中國上市公司高管變更與績效關系實證研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、正如Jensen和Warner所指出的,企業(yè)高管更換是“理解約束經理人力量的關鍵變量”。不稱職的高管人員滯留在公司被認為是最嚴重的代理問題,良好的公司治理機制應該能夠及時對業(yè)績低劣公司的高管人員做出懲罰。本文通過梳理國內外關于高管更換的相關文獻發(fā)現,在眾多的研究成果中并未取得完全一致的結論,并且對高管人員變更課題進行全面深入分析的文章仍不多見,國外研究成果多數集中于2000年以前的上市公司。隨著經濟的飛速發(fā)展,企業(yè)結構、市場環(huán)境都發(fā)生了

2、很大的變化,因此,本文在我國特定的制度背景下,利用2002-2006年上市公司數據盡可能全面地分析了影響我國上市公司高管變更的因素以及高管變更與公司業(yè)績之間的相互關系。
   本文以委托-代理理論、人力資本理論、需求層次理論、現代管理家理論等經典理論作為理論基礎,借鑒國內外研究成果,建立logistic回歸模型,分析高管變更與公司績效之間的關系。首先對我國上市公司高管更換現狀進行描述性統(tǒng)計分析,結果顯示:在2002-2006年間

3、,董事長、總經理的變更數量都是先增后減,其中董事長、總經理變更數量在2004年最多。被更換的董事長和總經理的平均年齡分別為52.17歲和49.45歲,比所有上市公司高管的平均年齡(董事長為49.64歲,總經理為46.41歲)要高。從任職期限看,我國高管變更多數為非正常更換。產品市場競爭對總經理更換的影響大于對董事長更換的影響。兼任會導致高管更換更難發(fā)生。低劣的業(yè)績是影響高管更換的一個重要因素。
   其次,設置變量、選取樣本,建

4、立回歸模型并進行實證分析,分析結果顯示:低劣的公司業(yè)績是導致高管非正常更換的一個重要原因,正常更換與公司績效無關。高管更換后促進公司業(yè)績提高,其中董事長更換更有利于公司長期業(yè)績提高,短期內不顯著,而總經理則相反。從其他影響高管變更因素的回歸結果可以看出,總經理受產品市場競爭影響較大。在國有控股型上市公司中,總經理的地位沒有董事長大,更換后對公司業(yè)績影響不顯著。兩職合一領導權結構的上市公司,在職務分解時,辭去董事長職務比辭去總經理職務給公

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