蘇寧環(huán)球股權(quán)激勵(lì)案例分析——基于員工持股計(jì)劃視角.pdf

1、企業(yè)的委托代理問題一直是困擾企業(yè)經(jīng)營(yíng)的問題，怎樣降低公司的委托代理成本問題在公司治理中顯得尤其重要，股權(quán)激勵(lì)作為激勵(lì)高管使其與公司股東利益保持一致的手段越來(lái)越受到國(guó)內(nèi)外企業(yè)的追捧，股權(quán)激勵(lì)研究對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)具有重要的意義，合理的股權(quán)激勵(lì)方案能夠充分調(diào)動(dòng)公司高級(jí)管理人員及公司的核心業(yè)務(wù)骨干的工作積極性，激發(fā)員工的創(chuàng)造能力，為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而努力，同時(shí)也能吸引公司外部的優(yōu)秀人才和保留原來(lái)的核心人才隊(duì)伍。
　　傳統(tǒng)的股權(quán)激勵(lì)模式大多為業(yè)績(jī)

2、型的契約設(shè)計(jì)，但是上市公司越來(lái)越重視市值管理，公司市值績(jī)效也漸漸被考慮納入考核的范圍內(nèi)。蘇寧環(huán)球推出首創(chuàng)與股價(jià)綁定的限定條件的股權(quán)激勵(lì)方案，直接與業(yè)績(jī)和股價(jià)漲幅掛鉤，其獨(dú)特的股權(quán)激勵(lì)契約設(shè)計(jì)及其激勵(lì)的效果對(duì)于我國(guó)上市公司發(fā)展具有重要的借鑒意義。本文就上市公司的管理層激勵(lì)的解鎖條件與市值掛鉤的新舉措進(jìn)行研究。
　　本文通過閱讀大量有關(guān)股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)，在前人的股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃的相關(guān)理論基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)的國(guó)情，

3、從激勵(lì)方式、激勵(lì)對(duì)象、財(cái)務(wù)指標(biāo)等方面分析員工持股計(jì)劃對(duì)蘇寧環(huán)球公司的財(cái)務(wù)以及市值的影響。
　　全文共由六個(gè)部分組成。第一部分是引言，說明了本文的研究背景與意義、研究框架與方法，對(duì)股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行綜述。第二部分對(duì)我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的理論進(jìn)行了分析，首先對(duì)股權(quán)激勵(lì)的契約要素進(jìn)行總結(jié)，然后介紹了目前股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所采用的模式，說明了各模式的特點(diǎn)以及區(qū)別，最后闡述了股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的理論基礎(chǔ)。第三部分講述了我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的制度背景和

4、股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀，2005年股權(quán)分置改革逐步實(shí)現(xiàn)了股票全流通，股票價(jià)格由市場(chǎng)決定，高管激勵(lì)機(jī)制的產(chǎn)生改善了投資者與經(jīng)理人之間的代理問題，此外還對(duì)我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀和績(jī)效進(jìn)行分析，研究了我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)行業(yè)分布、股權(quán)激勵(lì)模式、行權(quán)資金來(lái)源、解鎖期限等特點(diǎn)，分析發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)公告前收益率明顯高于公告后，解鎖日與授予日對(duì)股價(jià)影響不大。第四部分是案例介紹，首先介紹了蘇寧環(huán)球的概況、發(fā)展歷程、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)以及蘇寧環(huán)球股份有限公司實(shí)施的兩次股權(quán)激

5、勵(lì)計(jì)劃，以及分析了此次員工持股計(jì)劃的契約結(jié)構(gòu)。第五部分分析了此次員工持股計(jì)劃的實(shí)施動(dòng)因，主要是從改善公司治理、吸引和穩(wěn)定人才、提升公司市值角度來(lái)探討，同時(shí)還分析了員工持股計(jì)劃前后股價(jià)變動(dòng)。此外，通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)蘇寧環(huán)球公司盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、成長(zhǎng)能力進(jìn)行了具體的分析，分析得出公司的短期償債能力得到很大的改善，可能因?yàn)檗D(zhuǎn)型投資因素，長(zhǎng)期償債能力減弱，蘇寧環(huán)球的盈利能力保持穩(wěn)定，公司的營(yíng)運(yùn)能力有所增強(qiáng)，蘇寧環(huán)球去庫(kù)存計(jì)劃效果顯著，公