業(yè)績預(yù)告質(zhì)量對股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響研究.pdf

1、股價(jià)崩盤是股價(jià)向下劇烈波動(dòng)的一種極端性現(xiàn)象，也被稱作股價(jià)暴跌。資本市場發(fā)展至今，股價(jià)崩盤的事件己多次發(fā)生，都對資本市場的穩(wěn)定發(fā)展帶來了極大地沖擊。股價(jià)崩盤現(xiàn)象不僅出現(xiàn)在市場層面，個(gè)股暴跌現(xiàn)象也頻繁發(fā)生，這種金融風(fēng)險(xiǎn)不僅使中小投資者的利益受到了威脅，甚至影響到了資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。業(yè)績預(yù)告作為會(huì)計(jì)信息披露的一個(gè)方面，主要是對公司盈余變化情況進(jìn)行預(yù)測的前瞻性信息。業(yè)績預(yù)告制度設(shè)置的主要目的是為了彌補(bǔ)上市公司定期財(cái)務(wù)報(bào)告公布的不及時(shí)，提前

2、向公眾披露公司盈余劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，緩解資本市場的信息不對稱，進(jìn)而避免公司定期財(cái)務(wù)報(bào)告公布時(shí)出現(xiàn)股價(jià)的大幅波動(dòng)，以此來維護(hù)外部投資者的合法權(quán)益。由于業(yè)績預(yù)告信息影響了投資者決策正確與否，因此受到越來越多投資者的青睞，學(xué)術(shù)界也開始關(guān)注對業(yè)績預(yù)告質(zhì)量的研究。已有研究表明，業(yè)績預(yù)告信息具有信息含量，有助于降低信息不對稱，能夠影響投資者投資行為和分析師預(yù)測行為。然而，目前我國業(yè)績預(yù)告制度發(fā)展的并不完善，這給管理層進(jìn)行盈余操縱以謀取私利留下了選擇空

3、間，進(jìn)而影響到市場參與者的決策正確性。那么，業(yè)績預(yù)告質(zhì)量到底會(huì)對股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生怎樣的影響呢？在此基礎(chǔ)上，本文進(jìn)一步考慮產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的影響，比較分析不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下的業(yè)績預(yù)告質(zhì)量與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)之間的相互關(guān)系有何區(qū)別。本文的研究不僅具有豐富相關(guān)文獻(xiàn)的理論意義，還有推進(jìn)我國資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展、完善我國業(yè)績預(yù)告制度的實(shí)踐意義。
　　本文從我國業(yè)績預(yù)告的制度背景以及實(shí)施現(xiàn)狀出發(fā)，結(jié)合行為金融學(xué)、信息不對稱和委托代理等理論基礎(chǔ)進(jìn)行理論分析，同

4、時(shí)以2007-2015年間滬深兩市A股中披露業(yè)績預(yù)告信息的上市公司為研究對象，采用多元回歸分析方法從業(yè)績預(yù)告的精確度和準(zhǔn)確度兩個(gè)方面實(shí)證檢驗(yàn)業(yè)績預(yù)告質(zhì)量與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)之間的相互關(guān)系，并進(jìn)一步分析不同的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下二者之間的關(guān)系是否存在差異。本文的研究結(jié)論包括以下兩個(gè)方面:(1)限定其他條件，上市公司業(yè)績預(yù)告質(zhì)量與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，業(yè)績預(yù)告質(zhì)量的兩種衡量方式——業(yè)績預(yù)告的精確度和準(zhǔn)確度與衡量上市公司股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的兩個(gè)替代變量都是

5、顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，即上市公司業(yè)績預(yù)告的精確度和準(zhǔn)確度越高，股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)越小;(2)限定其他條件，相比民營上市公司，國有上市公司中業(yè)績預(yù)告質(zhì)量與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系更為顯著，分組回歸結(jié)果發(fā)現(xiàn)無論是業(yè)績預(yù)告精確度還是業(yè)績預(yù)告準(zhǔn)確度與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系在國有上市公司中都更為顯著。
　　本文研究主要包括以下五個(gè)章節(jié):第一章為緒論，對文章的研究背景及意義進(jìn)行簡要的介紹，回顧與梳理了關(guān)于股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)影響因素和業(yè)績預(yù)告披露經(jīng)濟(jì)后

6、果的國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，并介紹了本文的研究思路與方法、研究創(chuàng)新與特色;第二章為概念界定與理論基礎(chǔ)，首先對股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)與業(yè)績預(yù)告質(zhì)量進(jìn)行了相關(guān)概念界定，再者從行為金融學(xué)理論、信息不對稱理論和委托代理理論這三個(gè)方面詳細(xì)闡述了本文研究的理論基礎(chǔ);第三章為理論分析及研究假設(shè)，在對我國業(yè)績預(yù)告的制度背景和實(shí)施現(xiàn)狀進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析了業(yè)績預(yù)告質(zhì)量對股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的作用機(jī)理，同時(shí)提出了本文的研究假設(shè);第四章為實(shí)證分析，首先借鑒國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行研