機構交易的識別及與股票收益率的關聯(lián)研究.pdf

1、2001年以來，以開放式基金為代表的機構投資者在我國蓬勃發(fā)展。機構投資者的行為一直是市場和學術界所關心的。機構投資者占市場的比重有多大？機構投資者能從市場的高頻交易數(shù)據(jù)中識別出來嗎？機構投資者的買賣行為是怎樣的？他們買賣的股票收益率如何？這些都是本文所關心的問題。
　　 相對于個人投資者，機構投資者的行為更難判斷，影響機構投資者操作的因素很多，他們的一舉一動對市場都有影響。本文為了識別機構投資者的操作，采用了Campbell在2

2、009年發(fā)布的文章中的方法，利用2007年在中國證券市場上的股票交易高頻數(shù)據(jù)庫和股票價格收益數(shù)據(jù)庫，結合和訊基金數(shù)據(jù)庫中的基金持倉情況，試圖研究中國市場上以基金為代表的機構投資者的行為模式。在判斷基金的行為的基礎上，進一步預測基金的現(xiàn)金流量，進而預測他們買賣的股票的收益情況。
　　 文章得到的結論是，機構投資者的持倉總量在這一輪牛市行情中高速發(fā)展，占證券市場流通股比例越來越高，在證券市場爆發(fā)性上漲的2007年，基金的買賣行為主要