一篇小論文關(guān)于國內(nèi)種植業(yè)上市公司估值方法的探究轉(zhuǎn)

1、一篇小 一篇小論文 關(guān)于國內(nèi) 于國內(nèi)種植業(yè)上市公司估 上市公司估值方法的探 方法的探究 轉(zhuǎn)最近在做一個種植業(yè)公司的上市規(guī)劃項(xiàng)目，網(wǎng)上搜索資料時，無意中看到2006年出來的這篇文章，覺得挺像篇學(xué)生時代發(fā)表的學(xué)術(shù)論文，有些喜歡，覺得他運(yùn)用眾多的常見的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，將種植業(yè)的行業(yè)特征挖掘出來，認(rèn)為目前以市盈率為主的估值方法并不適合它，并逐步推算出一種適合它的估值方法，沒有過多的看不懂的數(shù)學(xué)模型，但是方法還是直接推薦。也許，很多可行的方法就是這樣

2、慢慢摸索出來并付諸實(shí)踐的。現(xiàn)把內(nèi)容粘貼如下：目前，我國上市的農(nóng)業(yè)種植業(yè)企業(yè)主要有：北大荒、新農(nóng)開發(fā)、新賽股份等，而與種植業(yè)相關(guān)的公司則有南寧糖業(yè)、新中基等更多企業(yè)。由于缺乏估值方面的相關(guān)研究，目前國內(nèi)對此類公司的估值仍以市盈率為主，但事實(shí)上，由于農(nóng)業(yè)企業(yè)受自然因素和市場因素雙重影響的原因，逐年的收益水平波動巨大，以某一年度的收益和市盈率水平作為估值的依據(jù)，顯然有欠妥當(dāng)。而美國等國外發(fā)達(dá)國家由于種植業(yè)企業(yè)多以私人農(nóng)場為主，上市公司不多，所

3、以相關(guān)的研究成果也不多見。因此，我們以農(nóng)業(yè)種植業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)為基礎(chǔ)，進(jìn)行了自主的估值研究。一、農(nóng)業(yè)種植業(yè)的經(jīng)營特點(diǎn)與工業(yè)產(chǎn)業(yè)比較，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)具有其獨(dú)特的特點(diǎn)：(1)農(nóng)業(yè)是自然風(fēng)險與市場風(fēng)險相互交織的產(chǎn)業(yè)，因而也被人們稱為弱質(zhì)產(chǎn)業(yè)。農(nóng)業(yè)是以生命有機(jī)體作為生產(chǎn)對象,自然再生產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)再生產(chǎn)的并存，決定了它對自然條件有著很強(qiáng)的依賴性,而影響農(nóng)業(yè)的自然生產(chǎn)條件本身又經(jīng)常處于變化之中,由此造成了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的頻繁波動,特別是嚴(yán)重的自然災(zāi)害會導(dǎo)致農(nóng)業(yè)

4、減產(chǎn)和農(nóng)民收入的下降。同時,在市場經(jīng)濟(jì)條件下,農(nóng)業(yè)的自然特點(diǎn)還直接導(dǎo)致了市場風(fēng)險的產(chǎn)生。因?yàn)檗r(nóng)業(yè)再生產(chǎn)周期長,對市場的反應(yīng)存在滯后現(xiàn)象,即生產(chǎn)者根據(jù)現(xiàn)時的市場信號做出的生產(chǎn)經(jīng)營決策，在產(chǎn)品銷售時已發(fā)生了變化,正是這種滯后反應(yīng)，又給農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)帶來了很大的市場風(fēng)險。于絕大多數(shù)競爭性企業(yè)來說，為擴(kuò)大市場份額或保持市場地位，資本投入都是難以避免的，有時完全是被迫的。但巨大的資本開支本身就意味著風(fēng)險，一旦投資失誤，將會造成巨大的損失。因此，農(nóng)業(yè)種植

5、業(yè)企業(yè)較低的財(cái)務(wù)風(fēng)險，是其又一個明顯的估值優(yōu)勢。3、高商品化率，使種植業(yè)上市公司成為具有價值的投資對象。我國地少人多，農(nóng)用土地的價值往往不足以背負(fù)沉重的人口負(fù)擔(dān)。但像黑龍江、新疆等地，土地廣褒，人均耕種面積大，農(nóng)產(chǎn)品的商品率高。以北大荒為例，其所屬農(nóng)工人均承包耕地17.7公頃,是全國農(nóng)村勞動力人均占有耕地面積的42倍，農(nóng)產(chǎn)品商品率達(dá)83%,比全國平均水平高一倍。產(chǎn)品的高商品化率，使這些農(nóng)用土地的價值體現(xiàn)出來。三、以平均收益水平為基礎(chǔ)，使

6、用無風(fēng)險利率的貼現(xiàn)估值模型，是恰當(dāng)?shù)睦碚摴乐捣椒ü乐狄罁?jù)：1、根據(jù)對上述農(nóng)業(yè)種植業(yè)產(chǎn)業(yè)特征的分析，我們認(rèn)為，由于逐年的農(nóng)產(chǎn)品價格波動巨大，由此也造成相應(yīng)企業(yè)盈利的大幅波動，因此，簡單的以某一年度的盈利狀況作為依據(jù)的市盈率估值方法并不適用于對農(nóng)業(yè)種植業(yè)企業(yè)的估值。2、雖然農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量和價格的波動較大，但長期看，農(nóng)產(chǎn)品作為人民生活的最基本需要，其產(chǎn)量和價格都不會長期處于過高或過低的水平，而是會在一個區(qū)域內(nèi)波動。其相關(guān)企業(yè)的盈利水平也會具有相同

7、的規(guī)律。因此，使用平均收益水平作為估值的基礎(chǔ)，可以在一定程度上解決我們估值中的困難。3、農(nóng)產(chǎn)品的收入需求彈性小，農(nóng)產(chǎn)品價格、銷量很難隨人們收入的增長而增長，長期看，農(nóng)業(yè)種植業(yè)企業(yè)的增長幅度低，因此，我們在理論估值中使用以平均收益水平為基礎(chǔ)的“零增長“模型。4、正如我們前面所談的，農(nóng)業(yè)種植業(yè)企業(yè)完全可以“永續(xù)經(jīng)營“，同時不需要大量的資本開支，經(jīng)營和財(cái)務(wù)風(fēng)險很低。因此，在貼現(xiàn)率的選擇上，我們認(rèn)為比較激進(jìn)的做法，可以使用“無風(fēng)險利率“進(jìn)行貼現(xiàn)