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1、2001年以來(lái),以開(kāi)放式基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者在我國(guó)蓬勃發(fā)展。機(jī)構(gòu)投資者的行為一直是市場(chǎng)和學(xué)術(shù)界所關(guān)心的。機(jī)構(gòu)投資者占市場(chǎng)的比重有多大?機(jī)構(gòu)投資者能從市場(chǎng)的高頻交易數(shù)據(jù)中識(shí)別出來(lái)嗎?機(jī)構(gòu)投資者的買賣行為是怎樣的?他們買賣的股票收益率如何?這些都是本文所關(guān)心的問(wèn)題。
相對(duì)于個(gè)人投資者,機(jī)構(gòu)投資者的行為更難判斷,影響機(jī)構(gòu)投資者操作的因素很多,他們的一舉一動(dòng)對(duì)市場(chǎng)都有影響。本文為了識(shí)別機(jī)構(gòu)投資者的操作,采用了Campbell在2
2、009年發(fā)布的文章中的方法,利用2007年在中國(guó)證券市場(chǎng)上的股票交易高頻數(shù)據(jù)庫(kù)和股票價(jià)格收益數(shù)據(jù)庫(kù),結(jié)合和訊基金數(shù)據(jù)庫(kù)中的基金持倉(cāng)情況,試圖研究中國(guó)市場(chǎng)上以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者的行為模式。在判斷基金的行為的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步預(yù)測(cè)基金的現(xiàn)金流量,進(jìn)而預(yù)測(cè)他們買賣的股票的收益情況。
文章得到的結(jié)論是,機(jī)構(gòu)投資者的持倉(cāng)總量在這一輪牛市行情中高速發(fā)展,占證券市場(chǎng)流通股比例越來(lái)越高,在證券市場(chǎng)爆發(fā)性上漲的2007年,基金的買賣行為主要
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