2023年全國(guó)碩士研究生考試考研英語(yǔ)一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁(yè)
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1、自2006年股權(quán)激勵(lì)管理辦法頒布以來(lái),股權(quán)激勵(lì)就被逐漸廣泛應(yīng)用于各類(lèi)公司實(shí)踐當(dāng)中。而股權(quán)激勵(lì)模式的選擇是公司在設(shè)計(jì)激勵(lì)契約時(shí)需要考慮的重點(diǎn)問(wèn)題,根據(jù)自身特點(diǎn)以及想要達(dá)到的目的選擇合適的激勵(lì)模式就顯得尤為重要了。但是隨著我國(guó)股權(quán)激勵(lì)在近年的飛速發(fā)展,股權(quán)激勵(lì)顯現(xiàn)出以往所沒(méi)有的特點(diǎn),那就是限制性股票激勵(lì)作為其中重要的激勵(lì)模式近年來(lái)被越來(lái)越多的公司使用。從2012年開(kāi)始更是已經(jīng)正式超越了傳統(tǒng)流行的股票期權(quán)成為最受上市公司歡迎的激勵(lì)模式。這其中

2、的原因是什么呢?本文試圖從契約安排與公司特征兩個(gè)方面全面分析了兩種激勵(lì)模式的不同之處,以期探究出限制性股票選擇動(dòng)因中所隱藏之奧秘。
  本文通過(guò)選取724家樣本上市公司,選取表征公司特征與契約特征的9個(gè)變量,采用logistic回歸的方法檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn):當(dāng)激勵(lì)對(duì)象越傾向于高管時(shí),公司更傾向限制性股票而不是本文假設(shè)的股票期權(quán),而且限制性股票擁有更短的有效期;公司特征方面,二職合一、成長(zhǎng)性高、資產(chǎn)負(fù)債率高的企業(yè)傾向于股票期權(quán),這是符合公司自

3、身特征的選擇,與原假設(shè)一致。為了進(jìn)一步研究在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下上市公司限制性股票選擇動(dòng)因,再將企業(yè)分為國(guó)有與非國(guó)有兩組分別進(jìn)行回歸發(fā)現(xiàn):非國(guó)企當(dāng)中的高科技企業(yè)更喜歡選擇股票期權(quán)。國(guó)企的限制性股票激勵(lì)并沒(méi)有顯現(xiàn)出更短的有效期和更傾向于高管的特征;再繼續(xù)觀察不同股權(quán)集中度的上市公司限制性股票選擇動(dòng)因,按股權(quán)集中度將樣本公司分為兩組后分別進(jìn)行回歸。高股權(quán)集中度的企業(yè)并沒(méi)有表現(xiàn)得與低集中度的企業(yè)一樣高管人員更傾向于限制性股票。
  這些實(shí)證的

4、結(jié)果表明上市公司在選擇限制性股票激勵(lì)時(shí)能夠考慮公司本身的特征,能夠做出適合且利于本公司的決策。但是在契約設(shè)計(jì)時(shí)卻不能做到這一點(diǎn)??紤]到限制性股票本身有更高的潛在收益水平和更高的收益安全性,還有設(shè)計(jì)激勵(lì)契約時(shí)它具有更短的有效期,上市公司的做法讓人難免有這是對(duì)高管暗送福利的顧慮?;谝陨涎芯拷Y(jié)果,本文建議相關(guān)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該適當(dāng)?shù)奶岣呦拗菩怨善钡氖谟鑳r(jià)格。各上市公司應(yīng)該更多地用限制性股票激勵(lì)非高管人員,并且適當(dāng)延長(zhǎng)禁售期,而對(duì)高管人員更多的應(yīng)

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