股票回報：非線性與線性剩余收益模型——來自中國A 股市場的證據(jù).pdf

1、股票定價是資本市場和學(xué)術(shù)研究領(lǐng)域都非常關(guān)注的問題，從會計學(xué)的角度來看，會計信息如何影響股票的回報，股票回報和會計信息之間具有何種關(guān)系，也是會計學(xué)界長久以來重要的研究方向之一。
　　 本文通過對不同定價理論和模型的探討，主要利用了線性剩余收益模型和非線性剩余收益模型進行對比，分析中國資本市場股票的回報模式。
　　 本文首先回顧了會計信息和股票定價之間的關(guān)系，包括理論文獻到實證結(jié)論，然后對線性和非線性剩余收益模型進行了推導(dǎo)，

2、綜述了利用兩種模型而已經(jīng)產(chǎn)生的實證結(jié)論，最后利用我國資本市場過去10年的數(shù)據(jù)對兩個模型進行了檢驗。
　　 本文的主要結(jié)論：
　　 （1）非線性剩余收益模型的解釋能力強于線性剩余收益模型，表明我國投資者已經(jīng)能夠?qū)窘?jīng)營狀況進行預(yù)測，體現(xiàn)了我國市場具有一定半強勢市場的特點，同時本文也發(fā)現(xiàn)我國資本市場依然存在信息漂移的情況，因此我國應(yīng)當(dāng)是處于從弱勢到半強勢過渡的階段。
　　 （2）定價模型在穩(wěn)定的市場階段中具有更好的

3、解釋能力，股權(quán)分置改革提高了會計信息的解釋能力。
　　 （3）模型對于低市凈率，市值居中的股票具有更優(yōu)的解釋力。
　　 本文的主要貢獻在于：
　　 （1）本文第一次在中國市場使用了非線性剩余收益模型，提出我國市場擁有預(yù)測公司經(jīng)營狀況的能力的觀點。
　　 （2）本文使用了10年的研究數(shù)據(jù)，涉及了最新的數(shù)據(jù)樣本，為當(dāng)前研究提供了更好的實證補充。
　　 （3）本文發(fā)現(xiàn)的信息漂移現(xiàn)象對已有研究提供了進一步