非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)風(fēng)險定價的實證研究.pdf

1、近幾年，由于銀行信貸的門檻提高，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)項目作為銀行信貸的替代融資方式發(fā)展迅速，規(guī)模不斷增長。隨著非標(biāo)資產(chǎn)的發(fā)展，相關(guān)投資也帶來了諸多風(fēng)險。從機構(gòu)投資者的角度來看，對非標(biāo)資產(chǎn)的風(fēng)險進行合理評估，并研究相關(guān)風(fēng)險定價成為了一個重要的課題。本文主要研究各類金融機構(gòu)的非標(biāo)資產(chǎn)計劃定價機制，包括信托計劃和保險資產(chǎn)管理公司債權(quán)投資計劃的定價機制。首先介紹了非標(biāo)資產(chǎn)風(fēng)險定價的理論基礎(chǔ)，包括財務(wù)分析和KMV等主流的信用風(fēng)險分析方法，對當(dāng)前國內(nèi)外相關(guān)

2、的研究作了小結(jié)。本文著重從實務(wù)出發(fā)，在非標(biāo)資產(chǎn)的風(fēng)險評估方面，詳細剖析了兩個非標(biāo)項目實例，從交易結(jié)構(gòu)、項目層面償債能力、主體償債能力、增信措施評估等方面分析其風(fēng)險，并對其定價合理性進行了分析。非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)項目相較于債券，由于流動性較差，無活躍的二級市場，且交易結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜，因此其定價需要考慮流動性溢價、信用溢價、交易結(jié)構(gòu)溢價等。本文建立了非標(biāo)項目風(fēng)險定價的線性回歸模型和跨品種利差分析，分析影響非標(biāo)資產(chǎn)的收益率的各種因素，如信用評級、期限