企業(yè)經(jīng)營者激勵約束機制淺析

1、企業(yè)經(jīng)營者激勵約束機制餞析委托——代理關(guān)系已成為現(xiàn)代企業(yè)中普遍存在的經(jīng)濟關(guān)系，它在有效推進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度完善與發(fā)展的同時，也產(chǎn)生了不容忽視的代理風(fēng)險問題。為降低代理風(fēng)險，最大程度地激勵經(jīng)營者努力工作，必須建立一套企業(yè)經(jīng)營者的激勵約束機制。一、代理風(fēng)險的成因分析代理風(fēng)險產(chǎn)生的根源是委托——代理關(guān)系(即所有權(quán)與控制權(quán)相分離)。就拿股份公司而言，作為委托人的股東追求的是企業(yè)財富最大化，而作為代理人的經(jīng)營者追求的則是使得自身效用最大化的任期目標(biāo)，

2、如追求榮譽、社會地位等等。由于代理人直接控制著企業(yè)的經(jīng)營管理，對個人能力、努力程度及經(jīng)營狀態(tài)等信息的掌握都更為充分，因而處于相對信息優(yōu)勢地位；而委托人掌握的有關(guān)信息較少，處于相對信息劣勢地位。這種信息的天然不對稱，很容易使代理人產(chǎn)生機會主義傾向，做出符合其任期目標(biāo)卻損害委托人利益的事情，這就產(chǎn)生了所謂的代理風(fēng)險。二、信息經(jīng)濟學(xué)中的委托——代理理論信息經(jīng)濟學(xué)中的委托——代理理論有三個基本假設(shè)：代理人的行動影響委托人的利益；委托人不易觀察代

3、理人的行動；委托人與代理人關(guān)于“什么是代理人的最佳行動”意見不一致。信息不對稱通常引發(fā)兩種后果——逆向選擇和道德風(fēng)險，這兩者往往揉和在一起，共同構(gòu)成了代理風(fēng)險。要避免代理風(fēng)險，委托人需要通過激勵和約束兩方面的機制設(shè)計來獲得代理人的積極合作。這里的激勵是指由委托人設(shè)計一種契約，使代理人有利可圖、積極參與。約束則是指，這種契約能使代理人的利己行為有助于委托人目標(biāo)的集團經(jīng)濟研究20051(總第171期)文／馬凌實現(xiàn)。僅有約束而無激勵，代理人缺

4、乏參與的利己動力；僅有激勵而無約束，則代理人可能因利己而損害委托人利益，因而兩者缺一不可。機制設(shè)計理論將前者稱為參與約束，后者稱為激勵相容約束。只有同時滿足參與約束和激勵相容約束這兩個條件，才能構(gòu)成有助于解決代理風(fēng)險問題的機制設(shè)計。三、建立激勵約束機制的若干意見1建立直接監(jiān)督的約束機制減少信息不對稱的最直觀辦法，就是委托人通過監(jiān)督代理人獲取更多信息。如股份公司的董事會、監(jiān)事會、股東大會都對經(jīng)營者行使監(jiān)督職能，在發(fā)現(xiàn)經(jīng)營者偏離股東目標(biāo)時，

5、有權(quán)決定減少其各種形式的薪酬甚至予以解雇。然而，直接監(jiān)督也有其不可避免的缺陷：一方面，委托人可能會因高昂的監(jiān)督成本而得不償失；另一方面，盡管直接監(jiān)督能夠約束代理人行為上的偏差，但卻不能從根本上解決“積極性”問題。因此，直接監(jiān)督只能是約束代理人行為的一個輔助措施。2建立完備合約的約束機制即通過完善合約條款(如在合約中增加盡可能詳盡的應(yīng)變條款)，把各種可能發(fā)生的情況及具體應(yīng)變措施都事先預(yù)料到、規(guī)定好，以此來化解矛盾和沖突。比如，為了防范代理

6、人的道德風(fēng)險，可以要求他們預(yù)付一筆保證金作為抵押品，如果代理人未能按約履行其應(yīng)付責(zé)任或是未達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，將根據(jù)合約規(guī)定失去這筆保證金。但是基于委托——代理關(guān)系的復(fù)雜性，合約事實上不可能完備無缺地預(yù)見所有情況并加以規(guī)定。而且，合約完備性所要求的第三者能觀性，在信息方面也是十分苛求的條件，不是不可能做到，就是交易成本太高。因此，信息不對稱注定了任何合約在本質(zhì)上都是不完備的，即合約的不可能完全性，而事先完善合約的方法也只能是相對有效的。3建立

7、競爭市場的激勵約束機制競爭性的股票市場和經(jīng)理市場往往能夠通過競爭壓力、優(yōu)勝劣汰的市場機制來實現(xiàn)對代理人的激勵約束。在公開、完善的股票市場和經(jīng)理市場上，原本不易掌握的代理人行動卻會通過市場信號顯示出來，由此便利了委托人掌握代理人的行動信息，同時也在某種程度上激勵約束了代理人。無論是股票市場上的“用腳投票”還是經(jīng)理市場上的高度競爭都會促使代理人努力工作，追求委托人目標(biāo)的實現(xiàn)。在這方面，倫德納、羅賓斯坦和法瑪從不同角度證明并闡述的聲譽理論都給

8、予了理論支持。所以，來自企業(yè)外部的可流動產(chǎn)權(quán)和經(jīng)理市場的競爭是激勵約束代理人的重要手段。4建立代理人的薪酬激勵機制。與外部競爭性市場相比，代理人薪酬激勵是一種內(nèi)部激勵手段?，F(xiàn)代股份公司治理結(jié)構(gòu)下顯性激勵的制度安排主要是在傳統(tǒng)的短期固定工資基礎(chǔ)上，根據(jù)經(jīng)營者的工作業(yè)績，以經(jīng)營者參股、股票期權(quán)、效益贈股連動等方法對其進(jìn)行長期績效獎勵。我國國企試行的年薪制和經(jīng)理股票期權(quán)便屬于這類顯性激勵的制度安排。通過上述激勵制度的安排，可以將代理人的自身利

9、益與公司的整體發(fā)展聯(lián)系在一起，將代理人短期利益和長期利益結(jié)合起來，從而促使代理人和委托人的利益趨于一致，避免代理人出現(xiàn)過分追求自身利益和短期利益而侵蝕委托人利益的現(xiàn)象。l作者單位：華東交通大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院)lm萬方數(shù)據(jù)麟按111氣管理劊新[8illlll:~HUJll:mI企:Jt經(jīng)善者激勵約束札創(chuàng)戰(zhàn)析文馬凌委托一一代理關(guān)系已成為現(xiàn)代企實現(xiàn)。僅有約束而無激勵，代理人缺乏到，就是交易成本太高。因此，信息不業(yè)中普遍存在的經(jīng)濟關(guān)系，它在有效參

10、與的利己動力g僅有撤勵而無約束，對稱注定了任何合約在本質(zhì)上都是不推進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度完善與發(fā)展的同則代理人可能因利己而損害委托人利完備的，即合約的不可能完全性，而事時，也產(chǎn)生了不容忽視的代理風(fēng)險問益，因而兩者缺一不可。機制設(shè)計理論先完善合約的方法也只能是相對有效題。為降低代理風(fēng)險，最大程度地激勵將前者稱為參與約束，后者稱為激勵的。經(jīng)營者努力工作，必須建立一套企業(yè)相容約束。只有同時摘足參與約束和3.建立競爭市場的激勵約束機制經(jīng)營者的激勵約束機

11、制。激勵相容約束這兩個條件，才能構(gòu)成競爭性的股票市場和經(jīng)理市場往一、代理鳳險的成因分析有助于解決代理風(fēng)險問題的機制設(shè)往能夠通過競爭壓力、優(yōu)勝劣汰的市代理風(fēng)險產(chǎn)生的根源是委托一計。場機制來實現(xiàn)對代理人的激勵約束。代理關(guān)系(即所有權(quán)與控制權(quán)相分三、建立激勵的束機制的著干在公開、完善的股票市場和經(jīng)理市場離)。就拿股份公司而言，作為委托人見上，原本不易掌握的代理人行動卻會的股東追求的是企業(yè)財富最大化，而1.建立直接監(jiān)督的約束機制通過市場信號顯示

12、出來，由此便利了作為代理人的經(jīng)營者追求的則是使得減少信息不對稱的最直觀辦法，委托人掌握代理人的行動信息，同時自身效用最大化的任期目標(biāo)，如追求就是委托人通過監(jiān)督代理人在取更多也在某種程度上激勵約束了代理人。榮譽、社會地位等等。由于代理人直接信息。如股份公司的董事會、監(jiān)事會、無論是股票市場上的“用腳投票“還控制著企業(yè)的經(jīng)營管理，對個人能力、股東大會都對經(jīng)營者行使監(jiān)督職能，是經(jīng)理市場上的高度競爭都會促使代努力程度及經(jīng)營狀態(tài)等信息的掌握都在發(fā)現(xiàn)

13、經(jīng)營者偏離股東目標(biāo)時，有權(quán)理人努力工作，追求委托人目標(biāo)的實更為充分，因而處于相對信息優(yōu)勢地決定減少其各種形式的薪酬甚至予以現(xiàn)。在這方面，倫德納、羅賓斯坦和核位g而委托人掌握的有關(guān)信息較少，處解雇。然而，直接監(jiān)督也有其不可避免瑪從不同角度證明并闡述的聲譽理論于相對信息劣勢地位。這種信息的天的缺陷:一方面，委托人可能會因高昂都給予了理論支持。所以，來自企業(yè)外然不對稱，很容易使代理人產(chǎn)生機會的監(jiān)督成本而得不償失g另一方面，盡部的可流動產(chǎn)權(quán)和經(jīng)

14、理市場的競爭是主義傾向，做出符合其任期目標(biāo)卻損管直接監(jiān)督能夠約束代理人行為上的激勵約束代理人的重要手段。害委托人利益的事情，這就產(chǎn)生了所偏差，但卻不能從根本上解決“積極4.建立代理人的薪酬激勵機制。謂的代理風(fēng)險。性“問題。因此，直接監(jiān)督只能是約束與外部競爭性市場相比，代理人二、俯凰經(jīng)濟學(xué)布的蟹托ft代理人行為的一個輔助措施。薪酬撒勵是一種內(nèi)部激勵手段。現(xiàn)代噩噩論2.建立完備合約的約束機制股份公司治理結(jié)構(gòu)下顯性激勵的制度信息經(jīng)濟學(xué)中的委托

15、一一代理理即通過完善合約條款(如在合約安排主要是在傳統(tǒng)的短期固定工資基論有三個基本假設(shè):代理人的行動影中增加盡可能詳盡的應(yīng)變條款)，把各礎(chǔ)上，根據(jù)經(jīng)營者的工作業(yè)績，以經(jīng)營晌委托人的利益g委托人不易觀察代種可能發(fā)生的情況及具體應(yīng)變措施都者參股、股票期權(quán)、效益贈股連動等方理人的行動，委托人與代理人關(guān)于“什事先預(yù)料到、規(guī)定好，以此來化解矛盾陸對其進(jìn)行長期績效獎勵。我國國企么是代理人的最佳行動“意見不一致。和沖突。比如，為了防范代理人的道德試行

16、的年薪制和經(jīng)理股票期權(quán)便屬于信息不對稱通常引發(fā)兩種后果一一逆風(fēng)險，可以要求他們預(yù)付一筆保證金這類顯性激勵的制度安排。通過上述向選擇和道德風(fēng)險，這兩者往往操和作為抵押品，如果代理人未能按約履激勵制度的安排，可以將代理人的自在一起，共同構(gòu)成了代理風(fēng)險。要避免行其應(yīng)付責(zé)任或是未達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，身利益與公司的整體發(fā)展聯(lián)系在一代理風(fēng)險，委托人需要通過激勵和約將根據(jù)合約規(guī)定失去這筆保證金。但起，將代理人短期利益和長期利益結(jié)束兩方面的機制設(shè)計未獲得代理

17、人的是基于委托一二代理關(guān)系的復(fù)雜性，合起來，從而促使代理人和委托人的積極合作。這里的激勵是指由委托人合約事實上不可能完備無缺地預(yù)見所利益趨于一致，避免代理人出現(xiàn)過分設(shè)計一種契約，使代理人有利可圖、積有情況并加以規(guī)定。而且，合約完備性追求自身利益和短期利益而侵蝕委托極參與。約束則是指，這種契約能使代所要求的第三者能觀性，在信息方面人利益的現(xiàn)象。作者單位z華東變通理人的利己行為有助于委托人目標(biāo)的也是十分苛求的條件，不是不可能做大學(xué)經(jīng)濟管理掌

18、院集團經(jīng)濟研究2005.1(總第171期)日量.企業(yè)經(jīng)營者激勵約束機制餞析委托——代理關(guān)系已成為現(xiàn)代企業(yè)中普遍存在的經(jīng)濟關(guān)系，它在有效推進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度完善與發(fā)展的同時，也產(chǎn)生了不容忽視的代理風(fēng)險問題。為降低代理風(fēng)險，最大程度地激勵經(jīng)營者努力工作，必須建立一套企業(yè)經(jīng)營者的激勵約束機制。一、代理風(fēng)險的成因分析代理風(fēng)險產(chǎn)生的根源是委托——代理關(guān)系(即所有權(quán)與控制權(quán)相分離)。就拿股份公司而言，作為委托人的股東追求的是企業(yè)財富最大化，而作為代理人

19、的經(jīng)營者追求的則是使得自身效用最大化的任期目標(biāo)，如追求榮譽、社會地位等等。由于代理人直接控制著企業(yè)的經(jīng)營管理，對個人能力、努力程度及經(jīng)營狀態(tài)等信息的掌握都更為充分，因而處于相對信息優(yōu)勢地位；而委托人掌握的有關(guān)信息較少，處于相對信息劣勢地位。這種信息的天然不對稱，很容易使代理人產(chǎn)生機會主義傾向，做出符合其任期目標(biāo)卻損害委托人利益的事情，這就產(chǎn)生了所謂的代理風(fēng)險。二、信息經(jīng)濟學(xué)中的委托——代理理論信息經(jīng)濟學(xué)中的委托——代理理論有三個基本假設(shè)

20、：代理人的行動影響委托人的利益；委托人不易觀察代理人的行動；委托人與代理人關(guān)于“什么是代理人的最佳行動”意見不一致。信息不對稱通常引發(fā)兩種后果——逆向選擇和道德風(fēng)險，這兩者往往揉和在一起，共同構(gòu)成了代理風(fēng)險。要避免代理風(fēng)險，委托人需要通過激勵和約束兩方面的機制設(shè)計來獲得代理人的積極合作。這里的激勵是指由委托人設(shè)計一種契約，使代理人有利可圖、積極參與。約束則是指，這種契約能使代理人的利己行為有助于委托人目標(biāo)的集團經(jīng)濟研究20051(總第1

21、71期)文／馬凌實現(xiàn)。僅有約束而無激勵，代理人缺乏參與的利己動力；僅有激勵而無約束，則代理人可能因利己而損害委托人利益，因而兩者缺一不可。機制設(shè)計理論將前者稱為參與約束，后者稱為激勵相容約束。只有同時滿足參與約束和激勵相容約束這兩個條件，才能構(gòu)成有助于解決代理風(fēng)險問題的機制設(shè)計。三、建立激勵約束機制的若干意見1建立直接監(jiān)督的約束機制減少信息不對稱的最直觀辦法，就是委托人通過監(jiān)督代理人獲取更多信息。如股份公司的董事會、監(jiān)事會、股東大會都對

22、經(jīng)營者行使監(jiān)督職能，在發(fā)現(xiàn)經(jīng)營者偏離股東目標(biāo)時，有權(quán)決定減少其各種形式的薪酬甚至予以解雇。然而，直接監(jiān)督也有其不可避免的缺陷：一方面，委托人可能會因高昂的監(jiān)督成本而得不償失；另一方面，盡管直接監(jiān)督能夠約束代理人行為上的偏差，但卻不能從根本上解決“積極性”問題。因此，直接監(jiān)督只能是約束代理人行為的一個輔助措施。2建立完備合約的約束機制即通過完善合約條款(如在合約中增加盡可能詳盡的應(yīng)變條款)，把各種可能發(fā)生的情況及具體應(yīng)變措施都事先預(yù)料到、

23、規(guī)定好，以此來化解矛盾和沖突。比如，為了防范代理人的道德風(fēng)險，可以要求他們預(yù)付一筆保證金作為抵押品，如果代理人未能按約履行其應(yīng)付責(zé)任或是未達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，將根據(jù)合約規(guī)定失去這筆保證金。但是基于委托——代理關(guān)系的復(fù)雜性，合約事實上不可能完備無缺地預(yù)見所有情況并加以規(guī)定。而且，合約完備性所要求的第三者能觀性，在信息方面也是十分苛求的條件，不是不可能做到，就是交易成本太高。因此，信息不對稱注定了任何合約在本質(zhì)上都是不完備的，即合約的不可能完全性

24、，而事先完善合約的方法也只能是相對有效的。3建立競爭市場的激勵約束機制競爭性的股票市場和經(jīng)理市場往往能夠通過競爭壓力、優(yōu)勝劣汰的市場機制來實現(xiàn)對代理人的激勵約束。在公開、完善的股票市場和經(jīng)理市場上，原本不易掌握的代理人行動卻會通過市場信號顯示出來，由此便利了委托人掌握代理人的行動信息，同時也在某種程度上激勵約束了代理人。無論是股票市場上的“用腳投票”還是經(jīng)理市場上的高度競爭都會促使代理人努力工作，追求委托人目標(biāo)的實現(xiàn)。在這方面，倫德納、

25、羅賓斯坦和法瑪從不同角度證明并闡述的聲譽理論都給予了理論支持。所以，來自企業(yè)外部的可流動產(chǎn)權(quán)和經(jīng)理市場的競爭是激勵約束代理人的重要手段。4建立代理人的薪酬激勵機制。與外部競爭性市場相比，代理人薪酬激勵是一種內(nèi)部激勵手段?，F(xiàn)代股份公司治理結(jié)構(gòu)下顯性激勵的制度安排主要是在傳統(tǒng)的短期固定工資基礎(chǔ)上，根據(jù)經(jīng)營者的工作業(yè)績，以經(jīng)營者參股、股票期權(quán)、效益贈股連動等方法對其進(jìn)行長期績效獎勵。我國國企試行的年薪制和經(jīng)理股票期權(quán)便屬于這類顯性激勵的制度安

26、排。通過上述激勵制度的安排，可以將代理人的自身利益與公司的整體發(fā)展聯(lián)系在一起，將代理人短期利益和長期利益結(jié)合起來，從而促使代理人和委托人的利益趨于一致，避免代理人出現(xiàn)過分追求自身利益和短期利益而侵蝕委托人利益的現(xiàn)象。l作者單位：華東交通大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院)lm萬方數(shù)據(jù)麟按111氣管理劊新[8illlll:~HUJll:mI企:Jt經(jīng)善者激勵約束札創(chuàng)戰(zhàn)析文馬凌委托一一代理關(guān)系已成為現(xiàn)代企實現(xiàn)。僅有約束而無激勵，代理人缺乏到，就是交易成本太高

27、。因此，信息不業(yè)中普遍存在的經(jīng)濟關(guān)系，它在有效參與的利己動力g僅有撤勵而無約束，對稱注定了任何合約在本質(zhì)上都是不推進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度完善與發(fā)展的同則代理人可能因利己而損害委托人利完備的，即合約的不可能完全性，而事時，也產(chǎn)生了不容忽視的代理風(fēng)險問益，因而兩者缺一不可。機制設(shè)計理論先完善合約的方法也只能是相對有效題。為降低代理風(fēng)險，最大程度地激勵將前者稱為參與約束，后者稱為激勵的。經(jīng)營者努力工作，必須建立一套企業(yè)相容約束。只有同時摘足參與約束和

28、3.建立競爭市場的激勵約束機制經(jīng)營者的激勵約束機制。激勵相容約束這兩個條件，才能構(gòu)成競爭性的股票市場和經(jīng)理市場往一、代理鳳險的成因分析有助于解決代理風(fēng)險問題的機制設(shè)往能夠通過競爭壓力、優(yōu)勝劣汰的市代理風(fēng)險產(chǎn)生的根源是委托一計。場機制來實現(xiàn)對代理人的激勵約束。代理關(guān)系(即所有權(quán)與控制權(quán)相分三、建立激勵的束機制的著干在公開、完善的股票市場和經(jīng)理市場離)。就拿股份公司而言，作為委托人見上，原本不易掌握的代理人行動卻會的股東追求的是企業(yè)財富最大

29、化，而1.建立直接監(jiān)督的約束機制通過市場信號顯示出來，由此便利了作為代理人的經(jīng)營者追求的則是使得減少信息不對稱的最直觀辦法，委托人掌握代理人的行動信息，同時自身效用最大化的任期目標(biāo)，如追求就是委托人通過監(jiān)督代理人在取更多也在某種程度上激勵約束了代理人。榮譽、社會地位等等。由于代理人直接信息。如股份公司的董事會、監(jiān)事會、無論是股票市場上的“用腳投票“還控制著企業(yè)的經(jīng)營管理，對個人能力、股東大會都對經(jīng)營者行使監(jiān)督職能，是經(jīng)理市場上的高度競爭

30、都會促使代努力程度及經(jīng)營狀態(tài)等信息的掌握都在發(fā)現(xiàn)經(jīng)營者偏離股東目標(biāo)時，有權(quán)理人努力工作，追求委托人目標(biāo)的實更為充分，因而處于相對信息優(yōu)勢地決定減少其各種形式的薪酬甚至予以現(xiàn)。在這方面，倫德納、羅賓斯坦和核位g而委托人掌握的有關(guān)信息較少，處解雇。然而，直接監(jiān)督也有其不可避免瑪從不同角度證明并闡述的聲譽理論于相對信息劣勢地位。這種信息的天的缺陷:一方面，委托人可能會因高昂都給予了理論支持。所以，來自企業(yè)外然不對稱，很容易使代理人產(chǎn)生機會的監(jiān)

31、督成本而得不償失g另一方面，盡部的可流動產(chǎn)權(quán)和經(jīng)理市場的競爭是主義傾向，做出符合其任期目標(biāo)卻損管直接監(jiān)督能夠約束代理人行為上的激勵約束代理人的重要手段。害委托人利益的事情，這就產(chǎn)生了所偏差，但卻不能從根本上解決“積極4.建立代理人的薪酬激勵機制。謂的代理風(fēng)險。性“問題。因此，直接監(jiān)督只能是約束與外部競爭性市場相比，代理人二、俯凰經(jīng)濟學(xué)布的蟹托ft代理人行為的一個輔助措施。薪酬撒勵是一種內(nèi)部激勵手段?，F(xiàn)代噩噩論2.建立完備合約的約束機制股

32、份公司治理結(jié)構(gòu)下顯性激勵的制度信息經(jīng)濟學(xué)中的委托一一代理理即通過完善合約條款(如在合約安排主要是在傳統(tǒng)的短期固定工資基論有三個基本假設(shè):代理人的行動影中增加盡可能詳盡的應(yīng)變條款)，把各礎(chǔ)上，根據(jù)經(jīng)營者的工作業(yè)績，以經(jīng)營晌委托人的利益g委托人不易觀察代種可能發(fā)生的情況及具體應(yīng)變措施都者參股、股票期權(quán)、效益贈股連動等方理人的行動，委托人與代理人關(guān)于“什事先預(yù)料到、規(guī)定好，以此來化解矛盾陸對其進(jìn)行長期績效獎勵。我國國企么是代理人的最佳行動“意

33、見不一致。和沖突。比如，為了防范代理人的道德試行的年薪制和經(jīng)理股票期權(quán)便屬于信息不對稱通常引發(fā)兩種后果一一逆風(fēng)險，可以要求他們預(yù)付一筆保證金這類顯性激勵的制度安排。通過上述向選擇和道德風(fēng)險，這兩者往往操和作為抵押品，如果代理人未能按約履激勵制度的安排，可以將代理人的自在一起，共同構(gòu)成了代理風(fēng)險。要避免行其應(yīng)付責(zé)任或是未達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，身利益與公司的整體發(fā)展聯(lián)系在一代理風(fēng)險，委托人需要通過激勵和約將根據(jù)合約規(guī)定失去這筆保證金。但起，將代理人

34、短期利益和長期利益結(jié)束兩方面的機制設(shè)計未獲得代理人的是基于委托一二代理關(guān)系的復(fù)雜性，合起來，從而促使代理人和委托人的積極合作。這里的激勵是指由委托人合約事實上不可能完備無缺地預(yù)見所利益趨于一致，避免代理人出現(xiàn)過分設(shè)計一種契約，使代理人有利可圖、積有情況并加以規(guī)定。而且，合約完備性追求自身利益和短期利益而侵蝕委托極參與。約束則是指，這種契約能使代所要求的第三者能觀性，在信息方面人利益的現(xiàn)象。作者單位z華東變通理人的利己行為有助于委托人目標(biāo)