我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)并購績(jī)效研究——以盛運(yùn)環(huán)保并購中科通用為例.pdf

1、由于內(nèi)源式積累的自然増長(zhǎng)難以實(shí)現(xiàn)跨越式的發(fā)展，越來越多的中小企業(yè)選擇通過并購迅速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、進(jìn)入新市場(chǎng)、開拓新業(yè)務(wù)和保持、鞏固與增強(qiáng)自身優(yōu)勢(shì)。作為多層級(jí)資本市場(chǎng)重要組成部分的創(chuàng)業(yè)板，為中小企業(yè)并購提供了一個(gè)良好的融資平臺(tái)。自從創(chuàng)業(yè)板2009年開板以來，創(chuàng)業(yè)板集聚了眾多高成長(zhǎng)性，高科技含量的中小企業(yè)。由于良好的發(fā)展預(yù)期和國(guó)家政策的大力扶持，廣大投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的估價(jià)一直偏高。較高的估價(jià)使得創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)獲取大量的超募資金。超募資金

2、在很大程度上促進(jìn)了創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的并購重組，尤其是近年來，創(chuàng)業(yè)板并購浪潮方興未艾。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，并購對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的發(fā)展有著重要的現(xiàn)實(shí)意義，因此考察并購是否為中小企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值這一問題顯得尤為必要。
　　基于國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于并購績(jī)效的研究成果，本文結(jié)合我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的特殊性，對(duì)其并購績(jī)效進(jìn)行研究。本文首先對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r和并購現(xiàn)狀進(jìn)行一個(gè)概述；然后以盛運(yùn)環(huán)保并購中科通用為例，在協(xié)同理論、市場(chǎng)勢(shì)力理論和效率理論等理

3、論的基礎(chǔ)上，分析該公司的并購動(dòng)因和并購整合，同時(shí)通過會(huì)計(jì)研究法和事件研究法分別考察其長(zhǎng)短期績(jī)效。通過分析，總結(jié)本次并購的有效經(jīng)驗(yàn)和不足之處，以期為未來類似的創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)實(shí)施并購提供借鑒。
　　本文通過研究發(fā)現(xiàn)：（1）并購中科通用在短期內(nèi)給盛運(yùn)環(huán)保帶來了正向的財(cái)富效應(yīng)，從長(zhǎng)期來看，提升了盛運(yùn)環(huán)保的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力，給企業(yè)創(chuàng)造了價(jià)值;（2）盛運(yùn)環(huán)保并購中科通用之所以取得成功，主要源于其圍繞公司的核心業(yè)務(wù)，并購分