流動性對上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響研究.pdf

1、“流動性”已經(jīng)成為熱度越來越高的一個名詞，理論界對流動性與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系也已經(jīng)有了不少的研究，但是目前的研究大多局限于股票流動性層面，鮮有文獻(xiàn)涉及宏觀層面的流動性因素對公司資本結(jié)構(gòu)的影響。本文在已有研究的基礎(chǔ)之上，將流動性的概念劃分為貨幣流動性、銀行流動性和股票流動性三個層面，將貨幣流動性、銀行流動性納入到資本結(jié)構(gòu)的影響因素中來，實證研究了不同層面的流動性對于中國上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響。
　　本文首先從中國當(dāng)前的股票市場的現(xiàn)狀分析

2、出發(fā)，結(jié)合傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)理論以及流動性溢價理論，提出了流動性與資本結(jié)構(gòu)之間關(guān)系的理論基礎(chǔ)。然后，本文對于理論界對流動性和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行的研究進(jìn)行了梳理并歸納，并且還對資本結(jié)構(gòu)的影響因素進(jìn)行了理論上的歸納，以此為基礎(chǔ)構(gòu)建了本文的實證回歸模型。本文選取2001-2010在滬深股市A股交易的上市公司作為研究對象，以資產(chǎn)負(fù)債率以及長、短期負(fù)債率作為資本結(jié)構(gòu)替代變量，以換手率和弱流動性作為股票流動性替代變量，以超額貨幣增長率作為貨幣流動性替代變量，

3、以金融機構(gòu)貸款增速作為銀行流動性變量，對我國上市公司資本結(jié)構(gòu)與流動性間的關(guān)系進(jìn)行了實證檢驗。最后本文通過對過去十年發(fā)生股權(quán)融資和債務(wù)融資公司樣本數(shù)據(jù)的比較分析，實證研究了流動性對于上市公司融資選擇的影響。
　　研究結(jié)果顯示：股票流動性與上市公司的資本結(jié)構(gòu)有顯著的正相關(guān)關(guān)系，股票流動性越高的企業(yè)傾向于股權(quán)融資，從而擁有較低的資產(chǎn)負(fù)債率。貨幣流動性、銀行流動性與公司總資產(chǎn)負(fù)債率、短期負(fù)債率均顯著負(fù)相關(guān)，但是與公司的長期負(fù)債率顯著正相關(guān)