中國跨境并購?fù)顿Y中私有股權(quán)的折價率實證研究.pdf

1、私有公司股權(quán)與上市公司股權(quán)的一個重大區(qū)別是股權(quán)的流動性問題，但是除此之外還有很多其他方面的差異，比如信息披露、行業(yè)成熟度、企業(yè)規(guī)模等。所有這些差異會導(dǎo)致對其股權(quán)定價的不同，私有公司股權(quán)相對于可比的上市公司股權(quán)存在折價率問題。對私有股權(quán)折價率的問題在理論上主要有三種研究方法，分別為IPO前后對比法、限制性股票法和并購交易法。本文采用并購交易法對中國跨境并購?fù)顿Y的數(shù)據(jù)進行實證研究，以確定私有股權(quán)折價率在中國跨境并購?fù)顿Y中是否存在，以及如果存

2、在的話其折價程度和主要影響因素等問題。
　　根據(jù)目前的數(shù)據(jù)，折價率在是統(tǒng)計顯著存在的：在中國跨境并購?fù)顿Y中，對并購標的為私有公司的估值，相對于并購標的為上市公司的估值，存在一定的折價，折價率估計在30％-40%的區(qū)間左右。通過對影響折價率的因素進行回歸分析后，本文獲得參考結(jié)論為：對規(guī)模較小的私有公司作為并購標的，如果其利潤為正，且呈現(xiàn)較高的增速，則其估值倍數(shù)將于可比的上市公司差距縮小。
　　本文期望通過上述研究對跨境并購?fù)顿Y