高管激勵、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與信息披露質(zhì)量.pdf

1、上市公司信息披露質(zhì)量衡量了公司經(jīng)營狀況的好壞，連接信息生產(chǎn)者和信息需求者，信息披露制度的設(shè)立要求公司經(jīng)營和財務(wù)等信息透明化。公司信息質(zhì)量的高低不僅影響了內(nèi)部職工對企業(yè)的信任度，也給外部利益相關(guān)者的投資決策提供了參考，對資本市場健康有序的發(fā)展有不可忽視的作用。如果企業(yè)信息披露質(zhì)量較高，能夠穩(wěn)定企業(yè)的社會聲譽(yù)，樹立良好的企業(yè)形象，為企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展提供了有力的保障。相關(guān)學(xué)者通過實(shí)證研究得出,完善的公司治理對提高上市公司信息披露質(zhì)量的作用是至

2、關(guān)重要的。
　　目前現(xiàn)有文獻(xiàn)多從公司治理的視角對信息披露質(zhì)量的影響做分析和研究，大多實(shí)證分析是以深滬上市企業(yè)2010年之前財務(wù)數(shù)據(jù)作為研究樣本，以股權(quán)結(jié)構(gòu)、高管激勵和董事會特征等公司治理形式為主要自變量，得出良好的公司治理有助于信息披露質(zhì)量的提高。自2005年我國股權(quán)分置改革和近十年來高管激勵機(jī)制在我國上市公司大范圍普及，激勵水平不斷提高，激勵制度不斷改進(jìn)，更加完善的治理機(jī)制對信息披露質(zhì)量的提高也會帶來新的變化。
　　高管激

3、勵作為公司治理的重要組成部分，有效的降低了代理成本，使高管成為公司內(nèi)部人，與股東利益趨于一致，弱化了企業(yè)高管肆意操縱盈余的動機(jī)。普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為高管激勵的實(shí)施可以提高信息披露的質(zhì)量。然而在不同的研究中，也顯示出高管激勵和信息披露質(zhì)量的相關(guān)性并不一致。顯然，要使得高管激勵機(jī)制發(fā)揮最大效用，還需要考慮其他因素。以往的研究較少注意到公司自身性質(zhì)對實(shí)施高管激勵的影響。當(dāng)高管與股東總體利益相關(guān)性較大時，激勵的正向作用得以發(fā)揮，但前提應(yīng)該注意到股東與

4、股東之間的利益是否高度擬合。不同的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，股東之間的利益分配復(fù)雜程度不同，因此本文引入產(chǎn)權(quán)性質(zhì)這一變量，研究產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同時，高管激勵與信息披露質(zhì)量的相關(guān)性，從而建議采用恰當(dāng)?shù)闹卫頇C(jī)制，選取高效的激勵措施增強(qiáng)高管的內(nèi)部人歸屬感，促進(jìn)企業(yè)信息披露質(zhì)量的提高，進(jìn)一步使企業(yè)在資本市場保有較高的社會地位，穩(wěn)固企業(yè)價值。
　　本文選取2011-2015年我國深圳證券交易所的上市公司，包含主板A股，中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板，共選取7298個混合面板

5、數(shù)據(jù)為研究對象?？疾炝斯局卫碇懈吖芗顚π畔⑴顿|(zhì)量的影響，以及不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下激勵產(chǎn)生的不同效果。主要研究了三個問題：
　?。?）高管股權(quán)激勵與信息披露質(zhì)量的相關(guān)性和貨幣薪酬激勵與信息披露質(zhì)量的相關(guān)性。
　　（2）企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同時是否會對企業(yè)的信息披露質(zhì)量有一定的影響。
　　（3）產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同時，高管股權(quán)激勵和貨幣薪酬激勵對信息披露質(zhì)量的相關(guān)性是否有不同。在實(shí)證的研究設(shè)計時，先對初始樣本進(jìn)行篩選整理，對混合面板數(shù)

6、據(jù)進(jìn)行了描述性統(tǒng)計分析，相關(guān)性分析和回歸分析。結(jié)果顯示如下：
　?。?）提高高管的持股比例對信息披露質(zhì)量有顯著的促進(jìn)作用。
　?。?）隨著高管貨幣薪酬水平的提高，企業(yè)信息披露的質(zhì)量在一定范圍內(nèi)先上升后下降。
　?。?）國有企業(yè)的信息披露水平顯著的高于非國有企業(yè)。
　?。?）基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，股權(quán)激勵和貨幣薪酬激勵與信息披露質(zhì)量的相關(guān)性在非國有企業(yè)更顯著。
　　最終得出，為了緩解委托人和代理人之間的成本問題，上市