基于實(shí)物期權(quán)的PPP項(xiàng)目政府最低產(chǎn)品需求量擔(dān)保與收益限制水平?jīng)Q策研究.pdf

1、公私合作(Public-Private-Partnership，PPP)即公私合營的投資合作模式，即政府和私營投資方在某一項(xiàng)目進(jìn)行合作（一般是基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目）。由于存在多方利益體的參與，那么如何對(duì)利益進(jìn)行合理的劃分是至關(guān)重要的。而政府最低擔(dān)保水平和限制水平是PPP項(xiàng)目中利益劃分最重要的參數(shù)。
　　 在PPP項(xiàng)目中，因?yàn)槠湮磥碣徺I量不確定性的影響，其收益的現(xiàn)金流是有風(fēng)險(xiǎn)的。因此，除非政府提供相應(yīng)的擔(dān)保措施，例如政府擔(dān)保最低購買量，否

2、則私人投資者是不愿意投資這樣高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目的。一般來說，利用NPV方法求解PPP項(xiàng)目價(jià)值具有局限性，很難準(zhǔn)確估計(jì)出項(xiàng)目的真實(shí)價(jià)值，并且政府的擔(dān)保和限制水平的確定通常也是靠決策者的經(jīng)驗(yàn)來確定的，并沒有一個(gè)行之有效的標(biāo)準(zhǔn)。上述原因會(huì)導(dǎo)致政府的擔(dān)保和限制水平具有比較強(qiáng)烈的主觀性，這對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的合理分配是不利的，所以建立政府最低擔(dān)保水平模型和收益限制上限模型，是有必要的。本文主要做了以下研究:
　　 首先，系統(tǒng)總結(jié)現(xiàn)階段關(guān)于政府最低擔(dān)保水平

3、和收益上限水平的國內(nèi)外的研究成果，分析PPP項(xiàng)目政府最低擔(dān)保水平及限制水平的影響因子。識(shí)別出PPP項(xiàng)目中存在的各類風(fēng)險(xiǎn)和與之對(duì)應(yīng)的實(shí)物期權(quán)種類。在此基礎(chǔ)上，建立在實(shí)物期權(quán)基礎(chǔ)上的政府最低擔(dān)保水平模型及收益上限水平模型。其次，在結(jié)合案例的基礎(chǔ)上，通過構(gòu)建了與案例中所存在的實(shí)物期權(quán)種類相對(duì)應(yīng)的政府最低擔(dān)保水平模型和收益上限水平模型，并指出傳統(tǒng)NPV法在估計(jì)項(xiàng)目價(jià)值上的不足，并說明實(shí)物期權(quán)方法估計(jì)項(xiàng)目價(jià)值上的優(yōu)越性。最后，根據(jù)案例中所給出的數(shù)