股票價(jià)格脆弱性的研究.pdf

1、本文主要論述股權(quán)結(jié)構(gòu)和非基本面風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。在傳統(tǒng)的資產(chǎn)定價(jià)模型中,股票所有權(quán)的組成不會(huì)影響其未來(lái)的收益或風(fēng)險(xiǎn)。然而相關(guān)實(shí)證文獻(xiàn)表明:與基本面無(wú)關(guān)的投資者需求(如羊群行為)會(huì)對(duì)股票造成流動(dòng)性沖擊,從而影響股價(jià)的波動(dòng),因此股權(quán)結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)有助于預(yù)測(cè)其非基本面的風(fēng)險(xiǎn)。
　　本文利用股權(quán)結(jié)構(gòu)和股東凈現(xiàn)金流的相關(guān)性來(lái)度量股票價(jià)格脆弱性,并用其預(yù)測(cè)股票價(jià)格的波動(dòng)率。如果一只股票容易受非基本面風(fēng)險(xiǎn)的影響而波動(dòng),那么這只股票就是脆弱的。當(dāng)股權(quán)集中

2、,或者股權(quán)相對(duì)分散但基金的凈現(xiàn)金流是相關(guān)時(shí),股票價(jià)格都是脆弱性。因此,股票價(jià)格脆弱性取決于股權(quán)集中度以及預(yù)期的股東流動(dòng)性交易的相關(guān)性。
　　基于以上對(duì)股票價(jià)格脆弱性的定義,本文將其運(yùn)用到中國(guó)2004年到2010年間的非貨幣型開(kāi)放式基金上,實(shí)證上利用開(kāi)放式基金的持股情況及其現(xiàn)金流的相關(guān)性來(lái)度量股票價(jià)格脆弱性,從而來(lái)預(yù)測(cè)股票價(jià)格的波動(dòng)率。最后本文再將單只股票的價(jià)格脆弱性擴(kuò)展到多個(gè)股票的情形,并利用股票的共同脆弱性來(lái)預(yù)測(cè)股票收益聯(lián)動(dòng)。<