基于可能性理論和風(fēng)險價值的組合投資模型研究.pdf

1、市場經(jīng)濟的發(fā)展和金融行業(yè)的改革，給金融市場造成了很大的影響，金融市場中的摩擦性因素和不確定性因素增加，從而引起了金融投資風(fēng)險的增大。為了得到期初期望收益的同時使得投資風(fēng)險在可承受的范圍內(nèi)，很多投資者通過組合投資來規(guī)避市場的投資風(fēng)險，并且獲取穩(wěn)定的收益。因此，應(yīng)用投資組合理論進行金融資產(chǎn)的最優(yōu)配置已成為金融投資領(lǐng)域的重要研究課題之一。1952年馬克維茨提出了基于均值-方差的組合投資模型，該模型以方差度量風(fēng)險，以期望收益為約束條件對金融市場

2、的投資組合問題進行了定量的研究。由于在實際的金融市場中，投資者在資產(chǎn)組合決策過程中往往會受到個人心理、社會因素、工作經(jīng)驗等因素的影響，而這些因素通常是不可定量描述的，因此，僅僅從資產(chǎn)組合收益率的隨機性角度來研究投資組合問題是不夠全面的。然而，在均值-方差資產(chǎn)投資組合優(yōu)化模型的基礎(chǔ)上發(fā)展的傳統(tǒng)組合投資模型都是基于隨機理論，基于隨機理論的模型是通過將投資組合的收益作為一個隨機變量進行定量的研究。隨著可能性理論的出現(xiàn)和發(fā)展，研究人員越來越多地

3、發(fā)現(xiàn)，可能性理論對于資產(chǎn)組合收益性度量的重要性，可能性理論在金融資產(chǎn)組合投資的問題中受到越來越多的關(guān)注，基于可能性理論的組合投資問題的研究已成為金融領(lǐng)域最重要的研究問題之一。
　　本文首先基于可能性理論構(gòu)建了可能性均值-方差的組合投資模型，并且給出了在投資組合收益率為鐘形模糊數(shù)情形下的可能性均值-方差資產(chǎn)投資組合優(yōu)化模型，隨后通過將市場摩擦因素引入可能性均值-方差組合投資模型中，構(gòu)建了更加符合實際的帶有摩擦因素的可能性均值-方差資

4、產(chǎn)投資組合優(yōu)化模型，與傳統(tǒng)的可能性均值-方差資產(chǎn)投資組合優(yōu)化模型進行了比較，并且通過約束優(yōu)化算法對兩種模型進行求解，給出了模型的實證分析，驗證了模型及方法的有效性。隨后在可能性均值-方差資產(chǎn)投資組合優(yōu)化模型的基礎(chǔ)上研究了在摩擦市場因素的條件下基于可能性分布理論和風(fēng)險價值理論的組合投資問題，提出了基于摩擦市場因素和風(fēng)險價值理論的可能性組合投資模型，實證研究表明市場摩擦因素的變動對組合投資的風(fēng)險具有一定的影響，基于摩擦市場因素和風(fēng)險價值理論