公允價(jià)值層次的決策有用性研究——基于異質(zhì)信念假說.pdf

1、以往有關(guān)會(huì)計(jì)信息對(duì)投資者決策影響的研究都是基于投資者信念同質(zhì)的有效市場(chǎng)，以至于整個(gè)資本市場(chǎng)邏輯是可逆的，市場(chǎng)上所有信息均將對(duì)投資者產(chǎn)生決策有用性。然而，隨著決策有用計(jì)量觀的出現(xiàn)，公允價(jià)值計(jì)量模式開始運(yùn)用到會(huì)計(jì)信息估值中，基于有效市場(chǎng)假說的研究遭到質(zhì)疑，使得公允價(jià)值信息價(jià)值相關(guān)性研究結(jié)論不一。所以，文章以異質(zhì)信念假說為前提重新審視公允價(jià)值信息的價(jià)值相關(guān)性問題。美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）于2006年頒布的《公允價(jià)值計(jì)量》（SFAS1

2、57）中“公允價(jià)值層級(jí)”概念解決了公允價(jià)值一直存在的可靠性不強(qiáng)的問題，為各國制定公允價(jià)值層級(jí)的規(guī)定奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。雖然目前我國缺乏強(qiáng)制要求企業(yè)公示公允價(jià)值層次信息的準(zhǔn)則，但是在查看我國上市公司年報(bào)發(fā)現(xiàn)，披露公允價(jià)值層次的上市公司呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)。那么，為了提高公允價(jià)值層次信息披露質(zhì)量，保護(hù)投資者利益，使資本市場(chǎng)更加有效，以異質(zhì)信念假說為前提重新審視公允價(jià)值層次披露對(duì)決策的影響具有重要意義。
　　文章以異質(zhì)信念假說為前提，利用基

3、于噪聲交易的價(jià)格模型針對(duì)我國滬深兩市A股金融業(yè)上市公司2007年至2015年的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，研究了兩個(gè)問題：一是探究公允價(jià)值層次披露與否對(duì)決策的影響；二是探究公允價(jià)值三個(gè)層次的披露對(duì)決策影響的比較。研究結(jié)果表明：一是在企業(yè)年報(bào)附注中公示公允價(jià)值層次信息的企業(yè)具有更高的價(jià)值相關(guān)性，投資者不相信在企業(yè)年報(bào)附注中不公示公允價(jià)值層次信息的企業(yè)；二是公允價(jià)值各層次資產(chǎn)與股價(jià)相關(guān)性是正向且顯著的，公允價(jià)值各層次資產(chǎn)價(jià)值相關(guān)性從高到低排列為二

4、、一、三；三是公允價(jià)值各層次負(fù)債中只有一、二層次與股價(jià)相關(guān)性是負(fù)向且顯著的，且公允價(jià)值第一層次負(fù)債價(jià)值相關(guān)性高于公允價(jià)值第二層次，公允價(jià)值第三層次負(fù)債與股價(jià)相關(guān)性未通過顯著性檢驗(yàn)。文章的創(chuàng)新點(diǎn)有兩個(gè)：一是文章依據(jù)行為金融理論對(duì)既有的Ohlson模型進(jìn)行改進(jìn)，實(shí)現(xiàn)邏輯與理論的統(tǒng)一；二是文章站在投資者信念異質(zhì)視角上，系統(tǒng)研究了滬深兩市A股金融業(yè)公允價(jià)值各層次資產(chǎn)和負(fù)債對(duì)決策的影響，從層次的角度進(jìn)行了規(guī)范的公允價(jià)值信息價(jià)值相關(guān)性的實(shí)證檢驗(yàn)。<