“毒丸計(jì)劃”的規(guī)制研究.pdf

1、“毒丸計(jì)劃”初始于美國(guó)，1982年由反收購(gòu)律師馬丁·利普頓（Martin Lipton）創(chuàng)造，是現(xiàn)代公司應(yīng)對(duì)敵意收購(gòu)最為有效的預(yù)防性措施之一，被廣泛應(yīng)用于美國(guó)、英國(guó)、加拿大、日本及歐盟等資本市場(chǎng)較為發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)，在中國(guó)，直到盛大收購(gòu)新浪我國(guó)公眾才開(kāi)始知悉“毒丸計(jì)劃”。目前在我國(guó)理論界對(duì)這種反收購(gòu)措施尚無(wú)系統(tǒng)研究，隨著股權(quán)分置改革的完成，中國(guó)控制權(quán)市場(chǎng)邁進(jìn)了一個(gè)全新時(shí)代，也為敵意收購(gòu)打開(kāi)了一個(gè)無(wú)限的發(fā)展空間?！岸就栌?jì)劃”作為目標(biāo)公司應(yīng)

2、對(duì)敵意收購(gòu)的自發(fā)產(chǎn)物，能夠與非市場(chǎng)力量的外在立法與監(jiān)管一起抑制收購(gòu)活動(dòng)的負(fù)面作用，尤其是對(duì)像我國(guó)這樣的控制權(quán)市場(chǎng)新興國(guó)家意義更為重大。
　　我國(guó)的反收購(gòu)法律制度尚處于初級(jí)階段，缺乏對(duì)反收購(gòu)行為的有效規(guī)制，部分目標(biāo)公司在反收購(gòu)中無(wú)度使用“毒丸計(jì)劃”、“白衣騎士”等反收購(gòu)措施，強(qiáng)行控制董事會(huì)，還有一些目標(biāo)公司或管理層采用聯(lián)名上訪、尋求政府幫助等非常規(guī)措施進(jìn)行反收購(gòu)。反收購(gòu)措施的不健全、反收購(gòu)制度的不完善已經(jīng)抑制了我國(guó)控制權(quán)市場(chǎng)的健康發(fā)

3、展，造成反收購(gòu)秩序混亂，損害目標(biāo)公司、股東及其他利益相關(guān)者的合法權(quán)益，我國(guó)亟待完善反收購(gòu)制度，特別是要加快“毒丸計(jì)劃”等反收購(gòu)措施的合法化進(jìn)程，以滿足我國(guó)控制權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展需要。
　　本文以“毒丸計(jì)劃”存在歷史根源為起點(diǎn)，詳細(xì)分析了“毒丸計(jì)劃”產(chǎn)生的時(shí)代背景、發(fā)展進(jìn)程及存在價(jià)值。其次，從比較法的角度，對(duì)美英、歐盟、日本及加拿大等國(guó)家和地區(qū)的“毒丸計(jì)劃”規(guī)制模式進(jìn)行對(duì)比分析。第三，以我國(guó)控制權(quán)市場(chǎng)為基礎(chǔ)對(duì)“毒丸計(jì)劃”進(jìn)行可行性分析，經(jīng)

4、過(guò)研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)已經(jīng)具備引進(jìn)“毒丸計(jì)劃”的市場(chǎng)和制度條件。最后，立足于我國(guó)控制權(quán)市場(chǎng)的客觀需要，綜合考慮我國(guó)反收購(gòu)制度環(huán)境并適當(dāng)借鑒國(guó)外反收購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，筆者嘗試構(gòu)建適合我國(guó)控制權(quán)市場(chǎng)發(fā)展的“毒丸計(jì)劃”法律制度。在我國(guó)“毒丸計(jì)劃”的制度設(shè)計(jì)上應(yīng)以維護(hù)目標(biāo)公司、股東及其他利益相關(guān)者為宗旨，以平等原則為中心，采取股東決策主義為主董事會(huì)決策為補(bǔ)充的決策模式，建立健全強(qiáng)制性“毒丸計(jì)劃”信息披露制度，建立反收購(gòu)救濟(jì)制度等。望“毒丸計(jì)劃”的系統(tǒng)研究能對(duì)我國(guó)