融券賣空抑制了公司的非效率投資嗎-——基于雙重差分模型的實證研究.pdf

1、暨南大學(xué)碩士學(xué)位論文題名（中英對照）：融券賣空抑制了公司的非效率投資嗎？——基于雙重差分模型的實證研究Doesmargintradingimproveinvestmentefficiency——Evidencefromdifferenceindifferences(DID)estimationmethod作者姓名：張偉指導(dǎo)教師姓名及學(xué)位、職稱：朱滔博士副教授學(xué)科、專業(yè)名稱：管理學(xué)財務(wù)管理學(xué)位類型：學(xué)術(shù)學(xué)位論文提交日期：2016617論文

2、答辯日期：201669答辯委員會主席：論文評閱人：學(xué)位授予單位和日期：暨南大學(xué)碩士學(xué)位論文I摘要2010年3月31日融券賣空試點正式啟動，首批90家上市公司進入融券賣空標(biāo)的名單。融券賣空交易制度的實行，結(jié)束了中國股票市場只能單邊做多的歷史，完善了中國資本市場功能。同時融券賣空機制在我國證券市場發(fā)揮了怎樣的效應(yīng)也成為學(xué)術(shù)界研究的熱點。本文以2013年度新進入融券賣空標(biāo)的股票作為樣本，在2007年至2014年的時間區(qū)間內(nèi)，使用雙重差分模型（

3、DID）檢驗融券賣空交易制度對公司非效率投資的影響。本文發(fā)現(xiàn)：上市公司成為融券賣空標(biāo)的證券后，公司的非效率投資得到明顯的抑制。其中，在過度投資情境下尤為明顯，而在投資不足情境下沒有顯著變化。進一步的，在管理層財富股價敏感度高和非國有控股公司中，融券賣空能夠明顯抑制非效率投資，而在管理層財富股價敏感度低和國有控股公司中，融券賣空的上述作用并不明顯；更進一步考慮公司監(jiān)督機制的影響，只有在管理層財富股價敏感度高、監(jiān)督機制弱或非國有控股公司、監(jiān)