研發(fā)信息披露與權益資本成本相關性研究——基于中小板上市企業(yè)數據.pdf

1、我國中小企業(yè)為了保持市場競爭力，往往具有較高的研發(fā)積極性，是促進國家經濟轉型以及科技創(chuàng)新的重要力量，也發(fā)揮著為國家貢獻經濟增長和提供就業(yè)機會的作用，但在現階段卻面臨著融資困難的問題，嚴重影響了企業(yè)的進一步發(fā)展，因此，如何有效降低中小企業(yè)的融資成本成為了社會各界普遍關注的問題。
　　研發(fā)活動是衡量一個企業(yè)創(chuàng)造力與發(fā)展?jié)摿Φ闹匾蛩兀瑳Q定了未來企業(yè)價值增加情況，是投資者及其他利益相關者關注的焦點之一，而與此相關的信息披露也會對企業(yè)的股

2、權融資成本產生一定的影響，進而影響到企業(yè)在融資市場上獲取資金的能力。這就為企業(yè)降低融資成本提供了一個新的思路，即調整管理層研發(fā)信息披露的數量與質量來向市場傳遞企業(yè)發(fā)展的信號，通過資本市場的自發(fā)調節(jié)作用來改變企業(yè)所面臨的融資環(huán)境。
　　本文基于我國資本市場發(fā)展過程中地區(qū)稟賦差異帶來的市場化進程差異較為明顯，以及企業(yè)產權性質的不同會引起融資方式的差異等基本事實，通過委托代理理論以及信息傳遞理論分析了研發(fā)信息與權益資本成本之間的相互影響

3、機制，在此理論基礎之上通過構建研發(fā)信息披露指數反映企業(yè)的研發(fā)信息披露情況，并采用PEG模型（盈利預測增長模型）衡量上市公司權益資本成本，以我國中小板上市企業(yè)為樣本進行實證分析，檢驗了研發(fā)信息披露與權益資本成本之間的相互作用關系。通過本文的研究及分析發(fā)現，總體來看提高研發(fā)信息披露水平可以普遍降低上市公司的權益資本成本，但在市場化較為落后地區(qū)的上市公司這種相關性則不明顯，在只包含市場化進程高的地區(qū)的樣本里研發(fā)信息披露與股權成本的負相關性更為