機構投資者持股比例與公司績效的相關性研究.pdf

1、研究我國資本市場上的機構投資者對公司績效的影響，對穩(wěn)定資本市場、促進我國上市公司完善企業(yè)制度和機構投資者自我發(fā)展具有重要意義。
　　筆者基于有效市場理論、委托代理理論和利益相關者理論，以2011年至2015年的全部A股上市公司為樣本，研究機構投資者持股在我國資本市場上對公司績效的影響。因持股量較大，當公司績效較差時，“用腳投票”成本較高，同時，機構投資者具有規(guī)模優(yōu)勢，更有能力和條件對公司經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生影響。因此機構投資者傾向于參與公

2、司治理，抑制管理層的自利行為，這會提高公司治理水平、降低公司代理成本，對公司價值有提升作用。反過來，公司績效表現(xiàn)較好，也會得到市場的認可，更受機構投資者的青睞，吸引更多機構投資者持股。在實證研究上，首先借鑒南開大學的公司治理水平評價體系，在通過KMO檢驗的基礎上運用主成分分析法合成公司治理指數(shù)，對公司的治理水平進行衡量；然后，在所用變量之間不存在明顯共線性的情況下，建立面板回歸模型，將機構投資者持股比例分別與公司治理水平和公司代理成本進

3、行實證檢驗，分析機構投資者持股比例對治理水平和代理成本的影響；最后，根據(jù)面板回歸模型，對公司治理水平、公司代理成本兩個變量與公司績效之間的關系進行檢驗，對得到的結果進行解釋說明。研究結果發(fā)現(xiàn)：機構投資者持股比例與公司治理水平之間具有正向關系、與公司代理成本之間具有負向關系，公司治理水平對公司績效有提升作用，公司代理成本對公司績效有降低作用。得出結論：機構投資者持股通過提高公司治理水平、降低公司代理成本，可以提升公司績效，并且機構投資者持

4、股比例越高，這種提升作用越明顯。同時，公司績效得到提升，市場表現(xiàn)較好，會得到機構投資者的認可和青睞，公司機構投資者持股比例也會相應提高。
　　基于研究結論，提出三點建議：第一，完善法規(guī)制度，提高機構投資者持股比例上限；第二，全面協(xié)調(diào)發(fā)展機構投資者；第三，積極引導機構投資者參與公司治理。
　　本文的創(chuàng)新點：第一，采用面板數(shù)據(jù)進行回歸分析，保證數(shù)據(jù)連貫性和嚴謹性，更具說服力；第二，以治理水平和代理成本為中介，研究二者之間的影響路