中，只有不到10％的企業(yè)是自己獨(dú)立完成的，還多企業(yè)都是在政策指導(dǎo)下進(jìn)行并購的這種政策讓企業(yè)并購從某種程度上成為了一種社會行為，并購企業(yè)也擔(dān)任起來社會責(zé)任人的角色，根本上拋棄了一個企業(yè)獨(dú)立責(zé)任人的性質(zhì)，這讓它們不得不聽政

9、府的指揮，導(dǎo)致企業(yè)處在一個被動的狀態(tài)，這在很大程度上也反映了我國從傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的特色。從以上情況來看，在國家宏觀調(diào)控的指引下，必須實(shí)行政企分離，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的自主性，在市場經(jīng)濟(jì)中就聽從市場的指揮，而政府只是起到支持和引導(dǎo)的作用。(二)精心策劃慎重選擇并購目標(biāo)和并購方式企業(yè)并購交易的目標(biāo)要慎重選擇。也是資產(chǎn)重組的重要條件。選擇的并購目標(biāo)要符合本企業(yè)未來的發(fā)展前景，必須是有利于企業(yè)未來發(fā)展和運(yùn)行的。并購審查是是一些的活動

10、，每個部分都不能分離，它涉及到事實(shí)的收集、整理、評估、分析和核實(shí)。審查工作的涉及范圍廣發(fā)，只要是一切有關(guān)市場經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的內(nèi)容，都在審查的范圍內(nèi)。但并購審查的重點(diǎn)在于，如果不進(jìn)行審查，并購就會有極大的市場風(fēng)險(xiǎn)，且這種風(fēng)險(xiǎn)呈突發(fā)的狀態(tài)。在缺少充分信息的情況下購買一個公司可能會在財(cái)務(wù)上導(dǎo)致重大損失。采取合理的融資方式，使企業(yè)保持優(yōu)良的資本結(jié)構(gòu)，這樣才有利于企業(yè)穩(wěn)定快速發(fā)展。三、總結(jié)并購重組是現(xiàn)代企業(yè)擴(kuò)大發(fā)展規(guī)模的主要手段。而這個過程中始終存在著

11、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)應(yīng)避免并購的盲目性，從自身的實(shí)際情況出發(fā)，搞清楚企業(yè)應(yīng)如何去并購，怎樣去并購充分發(fā)揮企業(yè)并購的協(xié)同效應(yīng)。參考文獻(xiàn)：[1]李時椿中外成功企業(yè)并購重組的策略研究『J]經(jīng)濟(jì)管理，2001(10)[2】蔡蕓企業(yè)并購中的文化沖突[J】現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討，2001(4)[3】才婉如9O年代歐美企業(yè)兼并浪潮及其對中國的啟示【J]宏觀經(jīng)濟(jì)研究2000(51投資理財(cái)企業(yè)并購與重組的風(fēng)險(xiǎn)研究萊蕪鋼鐵集團(tuán)有限公司鄭紅梅摘要：為了促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快產(chǎn)

12、業(yè)優(yōu)化升級，現(xiàn)代企業(yè)通常以并購的方式加大企業(yè)的發(fā)展，而在并購的過程中，企業(yè)應(yīng)仔細(xì)分析存在的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施有戰(zhàn)略的并購措施，為企業(yè)的發(fā)展和市場經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步提供條件，規(guī)避并購風(fēng)險(xiǎn)，減少企業(yè)損失。關(guān)鍵詞：企業(yè)并購資本運(yùn)營重組風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)防范一、企業(yè)并購與重組中所遇到風(fēng)險(xiǎn)(一)恥資風(fēng)險(xiǎn)融資風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)在參與并購時，必須具備足量的資金，資金是企業(yè)進(jìn)行一切活動的基礎(chǔ)，否則就不能保證并購的順利進(jìn)行。另外企業(yè)在并購中可以使用本公司的現(xiàn)金或股票去并購當(dāng)然也可以大量

13、向外界借債來完成并購，但這三種方式都會影響到企業(yè)資金機(jī)構(gòu)的變化。收購方使用的現(xiàn)金是以本公司有足夠的現(xiàn)金進(jìn)行經(jīng)營流通，或者有足夠的閑散資金為前提的，如果在收購時資金不足，現(xiàn)金的大量減少會嚴(yán)重阻礙企業(yè)的正常運(yùn)行，也有可能錯過其它更好的投資機(jī)會；用發(fā)行新股來換得對方的資金和股票，那就要參加利潤分配，原來股東的收益就會被攤簿，股權(quán)減弱，減少每股凈資產(chǎn)的收益，引發(fā)股價(jià)波動，給企業(yè)的經(jīng)營效益和發(fā)展造成了不良影響。如果舉債進(jìn)行并購，那就直接改變了資本

14、結(jié)構(gòu)，讓企業(yè)本身優(yōu)秀的資本結(jié)構(gòu)逐漸惡化，影響公司信用評級，增加了資本的再利用，然而，如果企業(yè)無法償還借貸的資金，將會面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。(二)信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在進(jìn)行并購前，必須對并購對象開展詳細(xì)的調(diào)查，避免因信息不準(zhǔn)確而造成的失誤。如今我國企業(yè)并購存在的最大問題就是信息風(fēng)險(xiǎn)的問題，在我國，信息的取得十分復(fù)雜，信息的準(zhǔn)確性也難以保證，即使通過各種方法獲得了信息，也很難保證其真實(shí)度。在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，誰可以得到最快、最準(zhǔn)確的信息，誰就是市場經(jīng)

15、濟(jì)的贏家。但是信息的搜索是一項(xiàng)成本投入較大的工程，因此，并購企業(yè)可能處在一個信息不對稱的境地，而被并購的企業(yè)也希望得到效益好的企業(yè)的收購，有時會采取各種方法隱瞞自己的真實(shí)經(jīng)營情況，并購企業(yè)也就很難掌握到真實(shí)的情況。并購中常見的一些問題有：主體無資格、搞不清資產(chǎn)債權(quán)債務(wù)、財(cái)務(wù)報(bào)表弄虛作假、交易程序違法等等。這些問題就是信息不對稱造成的，而貿(mào)然行動，只會給企業(yè)造成巨大的損失。(三)市場缺陷風(fēng)險(xiǎn)首先是市場環(huán)境本身的缺陷雖然我國經(jīng)歷了改革開發(fā)和

16、市場經(jīng)濟(jì)，國家經(jīng)濟(jì)情況有了明顯好轉(zhuǎn)，但市場經(jīng)濟(jì)還是有很多的不完善，這導(dǎo)致中介市場的發(fā)展緩慢，中介組織規(guī)模小、組織能力強(qiáng)、服務(wù)質(zhì)量低下，引發(fā)了企業(yè)并購中的一些高成本、高風(fēng)險(xiǎn)問題。其次是兼并市場本身的缺陷和不足，我國市場中占有較大比例的是國債。股票和企業(yè)債券占比例較小，由于國債的大量發(fā)行，企業(yè)的股票和債券難以大量發(fā)行這讓企業(yè)并購環(huán)節(jié)更加惡劣。最后就是資本流通市場的不完善。上市流通的股份知識企業(yè)中股份的一小部分，市場評價(jià)對于這一小部分的評價(jià)會

17、產(chǎn)生變相的扭曲，并購消息中也含有更多的投機(jī)成分，使并購成本增加，并購風(fēng)險(xiǎn)也隨之增大。再者就是市場機(jī)制的不完善，企業(yè)的市場表現(xiàn)無法作為并購信息的基礎(chǔ)，而市場信息也很難與企業(yè)并購信息相94財(cái)經(jīng)界Mo~rteyChina對照，這就加大了并購的不確定性。(啊)文化沖突整合的風(fēng)險(xiǎn)文化協(xié)同是決定購并雙方能否融為一個共同目標(biāo)、相同價(jià)值觀和利益共同感的組織之根本。文化協(xié)同是企業(yè)經(jīng)營管理協(xié)同和財(cái)務(wù)會計(jì)協(xié)同的基礎(chǔ)，不同的文化淵源，很難完成并購任務(wù)，即使完成

18、并購也會存在很大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)很難順利地發(fā)展下去。1994年美國桂格公司以17億美元收購了SNAPPLE公司但是雙方公司在企業(yè)營銷和管理方面有著本質(zhì)的差別，而企業(yè)文化也是大相徑庭，這導(dǎo)致并購后的公司效益持續(xù)下降，最后迫使桂格于1997年將SNAPPLE公司賣給TRIARC公司。二、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的若干措施(一)實(shí)行政企分開制度企業(yè)必須在市場經(jīng)濟(jì)的環(huán)境下實(shí)行并購，并購的雙方也是平等的民事主體，企業(yè)的行為是單獨(dú)的行為，而不是政府行為，它受市場的控制。

19、但政府在企業(yè)并購過程中還是起著比較重要的作用不少地方的并購還是離不開政府的協(xié)調(diào)和支持。據(jù)有關(guān)部門調(diào)查，上海市完成的企業(yè)并購案例中，只有不到10％的企業(yè)是自己獨(dú)立完成的，還多企業(yè)都是在政策指導(dǎo)下進(jìn)行并購的這種政策讓企業(yè)并購從某種程度上成為了一種社會行為，并購企業(yè)也擔(dān)任起來社會責(zé)任人的角色，根本上拋棄了一個企業(yè)獨(dú)立責(zé)任人的性質(zhì)，這讓它們不得不聽政府的指揮，導(dǎo)致企業(yè)處在一個被動的狀態(tài)，這在很大程度上也反映了我國從傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場經(jīng)濟(jì)體

20、制轉(zhuǎn)軌的特色。從以上情況來看，在國家宏觀調(diào)控的指引下，必須實(shí)行政企分離，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的自主性，在市場經(jīng)濟(jì)中就聽從市場的指揮，而政府只是起到支持和引導(dǎo)的作用。(二)精心策劃慎重選擇并購目標(biāo)和并購方式企業(yè)并購交易的目標(biāo)要慎重選擇。也是資產(chǎn)重組的重要條件。選擇的并購目標(biāo)要符合本企業(yè)未來的發(fā)展前景，必須是有利于企業(yè)未來發(fā)展和運(yùn)行的。并購審查是是一些的活動，每個部分都不能分離，它涉及到事實(shí)的收集、整理、評估、分析和核實(shí)。審查工作的涉及范圍廣發(fā)，只要是

21、一切有關(guān)市場經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的內(nèi)容，都在審查的范圍內(nèi)。但并購審查的重點(diǎn)在于，如果不進(jìn)行審查，并購就會有極大的市場風(fēng)險(xiǎn)，且這種風(fēng)險(xiǎn)呈突發(fā)的狀態(tài)。在缺少充分信息的情況下購買一個公司可能會在財(cái)務(wù)上導(dǎo)致重大損失。采取合理的融資方式，使企業(yè)保持優(yōu)良的資本結(jié)構(gòu)，這樣才有利于企業(yè)穩(wěn)定快速發(fā)展。三、總結(jié)并購重組是現(xiàn)代企業(yè)擴(kuò)大發(fā)展規(guī)模的主要手段。而這個過程中始終存在著風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)應(yīng)避免并購的盲目性，從自身的實(shí)際情況出發(fā)，搞清楚企業(yè)應(yīng)如何去并購，怎樣去并購充分發(fā)揮企業(yè)