我國可轉債公告財富效應及其短期績效研究.pdf

1、20世紀90年代，可轉債在中國首次出現(xiàn)，經(jīng)過20多年的發(fā)展，如今已經(jīng)成為重要的再融資方式之一。目前中國可轉債表現(xiàn)出提前贖回比例高、發(fā)行人以傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)為主、條款設計相似性高、信用等級高、性質(zhì)偏股權性的特點。隨著金融危機的進一步深化，由于可轉債兼具股權性和債券性的特點，其作為投資品種“冬蟲夏草”的作用日漸凸顯，成為投資者一個很好的避風港。十七大報告、2009年政府工作報告以及2009年G20峰會都把金融監(jiān)管提高到了一個新的高度，可轉債作為

2、金融創(chuàng)新工具之一，對其研究就有了新的意義。 本文首先對可轉債的概念、發(fā)展歷史、構成要素、特點等基本情況進行了介紹，在此基礎上將可轉債與其他主要再融資方式以及分離交易可轉債進行了對比，同時對目前中國可轉債市場的特點進行了概括總結。接著重點對可轉債的公告財富效應以及可轉債發(fā)行人的短期績效變化進行了研究。在對可轉債公告財富效應的實證研究中發(fā)現(xiàn)，可轉債的發(fā)行對公司的股價有顯著為負的影響，且其負效應的釋放主要集中在公告當天以及公告之后的第

3、一天，市場對可轉債發(fā)行公告的反應較快，在發(fā)行當天以及公告之后的第一天公告效應就基本上已經(jīng)釋放完畢。而對發(fā)行人短期績效的研究發(fā)現(xiàn)發(fā)行人資產(chǎn)負債率、盈利能力、每股收益在發(fā)行前后有比較明顯的變化規(guī)律。 本文的主要貢獻點：①本文選取了2001年到2008年間發(fā)行可轉債的公司作為研究樣本，橫跨了中國可轉債的主要歷史發(fā)展時期，從整體上對中國可轉債的發(fā)行公告財富效應進行了研究。②本文將與可轉債極為相似的分離交易可轉債作為對比樣本，通過可轉債和