項目融資風險管理研究——以邛名高速BOT融資為例.pdf

1、國際金融市場自上世紀70年代開始出現(xiàn)了項目融資這種新型的籌資方式后，經(jīng)過不斷發(fā)展成熟，項目融資已逐步成為大型工程項目建設籌集資金的一種卓有成效的手段。我國于上世紀80年代中期第一次引進這種方式，項目融資的出現(xiàn)為解決我國基礎設施建設項目資金短缺問題做出了一定的貢獻。然而，由于目前我國經(jīng)濟發(fā)展水平相對落后，以及現(xiàn)階段我國特殊的政治、經(jīng)濟、法律、金融環(huán)境，項目融資在我國面臨的風險相對于發(fā)達國家而言要多得多。
　　當前的中國經(jīng)濟形勢不容樂

2、觀，2010年-2015年，中國的年度經(jīng)濟增長率分別為10.3％、9.2％、7.8％、7.7％、7.4％、6.9％，經(jīng)濟增速明顯放緩。地方政府債臺高筑、房地產(chǎn)行業(yè)畸形發(fā)展、制造業(yè)舉步維艱。中國經(jīng)濟步入了下行通道，遭遇了前所未有的困難，拉動中國經(jīng)濟的出口、投資、消費三駕馬車都不同程度地陷入了困境。在這種時代背景下，大型基礎設施建設資金需求量方面的缺口越來越大，融資顯得更加迫切和急需，融資風險管理也就更加引發(fā)人們的關注。特別是在高速公路BO

3、T(Build-Operate-Transfer)融資模式中，項目參與者如果不能有效地管理風險，極有可能導致融資失敗。
　　本文前半部分，集中用一個章節(jié)梳理歸納與項目融資風險管理相關的理論知識。其中的一部分，重點對項目融資風險的相關概念、來源、分類、特征等的表述，主要是對項目融資風險進行定性;另一部分通過介紹項目融資風險管理的過程、參與者，重點是項目融資風險如何識別、評估、分攤、應對，主要是對項目融資風險管理理論進行整理。接著，著

4、重介紹了融資風險識別和評估的科學方法，比如在識別上有矩陣數(shù)據(jù)分析法、德爾菲法、頭腦風暴法、幕景分析法、核查表法等，在評估上有模糊層次分析法、計算VaR等。并重點構建計算VaR的相關理論模型，為進一步研究奠定了理論基礎。
　　后半部分以四川省內(nèi)第一條采用BOT方式建成通車的高速公路邛名高速為例，通過分析BOT融資模式，集中闡釋了該模式的特點和優(yōu)點。并解構邛名高速BOT融資方案，將可能對邛名高速項目產(chǎn)生的政治法律風險、經(jīng)濟風險、經(jīng)營風

5、險、不可抗力風險、環(huán)保風險等進行了進一步分析，引入矩陣數(shù)據(jù)分析法合理確定各融資風險的權重。通過歷史演繹法計算邛名高速BOT融資項目的VaR(Value at risk)，對風險進一步量化評估，為找準風險誘因，用準管理對策起到了關鍵性作用。最后，介紹了成名公司通過對資金資本和非資金成本的控制、加強內(nèi)部管理等方式，有效地減少了融資風險，確保了融資成功。
　　本文的研究是對高速公路BOT融資風險管理方面一次有益的探索，對其他項目尤其是雅