高管持股、研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效的實(shí)證研究——基于滬深主板A股制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，我國(guó)企業(yè)面臨著前所未有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，研究開(kāi)發(fā)作為提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的有效途徑，對(duì)于企業(yè)的重要性日益突出。世界各國(guó)的發(fā)展史都表明，沒(méi)有強(qiáng)大的制造業(yè)，就沒(méi)有一個(gè)國(guó)家和民族的繁榮與發(fā)展。制造業(yè)作為我國(guó)的支柱產(chǎn)業(yè)，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主體，打造強(qiáng)大的擁有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的制造業(yè)，從制造大國(guó)向制造強(qiáng)國(guó)邁進(jìn)，是我國(guó)社會(huì)發(fā)展的必然選擇。目前，全球制造業(yè)的發(fā)展格局正在發(fā)生著巨大的變化，我國(guó)制造業(yè)的發(fā)展也到了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的重要?dú)v史時(shí)刻，機(jī)遇

2、與挑戰(zhàn)共存，黨的十八大就明確指出企業(yè)要牢牢抓住當(dāng)前這個(gè)難得的歷史機(jī)遇，突出研發(fā)創(chuàng)新這一重要的戰(zhàn)略決策，實(shí)現(xiàn)十八大報(bào)告中提出的對(duì)中國(guó)企業(yè)發(fā)展具有深遠(yuǎn)影響意義的“三大轉(zhuǎn)變”，由外延型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向內(nèi)涵型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)變，提升生產(chǎn)要素的效率，提高企業(yè)發(fā)展的后勁，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展。對(duì)于企業(yè)而言，只有不斷進(jìn)行研發(fā)活動(dòng)，保持其先進(jìn)的技術(shù)水平，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中不被淘汰，擁有持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。然而，隨著企業(yè)規(guī)模的日益擴(kuò)大，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的日益分離，企業(yè)

3、的股東與經(jīng)營(yíng)者之間的委托代理問(wèn)題也日益突出，企業(yè)的股東往往偏好對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有利的研發(fā)活動(dòng)，但是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者卻往往因?yàn)檠邪l(fā)活動(dòng)的長(zhǎng)期性和高風(fēng)險(xiǎn)性而選擇規(guī)避研發(fā)活動(dòng)，對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展極為不利。高管持股可以使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理人員參與分配企業(yè)的剩余所有權(quán)，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人員與企業(yè)目標(biāo)的一致，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理人員更加關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，理論上可以在一定程度上解決企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中的委托代理問(wèn)題。因此，本文在以往關(guān)于研發(fā)投資與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)關(guān)系

4、的研究中，加入了高管持股這一變量，在理論分析的基礎(chǔ)上通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)的方法分析企業(yè)高管人員持股、研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效三者之間的相關(guān)關(guān)系。
　　本文選取2011-2014年度在我國(guó)上海證券交易所和深圳證券交易所主板上市的 A股制造業(yè)企業(yè)作為研究對(duì)象，通過(guò)多元線(xiàn)性回歸分析、層次回歸分析以及分組回歸分析的方法，在對(duì)企業(yè)高管持股與企業(yè)績(jī)效關(guān)系以及研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效關(guān)系研究的基礎(chǔ)上，在以往研發(fā)投入與績(jī)效關(guān)系的研究中，加入高管持股變量，分別從定性和

5、定量?jī)蓚€(gè)方面研究三者之間的相關(guān)關(guān)系，實(shí)證研究得出企業(yè)的高管持股和研發(fā)投入可以顯著的促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提升，高管持股可以顯著的調(diào)節(jié)企業(yè)的研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效之間的相關(guān)關(guān)系，并且相對(duì)于高管持股比例較低的企業(yè)，高管持股比例較高的企業(yè)兩者之間的相關(guān)關(guān)系更加顯著。文章的最后，在實(shí)證分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)的具體國(guó)情，提出了提高高管持股比例、增加企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度、加強(qiáng)對(duì)股票市場(chǎng)的監(jiān)管以及完善相關(guān)法律法規(guī)等建議，對(duì)于我國(guó)上市公司研發(fā)投入決策以及高管持股比例的