波動率預(yù)測與高頻數(shù)據(jù)的使用.pdf

1、波動率是描述金融市場狀態(tài)最重要的指標(biāo)之一，它與市場的不確定性和風(fēng)險直接相關(guān)，是體現(xiàn)金融市場質(zhì)量和效率的最簡潔和最有效的指標(biāo)。在過去的二十多年里波動率預(yù)測引起了實業(yè)界和學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注，它在證券投資，資產(chǎn)定價以及風(fēng)險管理領(lǐng)域有很大的重要性，尤其是實業(yè)界期權(quán)定價、構(gòu)造對沖策略、投資組合的配置以及VaR的計算等都需要準(zhǔn)確地預(yù)測波動率來實現(xiàn)，而且金融市場波動性對企業(yè)的投資與財務(wù)杠桿決策、消費者的消費行為和模式、經(jīng)濟(jì)周期及相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)變量等都具有

2、重要影響。 我國金融市場近幾年來經(jīng)過了比較不穩(wěn)定的幾個過程，建立安全穩(wěn)定的金融證券市場是當(dāng)前的重要目標(biāo)。如果不能正確理解度量市場風(fēng)險，并對風(fēng)險進(jìn)行有效的估計，就會降低經(jīng)濟(jì)活動中的資產(chǎn)配置效率，從而增大整體經(jīng)濟(jì)運行的成本。目前，證券市場的改革已經(jīng)初具成效，一些金融創(chuàng)新工具如股指期貨的推出已經(jīng)呼之欲出，如何更好地控制股市風(fēng)險，合理地配置股市風(fēng)險已經(jīng)成為非常重要的課題。因此，對波動率的研究具有重要的理論意義和現(xiàn)實意義。 本文系

3、統(tǒng)地對波動率的特征和各種波動率預(yù)測理論進(jìn)行了詳細(xì)介紹，并利用2001-2006的上證指數(shù)日收益率數(shù)據(jù)對中國股市波動性特征做了初步研究，最后基于較新的兩大類預(yù)測模型(已實現(xiàn)波動率模型和時變模型)，結(jié)合2004-2006上證指數(shù)高頻數(shù)據(jù)的使用，引入了UC-RV(Omstein-Uhlenbeck Realized Volatility)和ARFIMA-RV(Auto-Regressive Fractionally Integrated Mo