公司治理結(jié)構(gòu)與多元化經(jīng)營的關(guān)系研究.pdf

1、國內(nèi)外大量的實證研究和實際案例表明投資多元化降低了企業(yè)價值，但管理層和控股股東有動機為追求個人利益而不顧公司利益進行投資多元化，而代理問題的存在和我國治理結(jié)構(gòu)的缺陷，為控股股東和管理層的自利行為提供了機會。
　　 本文的實證結(jié)果表明，在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，股權(quán)集中度與多元化程度顯著負相關(guān)；國有股比例和法人股比例與多元化程度負相關(guān)，但不顯著。在董事會治理方面，董事會規(guī)模、獨立董事人數(shù)和兩職合一狀態(tài)與多元化程度不具有顯著的相關(guān)性；董事會會

2、議次數(shù)與多元化程度顯著正相關(guān)。薪酬激勵方面，高級管理層持股比例與多元化程度相關(guān)性不顯著。債務(wù)融資方面，資產(chǎn)負債率與多元化程度負相關(guān)，但不顯著。本文的研究結(jié)論表明，我國上市公司國有股、法人股的存在，不能有效抑制管理層的次優(yōu)化決策；股權(quán)集中度高使大股東利益與公司利益一致，有效的抑制了公司多元化行為，但也有可能只是選擇了其他更為經(jīng)濟的侵占方式。董事會不能有效地發(fā)揮監(jiān)督作用。
　　 本文通過理論和實證研究分析了我國上市公司治理結(jié)構(gòu)對多元