高頻數(shù)據(jù)Realized GARCH Copula模型構(gòu)建及相關(guān)性測(cè)度.pdf

1、近年來，隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，世界金融格局產(chǎn)生了巨大的變遷，同時(shí)，潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)也在逐步釋放。在中國(guó)明顯的表現(xiàn)是2015年A股市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩，且作為中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放史上的里程碑事件，“滬港通”的運(yùn)行和不久前“深港通”的啟動(dòng)也引發(fā)了市場(chǎng)波動(dòng)和投資等一系列風(fēng)險(xiǎn)，這再次提醒了廣大投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)管理和金融市場(chǎng)相關(guān)性在金融市場(chǎng)的研究中有著不可忽視的重要地位。
　　對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)率的研究一直占據(jù)著風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的重要位置，隨著金

2、融高頻數(shù)據(jù)的可得性越來越強(qiáng)，基于高頻數(shù)據(jù)的已實(shí)現(xiàn)測(cè)度成為波動(dòng)率研究的熱點(diǎn)問題?；谶@種情況，本文對(duì)Realized GARCH模型形式進(jìn)行了推廣，將其推廣到厚尾分布的情形，并與傳統(tǒng)的GARCH類模型進(jìn)行對(duì)比。同時(shí)，考慮到不同的已實(shí)現(xiàn)測(cè)度的選取對(duì)模型效果的影響，采用四組具有層次性的高頻數(shù)據(jù)已實(shí)現(xiàn)測(cè)度，構(gòu)成對(duì)尾部風(fēng)險(xiǎn)度量的對(duì)比模型。在比較尾部風(fēng)險(xiǎn)度量的效果時(shí)，采用VaR效果和兩個(gè)在金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理視角下的損失函數(shù)，進(jìn)一步提高模型比對(duì)結(jié)果的穩(wěn)

3、健性。對(duì)于市場(chǎng)間的相關(guān)性測(cè)度，本文建立Realized GARCH Copula模型，該模型采用推廣的Realized GARCH模型作為邊緣分布函數(shù)從而整合高頻數(shù)據(jù)中蘊(yùn)含的更多的波動(dòng)信息，利用t-Copula函數(shù)擬合市場(chǎng)間的相關(guān)性從而刻畫其相關(guān)結(jié)構(gòu)。
　　基于深證指數(shù)和恒生指數(shù)高頻數(shù)據(jù)的實(shí)證結(jié)果表明，基于t分布的Realized GARCH模型的風(fēng)險(xiǎn)度量效果與傳統(tǒng)的GARCH類模型相比更好;不同的已實(shí)現(xiàn)測(cè)度的納入對(duì)Realize