金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)盈余管理的影響——基于民營制造業(yè)上市公司的實(shí)證研究.pdf

1、隨著我國民營經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，越來越多的民營企業(yè)加入到上市公司的行列中，并日益成為一支重要的社會(huì)力量。而在我國的民營上市公司中，金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)是普遍存在的。由于在金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)下會(huì)使得最終控制人擁有的現(xiàn)金流權(quán)和投票權(quán)相分離，一些民營企業(yè)家通過這種持股結(jié)構(gòu)來控制盡可能多的公司，逐漸在我國證券市場上建立起了民營上市公司的系族，如唐氏兄弟的德隆系、華晨系等等。而隨著仰融出走華晨、德隆坍塌、郎顧之爭等這些民營上市公司的系族所引發(fā)的問題不斷地出現(xiàn)，

2、使得學(xué)者開始關(guān)注和研究金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)所帶來的影響。
　　 上市公司對(duì)外公布的財(cái)務(wù)報(bào)告是外部投資者進(jìn)行決策的重要依據(jù)，而最終控制人為隱藏其通過關(guān)聯(lián)方交易，資金占用等手段對(duì)上市公司的侵害，會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行選擇披露。財(cái)務(wù)報(bào)告的披露已成為上市公司的一種戰(zhàn)略選擇，使得相關(guān)投資者的利益受到了極大的損害。目前我國對(duì)中小股東的利益的立法保護(hù)和對(duì)最終控制人的責(zé)任追究尚存漏洞，使得這些損害行為不斷地出現(xiàn)。現(xiàn)有對(duì)金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究主要是集中在對(duì)公司

3、價(jià)值、股利政策方面的研究，對(duì)有關(guān)盈余管理和信息披露方面的研究也是在直接框架下的研究較多，從最終控制人角度進(jìn)行的研究不多。因此，本文從最終控制人的角度來研究金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)特征對(duì)盈余管理影響有重要的意義。
　　 本文以我國滬深兩市民營制造業(yè)上市公司2004-2006年的數(shù)據(jù)為研究樣本，通過規(guī)范分析與實(shí)證分析相結(jié)合的方法，研究了金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)特征對(duì)上市公司盈余管理程度的影響。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：（1）金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)的控制層級(jí)數(shù)與盈余管理之間