中興通訊股權(quán)價值評估案例分析.pdf

1、近年來，國內(nèi)外金融市場風起云涌，跌宕起伏，大規(guī)模的并購活動層出不窮。同時，隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，金融產(chǎn)品的類別成千上萬，投資平臺更是在互聯(lián)網(wǎng)的助力下數(shù)不勝數(shù)。總之，金融環(huán)境更加錯綜復(fù)雜。在這樣的背景下，選擇合適的投資對象需要更多科學(xué)的分析和準確的評估。因此，對虛擬商品的價值評估成了投資者迫切關(guān)注的問題。
　　制造業(yè)是國民經(jīng)濟的支柱，通訊設(shè)備制造板塊是制造業(yè)的重要組成部分。另外，從市值、營業(yè)收入、市場占有率、產(chǎn)品線等多個方面分析，中興

2、通訊都是通訊設(shè)備制造業(yè)的典型代表。因此，本文以中興通訊為研究對象，運用案例研究法與文獻研究法對中興通訊的股權(quán)價值進行了評估。文章首先介紹了價值評估的方法及理論，對每種方法的含義、特點及適用范圍進行了分析，為下文的具體運用作鋪墊。接著講述了中興通訊的基本情況及通訊設(shè)備制造業(yè)的現(xiàn)狀和特征，加深我們對公司概況和行業(yè)背景的掌握。隨后對中興通訊的戰(zhàn)略財務(wù)分析讓我們了解了公司的償債能力、盈利能力和營運能力以及公司初步戰(zhàn)略的合理性和執(zhí)行情況。最后，結(jié)

3、合戰(zhàn)略財務(wù)分析的結(jié)果，運用現(xiàn)金流折現(xiàn)法對公司的股權(quán)價值進行了評估，得出了較市場交易價格更為積極的結(jié)果。
　　本文在計算中興通訊的自由現(xiàn)金流時，將企業(yè)的資產(chǎn)和負債從經(jīng)營和金融的角度進行了區(qū)分，重新編制了管理用財務(wù)報表。中興通訊是一家通訊設(shè)備制造企業(yè)，企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)是在產(chǎn)品和要素市場上進行，價值的創(chuàng)造符合傳統(tǒng)制造業(yè)的特征，與資本市場上的投融資活動關(guān)系不大。因此，上述處理能夠增強中興通訊自由現(xiàn)金流計算的準確性。另外，CAPM模型假定β為

4、常數(shù)，然而近年來關(guān)于β時變性的研究層出不窮。同時，中興通訊是一家高新技術(shù)企業(yè)，高新技術(shù)企業(yè)與其他企業(yè)相比，面臨更大的市場風險，抵御系統(tǒng)風險的能力也在不斷波動。因此，本文在運用CAPM模型時，將β的時變特征考慮在內(nèi)。這樣的處理使得求出的目標價值不再是一個固定的常數(shù)，而是一個合理的區(qū)間，與資本市場的實際情況更加吻合。
　　本文的研究結(jié)果對通訊設(shè)備制造業(yè)的價值評估具有借鑒意義，同時有助于企業(yè)管理者提高管理效率，有助于投資者形成正確的投資