情緒因素對中國股票市場動量效應(yīng)的影響.pdf

1、動量效應(yīng)是在行為金融學(xué)中十分普遍的一個(gè)現(xiàn)象，也是目前投資者運(yùn)用較多的一種主動管理的投資方式。目前其形成的原因仍然沒有一個(gè)統(tǒng)一的解釋。因此，從行為金融學(xué)的角度來研究中國股票市場動量效應(yīng)產(chǎn)生的原因具有重要的意義。
　　本文主要利用2006-2013年的中國股票數(shù)據(jù)，結(jié)合消費(fèi)者信心指數(shù)這一代表市場情緒因素的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。研究結(jié)果表明，中國股票市場的動量效應(yīng)受到情緒因素的影響非常明顯，其中當(dāng)整體市場偏向樂觀時(shí)動量策略具有明顯的正收益，而在

2、中性和樂觀時(shí)這種效應(yīng)并不明顯。同時(shí)分階段研究表明在熊市中動量策略受到情緒因素的影響比在牛市中更加明顯。
　　此外，本文從行為金融學(xué)的角度分析了情緒因素對上述動量策略產(chǎn)生影響的主要原因，并實(shí)證檢驗(yàn)了情緒因素對于不同市值的股票是否都具有顯著影響。
　　最后，通過使用消費(fèi)者信心指數(shù)的替代指數(shù)來驗(yàn)證這種影響的普遍性，結(jié)果證實(shí)情緒因素對于動量效應(yīng)的影響是真實(shí)存在的，并不僅僅是某一指數(shù)的偶然性作用。因此從側(cè)面也證實(shí)了情緒因素對于動量策略