房地產(chǎn)對金融行業(yè)系統(tǒng)性風險溢出效應(yīng)研究——基于CoVaR模型的分析.pdf

1、房地產(chǎn)對金融行業(yè)系統(tǒng)性風險溢出效應(yīng)研AResearchOnSystemicRiskSpilloverEffectOfRealEstateToFinancialSystem—BasedOnCoVaRModel學位申請人：唐婷學號：213120201110學科專業(yè)：會計學研究方向：財務(wù)管理指導教師：陳旭東教授定稿時間：2016年3月摘要摘要系統(tǒng)性風險一直是國內(nèi)外金融領(lǐng)域的研究熱點。自2007年美國次貸危機后，各國研究者開始深入研究房地產(chǎn)行業(yè)

2、對金融體系的系統(tǒng)性風險的影響。房地產(chǎn)是我國的支柱性產(chǎn)業(yè)，并且是一個資金密集且投資周期較長的行業(yè)，這種特征使得房地產(chǎn)行業(yè)有非常強烈的融資需求，使其與金融行業(yè)的關(guān)系非常密切。在目前整體經(jīng)濟放緩的狀態(tài)下，房地產(chǎn)行業(yè)面臨著巨大的去庫存壓力，房地產(chǎn)行業(yè)己經(jīng)蘊含著風險。由于房地產(chǎn)與金融行業(yè)的緊密聯(lián)系，一旦房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)生巨大損失，為其各個環(huán)節(jié)提供資金支持的金融系統(tǒng)首當其沖?；诖吮尘?，本文以房地產(chǎn)行業(yè)對金融體系的系統(tǒng)性風險為研究對象，量化評估房地產(chǎn)對

3、金融體系的系統(tǒng)性風險溢出效應(yīng)，以期為我國房地產(chǎn)行業(yè)的風險監(jiān)管建言獻策。本文旨在選取我國A股上市房地產(chǎn)、金融企業(yè)，實證分析房地產(chǎn)對金融體系的風險溢出效應(yīng)，主要包括兩方面的研究：(1)房地產(chǎn)對金融體系及其各金融子行業(yè)的風險溢出效應(yīng)；(2)房地產(chǎn)系統(tǒng)性風險貢獻的影響因素。具體來說，本文主要從以下部分展開：文獻綜述與理論分析部分。本部分首先從系統(tǒng)性風險的界定、生成與傳遞梳理了系統(tǒng)性風險的內(nèi)涵。然后對系統(tǒng)性風險及溢出效應(yīng)的測量方法進行了文獻梳理。

4、最后，在相關(guān)文獻和理論的基礎(chǔ)上，分析了房地產(chǎn)行業(yè)的風險在金融體系中的傳導渠道以及金融子行業(yè)問風險傳染的機制和現(xiàn)實基礎(chǔ)。實證研究部分。文章采用Adrian＆Brunnermeier(2010)提出的CoVaR方法，以我國A股上市的177家房地產(chǎn)與金融公司為樣本，實證分析我國房地產(chǎn)行業(yè)對金融體系的系統(tǒng)性風險溢出效應(yīng)。本方按照申萬宏源行業(yè)分類(2014版)，在2008年4月至2015年9月的樣本期內(nèi)，將177家樣本公司分組為銀行、證券、保險、