歐洲主權(quán)信用評(píng)級(jí)調(diào)整對(duì)匯率的影響.pdf

1、在歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)期間,頻頻下調(diào)的歐元區(qū)國家主權(quán)評(píng)級(jí)飽受各界關(guān)注,其對(duì)金融市場(chǎng)造成的影響也被廣泛討論。本文通過對(duì)主權(quán)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)影響文獻(xiàn)梳理,發(fā)現(xiàn)在其對(duì)匯率影響方面研究相對(duì)薄弱。因此本文將對(duì)歐債危機(jī)期間主權(quán)信用評(píng)級(jí)對(duì)匯率的影響進(jìn)行研究。
　　本文采用的樣本期間是2009年1月1日至2011年12月31日,樣本數(shù)據(jù)是國家三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)、穆迪對(duì)歐元區(qū)國家的主權(quán)信用評(píng)級(jí)調(diào)整事件以及歐元、英鎊和瑞典克朗日度匯率數(shù)據(jù)。通過事件

2、分析法和非參數(shù)檢驗(yàn)方法中的符號(hào)檢驗(yàn),本文研究了不同類型的評(píng)級(jí)事件對(duì)美元/歐元、美元/英鎊、美元/瑞典克朗產(chǎn)生的影響。
　　本文主要研究了兩個(gè)問題:歐元區(qū)國家主權(quán)信用評(píng)級(jí)事件對(duì)歐元匯率的直接影響;歐元區(qū)主權(quán)評(píng)級(jí)事件是否對(duì)歐洲非歐元區(qū)國家匯率產(chǎn)生溢出效應(yīng)(以英國和瑞典為例)。
　　本文主要應(yīng)用了事件分析法和非參數(shù)檢驗(yàn)方法中的符號(hào)檢驗(yàn)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。在進(jìn)行實(shí)證研究時(shí),為了考察匯率對(duì)于來自不同類型評(píng)級(jí)事件的反應(yīng),根據(jù)評(píng)級(jí)目標(biāo)國家不同分

3、為全部歐元區(qū)國家樣本和歐元區(qū)較大經(jīng)濟(jì)體樣本;根據(jù)評(píng)級(jí)事件自身的不同分為評(píng)級(jí)下調(diào)事件、負(fù)面展望和觀察名單。本文的實(shí)證結(jié)果表明歐元區(qū)所有國家和較大經(jīng)濟(jì)體評(píng)級(jí)事件對(duì)美元/歐元的匯率影響是顯著的,對(duì)美元/瑞典克朗匯率的影響只有后者是顯著的。而根據(jù)評(píng)級(jí)事件分類,只有負(fù)面展望對(duì)匯率的影響是顯著的。最后在本文研究結(jié)果的基礎(chǔ)上提出了相應(yīng)的政策建議。
　　本文分為五大部分,結(jié)構(gòu)如下:
　　第一章,引言。介紹了本文的選題背景、研究意義、將本文相

4、關(guān)研究進(jìn)行梳理,在此基礎(chǔ)提出研究?jī)?nèi)容和創(chuàng)新之處。
　　第二章,理論分析。主要從主權(quán)信用評(píng)級(jí)對(duì)金融市場(chǎng)的影響和匯率的影響因素兩個(gè)角度闡述本文理論上的可行性。
　　第三章,實(shí)證方法。這部分介紹了本文使用的實(shí)證方法事件分析法和非參數(shù)符號(hào)檢驗(yàn)。
　　第四章,歐元區(qū)主權(quán)評(píng)級(jí)事件對(duì)歐元、英鎊和瑞典克朗影響的實(shí)證分析。這一章將本文選用的匯率數(shù)據(jù)和事件樣本進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析;然后說明基于事件分析法和符號(hào)檢驗(yàn)的實(shí)證結(jié)果;最后在實(shí)證結(jié)果的基礎(chǔ)上

5、進(jìn)一步分析。
　　第五章,結(jié)論。首先總結(jié)本文的研究成果,然后根據(jù)本文的實(shí)證結(jié)果給出相關(guān)政策建議,最后提出本文的不足和未來研究方向。
　　經(jīng)過實(shí)證分析本文發(fā)現(xiàn):(1)歐元區(qū)所有國家主權(quán)信用評(píng)級(jí)調(diào)整事件對(duì)歐元匯率造成顯著影響,對(duì)英鎊和瑞典克朗匯率無顯著影響;(2)歐元區(qū)較大經(jīng)濟(jì)體主權(quán)信用評(píng)級(jí)調(diào)整事件對(duì)美元/歐元和美元/瑞典克朗的匯率影響都是顯著的;(3)根據(jù)評(píng)級(jí)行為不同分類得到結(jié)論只有負(fù)面展望事件對(duì)三種匯率有顯著影響;(4)通過

6、對(duì)歐元區(qū)以外國家的匯率影響研究,說明存在溢出效應(yīng),但溢出效應(yīng)的顯著性也與對(duì)象國家與歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)緊密程度等多種因素相關(guān);(5)每種匯率的符號(hào)檢驗(yàn)結(jié)果通過兩相對(duì)比都能看出匯率對(duì)來自不同規(guī)模經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)信用評(píng)級(jí)事件反映程度存在差異;(6)不同評(píng)級(jí)行為對(duì)匯率的影響也是不同的。
　　根據(jù)實(shí)證結(jié)果本文提出了如下建議:(1)增強(qiáng)自身實(shí)力經(jīng)濟(jì)實(shí)力,保證良好的宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)力和合理可控的債務(wù)水平;(2)大力發(fā)展本土評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),力爭(zhēng)國際評(píng)級(jí)市場(chǎng)話語權(quán),改變?cè)?/p>