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1、分類號學號2005613000142學校代碼10487密級碩士學位論文可轉(zhuǎn)債發(fā)行公告對公司風險可轉(zhuǎn)債發(fā)行公告對公司風險影響實證研究影響實證研究學位申請人:王曉路學科專業(yè):企業(yè)管理指導教師:龔樸教授IIIWuhanHubei430074P.R.ChinaMay2007摘要可轉(zhuǎn)債一般是指發(fā)行人按照法定程序發(fā)行、在一定時期內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。盡管可轉(zhuǎn)債在我國出現(xiàn)的時間還不長,發(fā)展卻十分地迅速,已經(jīng)成為上市公司一種不可忽視
2、的外部融資手段。本文為可轉(zhuǎn)債公告后發(fā)行者各種風險指標的變化提供證據(jù)。首先,本文檢查企業(yè)權(quán)益系統(tǒng)風險的變化,這證明股票價格的變化是否與折現(xiàn)率的非預(yù)期的變化有關(guān)。第二,本文研究企業(yè)財務(wù)杠桿以及資產(chǎn)貝塔值的變化情況,以確定權(quán)益貝塔值的變化是由財務(wù)杠桿還是資產(chǎn)貝塔值的變化,或兩者共同的變化所引起的。第三,本文研究可轉(zhuǎn)債公告前后總風險和非系統(tǒng)風險的變化。雖然非系統(tǒng)風險變化對發(fā)行者市場價值沒有影響,但是根據(jù)Green(1984)的結(jié)論,可轉(zhuǎn)債融資適
3、合在公司的代理沖突問題較為明顯、有較高非系統(tǒng)風險的投資項目時進行。國外相關(guān)文獻認為由于行業(yè)的因素會影響企業(yè)的經(jīng)營風險,因此當經(jīng)理們預(yù)計行業(yè)中企業(yè)的系統(tǒng)風險會提高時,他們就會增發(fā)權(quán)益來降低財務(wù)杠桿。但本文沒有找到證據(jù)來證明發(fā)行可轉(zhuǎn)債的企業(yè)的風險也會受到行業(yè)影響。相反,本文認為企業(yè)自身的因素在可轉(zhuǎn)債發(fā)行決策中有著更重要的作用。根據(jù)實證結(jié)果,本文認為可轉(zhuǎn)債在非系統(tǒng)風險預(yù)期會增加時發(fā)行,行業(yè)內(nèi)投資項目風險的增加是企業(yè)選擇可轉(zhuǎn)債作為融資手段的因素
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