基于金融高頻數(shù)據(jù)的波動率模型比較及預(yù)測研究.pdf

1、金融資產(chǎn)價格收益率的波動率是金融風(fēng)險對沖、金融衍生品定價等金融領(lǐng)域的熱點研究課題，對市場真實波動率的準(zhǔn)確估計和預(yù)測對保證我國金融市場穩(wěn)定健康發(fā)展具有重大意義。隨著計算機技術(shù)的提升，金融高頻數(shù)據(jù)的獲取成為可能，高頻數(shù)據(jù)能夠反應(yīng)更多的價格信息，基于此對股票市場波動率的預(yù)測更準(zhǔn)確。本文選取上證綜指為研究對象，對高頻數(shù)據(jù)的“已實現(xiàn)”測算模型進行比較及預(yù)測研究，研究內(nèi)容主要包括以下幾個方面：
　　1.對已實現(xiàn)波動率理論進行梳理，并分析已實現(xiàn)

2、波動率的重要特征，基于市場真實波動率的角度對已實現(xiàn)波動率在無偏性、有效性、穩(wěn)健性、日歷效應(yīng)方面的發(fā)展進行對比研究，比較十種常用高頻數(shù)據(jù)波動率：已實現(xiàn)波動率、已實現(xiàn)極差波動率、已實現(xiàn)雙冪次變差、偏差校正已實現(xiàn)雙冪次變差、已實現(xiàn)極差四次冪變差等波動測算方法，以及考慮日歷效應(yīng)對上述波動率測算方法進行的賦權(quán)修正。結(jié)果顯示：經(jīng)典已實現(xiàn)波動率在市場微觀結(jié)構(gòu)噪聲和價格跳躍影響下不再收斂到真實波動率；考慮多冪次變差思想的高頻數(shù)據(jù)波動率（已實現(xiàn)雙冪次變差

3、、偏差校正已實現(xiàn)雙冪次變差、已實現(xiàn)極差四次冪變差以及對其的賦權(quán)修正）能夠在市場價格發(fā)生跳躍時依舊收斂于積分波動率；偏差校正已實現(xiàn)雙冪次變差能夠在不丟失市場信息的情況下克服市場微觀噪音的影響；考慮極差計算方法的波動率在穩(wěn)健性方面表現(xiàn)較差，有效性方面較為出色。
　　2.采用python爬蟲技術(shù)對上證指數(shù)日數(shù)據(jù)進行抓取,運用已實現(xiàn)類波動率的標(biāo)準(zhǔn)差對上證指數(shù)日收益率數(shù)據(jù)進行標(biāo)準(zhǔn)化后能近似服從正態(tài)分布。將樣本期間分為暴漲、暴跌、穩(wěn)定期，通過

4、實證研究測算了十種高頻數(shù)據(jù)波動率的統(tǒng)計特性，并給出針對市場不同結(jié)構(gòu)特征選擇已實現(xiàn)類波動率恰當(dāng)測算方法的事實依據(jù)，以期對已實現(xiàn)波動率理論的發(fā)展提供參考價值。同時發(fā)現(xiàn)：波動率經(jīng)過賦權(quán)之后其有效性得到顯著提高；最后指出賦權(quán)已實現(xiàn)極差四次冪變差為十種高頻數(shù)據(jù)波動率中最優(yōu)的估計量。
　　3.基于異質(zhì)市場理論、賦權(quán)已實現(xiàn)波動率以及連續(xù)-跳躍成分的分離等基礎(chǔ)構(gòu)建LHAR-WRV-CJ-M模型。該模型能夠刻畫異質(zhì)市場理論中的投資者不同交易行為、投

5、資者的心理因素、市場的交易機制對波動率的影響情況以及連續(xù)-跳躍方差的分解研究市場的非理性暴漲暴跌頻率與提升對波動率的預(yù)測效果。
　　4.將構(gòu)建的LHAR-WRV-CJ-M模型與現(xiàn)有的HAR-RV-CJ模型、LHAR-RV-CJ模型和LHAR-WRV-CJ模型對上證綜指的波動率進行實證比較研究。對上述四種HAR模型進行參數(shù)估計和采用滾動時間窗口法進行樣本外預(yù)測，并通過平均絕對誤差（MAE）、平均相對絕對誤差（MSE）和R2LOG三類