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文檔簡介
1、2009年10月30日,我國創(chuàng)業(yè)板正式成立,截止至2015年12月31日,創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)達(dá)到494家。與主板企業(yè)不同,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)成長壓力較大:一方面,資本市場對其寄予較高的成長期望;另一方面,監(jiān)管機(jī)構(gòu)對其提出“連續(xù)兩年虧損則面臨退市”的政策要求。面對成長壓力,大部分創(chuàng)業(yè)板企業(yè)選擇了并購這一外延發(fā)展方式,以彌補(bǔ)內(nèi)部創(chuàng)新的局限,應(yīng)對當(dāng)前日益激烈的市場競爭環(huán)境。僅2014年,創(chuàng)業(yè)板發(fā)生并購事件336例,同比增長79.68%。然而,創(chuàng)業(yè)板并購的
2、發(fā)展也引發(fā)了商界與學(xué)界的批評:并購決策受超募資金驅(qū)動,并購行為存在主營業(yè)務(wù)的偏離,并購績效的顯著性經(jīng)不起研究檢驗(yàn)。目前學(xué)術(shù)界尚無成熟理論能夠完全解釋“中國創(chuàng)業(yè)板企業(yè)并購績效”問題,實(shí)務(wù)界對“創(chuàng)業(yè)板并購能否提升企業(yè)績效”問題的關(guān)注持續(xù)升溫,因此本文對該問題開展了研究。
首先,本文通過現(xiàn)狀描述與概念明晰總結(jié)了研究對象特征。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)大多是高新技術(shù)企業(yè),聚焦于高新產(chǎn)業(yè),其發(fā)展具有較強(qiáng)的技術(shù)軌道依賴性;大多創(chuàng)業(yè)板企業(yè)并購目的是獲取新技
3、術(shù)、開發(fā)新產(chǎn)品、進(jìn)入新市場,具有較強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向特征。
其次,本文通過理論梳理與文獻(xiàn)綜述,邏輯推理出兩個(gè)研究假設(shè)。第一,大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)并購具有創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向特征,能夠較好地形成經(jīng)營協(xié)同效應(yīng),提升企業(yè)經(jīng)營績效,因此本文假設(shè)“并購對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)經(jīng)營績效有正向影響”;第二,處于不同技術(shù)軌道的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)所擁有的技術(shù)創(chuàng)新能力不同,而技術(shù)創(chuàng)新能力會影響企業(yè)并購績效,因此本文假設(shè)“不同技術(shù)軌道下,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)并購績效有差異”。
最后,本文選
4、用財(cái)務(wù)指標(biāo)法,以創(chuàng)業(yè)板2010年-2013年的并購數(shù)據(jù)為樣本,并對企業(yè)進(jìn)行技術(shù)軌道識別與分類。運(yùn)用SPSS22.0進(jìn)行統(tǒng)計(jì)性分析和多元回歸分析,并對本文假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)。實(shí)證結(jié)果表明:從整體來看,并購對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)經(jīng)營績效有顯著的正向影響,然而,不同技術(shù)軌道下,并購對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)經(jīng)營績效影響不同:在“以科學(xué)為基礎(chǔ)”和“信息密集型”兩個(gè)技術(shù)軌道下,并購對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)經(jīng)營績效有顯著的正向影響,在“專業(yè)化供應(yīng)商”、“規(guī)模密集型”和“供應(yīng)商為主導(dǎo)”三個(gè)技
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