噪音環(huán)境下跳躍的波動(dòng)測度研究——基于高頻數(shù)據(jù)的跨期比較分析.pdf

1、資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率在金融市場的理論研究與實(shí)際應(yīng)用中有著至關(guān)重要且不可代替的地位，無論是組合套利、資產(chǎn)定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理還是制定宏觀貨幣政策都與之息息相關(guān)。近年來，電子交易的普及和信息存儲(chǔ)技術(shù)的發(fā)展為獲取高頻數(shù)據(jù)提供了便利，高頻數(shù)據(jù)可以迅速有效地捕捉市場信息，不容易出現(xiàn)信息失真，更能反映市場的真實(shí)狀況。
　　市場微觀結(jié)構(gòu)噪聲和瞬時(shí)價(jià)格跳躍在抽樣間隔較大時(shí)，對波動(dòng)率的測度能效并沒有太大影響，但是在抽樣間隔越小時(shí)，這二者的存在對波動(dòng)率的測度能效

2、卻有著至關(guān)重要的影響。在此之前學(xué)術(shù)界不乏對各自存在市場微觀結(jié)構(gòu)噪聲和價(jià)格跳躍情況下金融波動(dòng)率的研究，這也成為數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的熱點(diǎn)。然而證券市場的運(yùn)行規(guī)則往往要比經(jīng)濟(jì)假設(shè)中更加錯(cuò)綜復(fù)雜，市場微觀結(jié)構(gòu)噪聲和資產(chǎn)價(jià)格瞬時(shí)跳躍往往協(xié)同存在，但同時(shí)考慮這兩個(gè)影響因素的文獻(xiàn)比較少。怎樣能夠更有效地對高頻數(shù)據(jù)的資產(chǎn)波動(dòng)進(jìn)行測算，這在學(xué)術(shù)界來說仍是個(gè)空白，為此本文欲在下文進(jìn)行深入探討與研究。
　　本文對比了修正的調(diào)整雙冪次變差、BT預(yù)平均估計(jì)量、

3、門限預(yù)平均實(shí)現(xiàn)波動(dòng)、MinRV和MedRV這四種同時(shí)存在微觀噪聲和價(jià)格跳躍下的波動(dòng)一致估計(jì)量。每種測度方法適用的市場條件和市場環(huán)境也會(huì)各有不同，針對我國特有的市場體制和經(jīng)濟(jì)背景哪種估計(jì)模型能更好地測度證券市場波動(dòng)率有待深入探究。文章首先用模擬方法比較這四種波動(dòng)一致估計(jì)量的測度效能，同時(shí)為了避免因數(shù)據(jù)中少數(shù)奇異點(diǎn)對波動(dòng)率模型優(yōu)劣的錯(cuò)誤影響，運(yùn)用了不同形式的損失函數(shù)作為評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)來確定哪種估計(jì)方法更適用于我國證券市場。然后使用該方法利用跳躍顯