我國養(yǎng)老金資產(chǎn)配置策略研究——基于組合保險(xiǎn)策略對均值-VaR的動態(tài)調(diào)整.pdf

1、隨著中國人口老齡化問題日益突出，養(yǎng)老逐漸成為影響國計(jì)民生的重要問題，如何在保證養(yǎng)老金資金安全性的前提下，通過高效投資實(shí)現(xiàn)資金總量的保值增值也成為社會各界討論的熱點(diǎn)。
　　組合保險(xiǎn)策略同時(shí)考慮了資產(chǎn)安全與投資收益的雙重因素，其中固定比例組合保險(xiǎn)策略（CPPI）和時(shí)間不變性組合保險(xiǎn)策略（TIPP）自上世紀(jì)以來受到了廣泛的關(guān)注，國內(nèi)外學(xué)者對此領(lǐng)域進(jìn)行了大量的實(shí)證研究，通過與傳統(tǒng)資產(chǎn)配制方法的結(jié)合，增強(qiáng)了組合保險(xiǎn)策略進(jìn)行資產(chǎn)配置過程中的獲

2、利能力。然而根據(jù)策略要求，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)值達(dá)到模型設(shè)定的最低額度時(shí)，將不再進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置，因此以該策略進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置時(shí)的可持續(xù)性難以保證。
　　本文將均值-VaR模型與組合保險(xiǎn)策略相結(jié)合，通過設(shè)定固定調(diào)整時(shí)期間隔，動態(tài)配置各期資產(chǎn)，克服了組合保險(xiǎn)策略不能持續(xù)投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的問題，不僅為投資組合提供了雙保險(xiǎn)，而且有效提升了投資效率。根據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果，較買入持有策略而言，經(jīng)過組合保險(xiǎn)策略調(diào)整的均值-VaR模型有效控制了收益率的波動性和資