金嘉研究院 公司估值方法(非常詳細)－券商行研入門資料

1、1公司估值方法公司估值方法目錄目錄公司估值方法...................................................................................................................................1第一講第一講如何估算貼現率如何估算貼現率.............................................

2、..............................................................2第一節(jié)資本資產定價模型（CAPM）與貼現率估算........................................................2第二節(jié)如何估算無風險利率.................................................................

3、..............................2第三節(jié)如何估算預期市場收益率或者風險溢價.................................................................4第四節(jié)如何估算β值..............................................................................................

4、.............6GMAcceptance.................................................................................................................................8ElectronicDatasystems...........................................

5、.................................................................8第二講第二講如何預測增長率如何預測增長率.............................................................................................................11第一節(jié)使用歷史增長率.............

6、........................................................................................12第二節(jié)使用專業(yè)分析人員的盈利預測.............................................................................16第三節(jié)盈利增長率的決定因素......................

7、...................................................................18總結.....................................................................................................................................22第三講第三講如何估計現金流如

8、何估計現金流.............................................................................................................22第一節(jié)股權自由現金流.............................................................................................

9、........23第二節(jié)公司自由現金流.....................................................................................................30第三節(jié)通貨膨脹、現金流和價值...................................................................................

10、..31第四節(jié)現金流和資產壽命.................................................................................................33第四講第四講紅利貼現模型及其適用范圍條件紅利貼現模型及其適用范圍條件........................................................................

11、.........35第一節(jié)一般模型.................................................................................................................35第二節(jié)穩(wěn)定（Gdon）增長模型........................................................................

12、.............35第二節(jié)兩階段紅利貼現模型.........................................................................................37第三節(jié)二階段紅利模型的特殊形式H模型............................................................40第四節(jié)三階段紅利貼現模型..........

13、...............................................................................42第五講第五講股權資本自由現金流貼現模型股權資本自由現金流貼現模型...................................................................................45第一節(jié)股權自由現金流與紅利.........

14、................................................................................45第二節(jié)穩(wěn)定增長（一階段）FCFE模型..........................................................................46第三節(jié)兩階段FCFE模型................................

15、.............................................................47第四節(jié)E模型——三階段的FCFE模型......................................................................50第六講第六講公司估價公司估價————公司自由現金流估價法公司自由現金流估價法.............................

16、............................................53第一節(jié)公司自由現金流.....................................................................................................53第二節(jié)FCFF穩(wěn)定增長（一階段）模型...........................................

17、................................55第三節(jié)FCFF模型的一般形式........................................................................................56第七講第七講如何使用市盈率倍數法如何使用市盈率倍數法........................................................

18、.......................................58第一節(jié)可比公司法原理概述.............................................................................................58第二節(jié)根據基礎因素估計市盈率..........................................................

19、...........................60第三節(jié)利用可比公司市盈率.............................................................................................63第四節(jié)市盈率的變化形式.........................................................................

20、........................663公司股權資本成本的計算如下：股權成本=3.35%(1.066.41%)=10.14%我們可以使用10.14%的股權資本作為紅利或現金流的貼現率來計算百事可樂公司股票的價值。觀點2、使用即期短期政府債券與市場的歷史風險溢價收益率計算第一期（年）的股權資本成本。同時利用期限結構中的遠期利率估計遠期的無風險利率，作為未來時期的股權資本成本。例：使用遠期利率的CAPM模型：百事可樂公司假設即

21、期國債利率為3.35%，利率的期限結構中的1年期遠期利率如下：1年遠期利率=4.0%；2年遠期利率=4.4％；３年遠期利率＝４.7％；４年遠期利率＝５.0%.使用這些遠期利率計算股權資本成本：第一年的股權成本＝３.35％＋（１.066.4%1）=10.１４%第二年的股權成本＝４％＋(1.06%6.1%)=10.47%第三年的股權成本＝４.4%(1.065.9%)=10.65%第四年的股權成本＝4.7%(1.065.8%)=10.85%第

22、五年的股權成本＝5%(1.065.7%)=11.04%注意：在上面的計算中，期限越長，市場風險溢價收益率越低。這說明與相對即期國債利率的風險溢價收益率相比，相對遠期利率的股票市場的歷史風險溢價收益率較低。觀點３：用即期的長期國債利率作為無風險利率，用根據長期國債利率計算出的股票市場歷史風險溢價收益率作為市場風險溢價收益率的估計值。以這些數據為基礎計算股權資本成本，作為未來現金流的貼現率。例：使用即期長期國債利率為７％，在長期國債而不是短