產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、股權(quán)激勵與股票價格研究.pdf

1、作為具備重要效用的激勵方式之一的股權(quán)激勵在企業(yè)治理中發(fā)揮了十分重要的影響力，因此而受到西方國家的熱捧。其最開始在20世紀(jì)50年代出現(xiàn)在美國，盛行于70、80年代，并且在90年代擴(kuò)展到世界各地。它的出現(xiàn)是為了解決由于委托代理所帶來的利益沖突，這項制度的出發(fā)點(diǎn)是為了統(tǒng)一管理層和股東的利益，激勵高管人員更加注重公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，減少他們的短期行為。在我國的特殊國情下，計劃經(jīng)濟(jì)政策實施了很長一段時間，公司也主要由國家控制，股權(quán)激勵對企業(yè)的管理層并

2、不具有很大的吸引力，因此很難發(fā)揮它的激勵作用。而在20世紀(jì)90年代國有企業(yè)實施改革后，股權(quán)激勵計劃的效用才逐漸出現(xiàn)，其大規(guī)模規(guī)范的實施是在2005年股權(quán)分置改革之后得以開展。然而，在我國的上市公司，股權(quán)激勵所體現(xiàn)出來的功能卻與西方國家有很大差別，然而為什么會出現(xiàn)這樣的情況呢？本文的觀點(diǎn)是由于我國產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的復(fù)雜性而導(dǎo)致的這個結(jié)果。
　　本文以有效市場假說、委托代理理論、人力資本理論、激勵理論以及產(chǎn)權(quán)理論為理論基礎(chǔ)，并且梳理了有關(guān)股權(quán)

3、激勵與企業(yè)價值以及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與企業(yè)業(yè)績等相關(guān)研究文獻(xiàn)，提出假設(shè)并以2009至2013年上市公司的高管持股情況和2010至2014年上市公司的股票價格情況作為樣本進(jìn)行描述性統(tǒng)計和相關(guān)性分析，建立實證研究模型，通過回歸分析法對股權(quán)激勵和股票價格進(jìn)行研究，按產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的區(qū)別將樣本公司分為國有上市公司和非國有上市公司并設(shè)置虛擬變量進(jìn)行探討，從產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的這一角度探究股權(quán)激勵的影響力。得出非國有上市公司比國有上市公司更熱衷于股權(quán)激勵；上市公司激勵水平與