企業(yè)的避稅活動(dòng)一定會(huì)引致非效率投資嗎？——基于公司治理的視角.pdf

1、經(jīng)濟(jì)下行，結(jié)構(gòu)比例不協(xié)調(diào)，前期宏觀調(diào)控政策的滯后，使得三大產(chǎn)業(yè)之間發(fā)展不協(xié)調(diào)，很多行業(yè)存在嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，產(chǎn)品附加值不高，難以滿足市場(chǎng)的需求，投資問(wèn)題引起了廣泛的社會(huì)關(guān)注，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期。自2008年以后我國(guó)實(shí)施了一系列的稅收改革，但總體稅負(fù)的不平衡激發(fā)了企業(yè)避稅的動(dòng)力，也可能加重企業(yè)的代理問(wèn)題，從而導(dǎo)致企業(yè)的非效率投資。但是，公司治理作為緩解企業(yè)代理問(wèn)題的措施能夠?qū)Ρ芏惻c非效率投資的關(guān)系產(chǎn)生一定程度的影響?；诖耍疚膶?duì)兩大類

2、代理問(wèn)題、公司治理、企業(yè)避稅行為對(duì)投資效率的影響及其關(guān)系的相關(guān)研究進(jìn)行了文獻(xiàn)梳理，并基于2008-2013年所有A股上市公司數(shù)據(jù)使用實(shí)證研究方法對(duì)上述關(guān)系進(jìn)行探討。
　　本文研究發(fā)現(xiàn):1.較好的公司治理水平會(huì)減弱企業(yè)的代理問(wèn)題和信息不對(duì)稱，向資本市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)，從而降低公司的融資約束有效減少企業(yè)的投資不足。另一方面，企業(yè)有效的公司治理機(jī)制能夠?qū)芾碚叩拇硇袨檫M(jìn)行約束，防止管理者為了私人利益進(jìn)行過(guò)度投資;2.避稅行為往往會(huì)降低企

3、業(yè)的信息透明度，增大了信息不對(duì)稱問(wèn)題。信息不對(duì)稱問(wèn)題可能會(huì)使得企業(yè)面臨更嚴(yán)重的融資約束，進(jìn)而無(wú)法獲取資金而造成投資不足;進(jìn)一步分析表明避稅造成的信息不對(duì)稱也會(huì)加重股東和管理者之間的代理沖突，造成企業(yè)的非效率投資。因此避稅行為與非效率投資呈現(xiàn)正相關(guān);3.將樣本公司分為公司治理好的樣本組和公司治理差的樣本組，對(duì)于企業(yè)避稅行為與非效率投資的正相關(guān)關(guān)系，加入公司治理變量進(jìn)行分組回歸后發(fā)現(xiàn)，在公司治理較好的企業(yè)，企業(yè)避稅行為與非效率投資呈顯著負(fù)相