蘇寧環(huán)球股權激勵案例分析——基于員工持股計劃視角.pdf

1、企業(yè)的委托代理問題一直是困擾企業(yè)經(jīng)營的問題，怎樣降低公司的委托代理成本問題在公司治理中顯得尤其重要，股權激勵作為激勵高管使其與公司股東利益保持一致的手段越來越受到國內(nèi)外企業(yè)的追捧，股權激勵研究對企業(yè)的經(jīng)營具有重要的意義，合理的股權激勵方案能夠充分調(diào)動公司高級管理人員及公司的核心業(yè)務骨干的工作積極性，激發(fā)員工的創(chuàng)造能力，為公司的長遠發(fā)展而努力，同時也能吸引公司外部的優(yōu)秀人才和保留原來的核心人才隊伍。
　　傳統(tǒng)的股權激勵模式大多為業(yè)績

2、型的契約設計，但是上市公司越來越重視市值管理，公司市值績效也漸漸被考慮納入考核的范圍內(nèi)。蘇寧環(huán)球推出首創(chuàng)與股價綁定的限定條件的股權激勵方案，直接與業(yè)績和股價漲幅掛鉤，其獨特的股權激勵契約設計及其激勵的效果對于我國上市公司發(fā)展具有重要的借鑒意義。本文就上市公司的管理層激勵的解鎖條件與市值掛鉤的新舉措進行研究。
　　本文通過閱讀大量有關股權激勵和員工持股計劃的國內(nèi)外文獻，在前人的股權激勵和員工持股計劃的相關理論基礎上，結合我國的國情，

3、從激勵方式、激勵對象、財務指標等方面分析員工持股計劃對蘇寧環(huán)球公司的財務以及市值的影響。
　　全文共由六個部分組成。第一部分是引言，說明了本文的研究背景與意義、研究框架與方法，對股權激勵和員工持股計劃的相關文獻進行綜述。第二部分對我國股權激勵的理論進行了分析，首先對股權激勵的契約要素進行總結，然后介紹了目前股權激勵計劃所采用的模式，說明了各模式的特點以及區(qū)別，最后闡述了股權激勵相關的理論基礎。第三部分講述了我國股權激勵的制度背景和

4、股權激勵現(xiàn)狀，2005年股權分置改革逐步實現(xiàn)了股票全流通，股票價格由市場決定，高管激勵機制的產(chǎn)生改善了投資者與經(jīng)理人之間的代理問題，此外還對我國上市公司股權激勵的現(xiàn)狀和績效進行分析，研究了我國上市公司股權激勵行業(yè)分布、股權激勵模式、行權資金來源、解鎖期限等特點，分析發(fā)現(xiàn)股權激勵公告前收益率明顯高于公告后，解鎖日與授予日對股價影響不大。第四部分是案例介紹，首先介紹了蘇寧環(huán)球的概況、發(fā)展歷程、經(jīng)營業(yè)務以及蘇寧環(huán)球股份有限公司實施的兩次股權激

5、勵計劃，以及分析了此次員工持股計劃的契約結構。第五部分分析了此次員工持股計劃的實施動因，主要是從改善公司治理、吸引和穩(wěn)定人才、提升公司市值角度來探討，同時還分析了員工持股計劃前后股價變動。此外，通過財務數(shù)據(jù)對蘇寧環(huán)球公司盈利能力、營運能力、償債能力、成長能力進行了具體的分析，分析得出公司的短期償債能力得到很大的改善，可能因為轉型投資因素，長期償債能力減弱，蘇寧環(huán)球的盈利能力保持穩(wěn)定，公司的營運能力有所增強，蘇寧環(huán)球去庫存計劃效果顯著，公