基于CVaR的城市內(nèi)部房地產(chǎn)投資組合風(fēng)險(xiǎn)度量研究.pdf

1、房地產(chǎn)置業(yè)投資作為一種資產(chǎn)保值增值的方式，正日益受到廣大居民和相關(guān)機(jī)構(gòu)的青睞；但是，收益和風(fēng)險(xiǎn)總是并存，房地產(chǎn)置業(yè)投資者要想以較低的代價(jià)獲得穩(wěn)定的收益，需要建立科學(xué)的房地產(chǎn)投資經(jīng)營機(jī)制和決策依據(jù)。隨著我國房地產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，進(jìn)行地域上和房地產(chǎn)投資品種上的投資組合是目前許多置業(yè)投資主體進(jìn)行積極實(shí)踐的客觀現(xiàn)實(shí)。如何最大限度的獲得最高的投資收益、如何使投資的風(fēng)險(xiǎn)最小是房地產(chǎn)投資組合的核心，而如何準(zhǔn)確的度量投資組合風(fēng)險(xiǎn)則是進(jìn)行投資決策的關(guān)鍵一步

2、。 然而國內(nèi)關(guān)于投資組合風(fēng)險(xiǎn)度量的理論或?qū)嵶C研究主要集中在證券市場領(lǐng)域，房地產(chǎn)領(lǐng)域內(nèi)部的組合投資研究很少，研究置業(yè)投資組合風(fēng)險(xiǎn)度量的幾乎沒有，這很難滿足房地產(chǎn)置業(yè)投資者判斷風(fēng)險(xiǎn)、分散投資和增加投資收益的決策需要。 本論文以建立房地產(chǎn)投資組合風(fēng)險(xiǎn)度量模型為主線，通過對(duì)房地產(chǎn)投資組合風(fēng)險(xiǎn)度量理論與房地產(chǎn)投資組合優(yōu)化問題進(jìn)行研究，借鑒西方發(fā)達(dá)國家成熟的現(xiàn)代組合投資理論和先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)度量方法—CVaR方法，以風(fēng)險(xiǎn)——收益為核心思想

3、，結(jié)合國內(nèi)房地產(chǎn)市場的實(shí)際情況，建立了基于預(yù)期收益一定的條件下，CVaR最小的房地產(chǎn)投資組合風(fēng)險(xiǎn)度量的理論模型。在對(duì)模型的實(shí)證研究過程中，本文通過對(duì)深圳市房地產(chǎn)市場的分析，選取了基于深圳市6個(gè)城區(qū)、四種投資產(chǎn)品的房地產(chǎn)銷售價(jià)格作為樣本數(shù)據(jù)。通過對(duì)樣本數(shù)據(jù)的篩選和整理，將實(shí)際的歷史數(shù)據(jù)代入基于CVaR的房地產(chǎn)投資組合風(fēng)險(xiǎn)度量理論模型中，運(yùn)用模型求出最優(yōu)的投資組策略及最優(yōu)投資組合策略下的CVaR值。為了驗(yàn)證該模型的有效性及適用性，本文借助于

4、《2008年深圳市房地產(chǎn)指數(shù)報(bào)告》中的實(shí)際數(shù)據(jù)對(duì)模型的結(jié)果進(jìn)行驗(yàn)證；同時(shí)，通過市場調(diào)查，得到了深圳市房地產(chǎn)業(yè)界人士對(duì)深圳市房地產(chǎn)市場各種不同產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)程度的評(píng)分，對(duì)調(diào)查結(jié)果的分析，進(jìn)一步論證了模型的有效性和適用性。兩種驗(yàn)證的結(jié)果顯示，運(yùn)用本研究建立的投資組合風(fēng)險(xiǎn)度量模型可以提供很好的決策支持和依據(jù)。 此外，本文在第二章還分析房地產(chǎn)置業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的來源，對(duì)影響房地產(chǎn)置業(yè)投資的主要風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行了分類整理。這些都能夠?yàn)榉康禺a(chǎn)置業(yè)投資