2023年全國(guó)碩士研究生考試考研英語(yǔ)一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁(yè)
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1、次貸危機(jī)之后,美國(guó)道瓊斯指數(shù)的回升持續(xù)至今并且基本收復(fù)危機(jī)前的點(diǎn)位。而上證A股指數(shù)的回升卻僅持續(xù)了不到一年并且隨即出現(xiàn)了漫長(zhǎng)的下跌,目前的點(diǎn)位不足危機(jī)前的二分之一。而且,中國(guó)股市的疲軟走勢(shì)使得股指已經(jīng)回蕩到十年前的點(diǎn)位,市場(chǎng)信心空前不足。更令人難以理解的是,次貸危機(jī)雖然在一定程度上打擊了中國(guó)的經(jīng)濟(jì),但在實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面,GDP增長(zhǎng)速度仍然保持在7%左右,可同時(shí)期中國(guó)股市的表現(xiàn)卻僅僅優(yōu)于深陷歐債危機(jī)的希臘,連續(xù)幾年位列全球股市走勢(shì)的末段。

2、r>  而作為中國(guó)股市縮影——銀行板塊,在近八年里也體現(xiàn)出了與中國(guó)經(jīng)濟(jì)類似的狀態(tài),即基本面一路向好,但股價(jià)走勢(shì)疲軟,一改2007年帶領(lǐng)指數(shù)屢創(chuàng)新高的領(lǐng)頭羊氣質(zhì)。從外圍消息面看,盡管銀行股從市盈率、市凈率、每股收益等指標(biāo)來看,可以說是異常優(yōu)秀,但時(shí)刻纏繞著中國(guó)銀行的種種不利預(yù)期也著實(shí)阻礙了投資者的投資熱情。從2010年開始,歐債危機(jī)的隱憂、美債危機(jī)的陰影、影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)、地方債務(wù)平臺(tái)的負(fù)擔(dān)、關(guān)于銀行壟斷亂收費(fèi)的指責(zé)等等眾多負(fù)面信息無(wú)疑逐步

3、稀釋著銀行板塊的基本面優(yōu)勢(shì)。反觀美國(guó),以蘋果為例,其股價(jià)的屢創(chuàng)新高市值一度冠絕美股。但隨著喬布斯的去世,蘋果股價(jià)與市值開始走下神壇。
  因此,筆者認(rèn)為,在公司股價(jià)背后,基本面固然是重要的影響因素,但投資者的預(yù)期以及市場(chǎng)的有效性無(wú)疑影響著股價(jià)走勢(shì),進(jìn)而傳導(dǎo)到宏觀經(jīng)濟(jì)。筆者綜合其中的合理成分,并同時(shí)根據(jù)股市發(fā)展中的現(xiàn)實(shí)對(duì)上述觀點(diǎn)中的個(gè)別觀點(diǎn)進(jìn)行了修正。根據(jù)我國(guó)股市的特征,市場(chǎng)的弱有效性以及股票市場(chǎng)受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波動(dòng)變化的壓力,將投資者對(duì)

4、市場(chǎng)的預(yù)期變化,故將在二級(jí)市場(chǎng)上的買賣視為一種“奢侈品消費(fèi)”,進(jìn)而將莫迪利亞尼的永久收入理論運(yùn)用到分析中小投資者在股市中的行為。所以本文的創(chuàng)新點(diǎn)是對(duì)股票市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)影響的研究,特別是在二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格表現(xiàn)方面研究,并不再單純從投資理論出發(fā),而是加上了作用機(jī)制和路徑的思考。
  此外,中國(guó)股票市場(chǎng)本身還很年輕,從1990年至今不過二十多年。而且隨著時(shí)間的推移,中國(guó)股市自身的不足暴露得也越來越明顯。以至于使得一些極具潛力、發(fā)展迅

5、速、代表中國(guó)未來經(jīng)濟(jì)走向的新興企業(yè)、高科技企業(yè)不得不遠(yuǎn)走他鄉(xiāng),赴大陸以外的股票市場(chǎng)融資。其中赴美上市漸成新興企業(yè)主要潮流,因而本文選取了與大陸股市聯(lián)系頗密的美國(guó)股市作為重要參考。其中所引用的數(shù)據(jù),有關(guān)中國(guó)股市的部分主要從同花順金融服務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)取得,并由本人整理繪制;而有關(guān)美國(guó)的部分則主要依據(jù)同花順金融服務(wù)網(wǎng)公布的數(shù)據(jù),同樣由本人整理繪制。關(guān)于論文第三部分的具體案例分析,則主要采用2013至2014年間,中國(guó)權(quán)威證

6、券類媒體(《中國(guó)證券報(bào)》、《證券日?qǐng)?bào)》、《證券時(shí)報(bào)》、《上海證券報(bào)》)上公開發(fā)表的最新、最權(quán)威案例。在實(shí)證方面,本人選取2000年-2014年上證指數(shù),CPI以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展增長(zhǎng)率的季度數(shù)據(jù),進(jìn)行了單位根檢驗(yàn),協(xié)整分析并建立VAR模型,從數(shù)據(jù)的角度對(duì)股票市場(chǎng)的有效性以及股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的相互作用做出了證明。模型的結(jié)果具有一定的穩(wěn)定性和理論意義,說明了股票市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系,但是由于市場(chǎng)的弱有效性使得這種聯(lián)動(dòng)性較弱,模型中

7、的滯后項(xiàng)也代表了預(yù)期在股票市場(chǎng)中的作用。同時(shí)在最后引入實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的重工業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)兩家上市公司為例分析了股票市場(chǎng)發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相互關(guān)聯(lián)性。
  中國(guó)股市的市場(chǎng)表現(xiàn)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面看上去似乎是背離的,但從消費(fèi)理論的角度結(jié)合中國(guó)股市的具體制度和案例,我們可以發(fā)現(xiàn)這一現(xiàn)象背后的合理性。雖然我國(guó)市場(chǎng)處于有效性較弱的階段,但股票市場(chǎng)仍然與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)有著密切的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。這一現(xiàn)象并沒有反映出市場(chǎng)的無(wú)能,相反,恰恰能夠部分體現(xiàn)出了市場(chǎng)機(jī)制

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