商品期貨的風(fēng)險分散效果研究.pdf

1、目前，世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展日新月異，全球金融的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入趨勢增長的新階段，這些都推動著商品期貨這一新興的衍生品工具在國內(nèi)的迅猛發(fā)展。投資者在進(jìn)行資產(chǎn)配置時逐漸傾向于將商品期貨加入到原有資產(chǎn)組合，商品期貨投資作為新興的風(fēng)險管理手段已經(jīng)進(jìn)入了新的發(fā)展階段。馬克維茨的證券投資組合理論曾提出在原有的資產(chǎn)組合中加入與其相關(guān)程度較低的資產(chǎn)能夠使該資產(chǎn)組合的風(fēng)險降低。那么，商品期貨與傳統(tǒng)資產(chǎn)之間的相關(guān)性如何？能否切實有效地改善投資者效用呢？
　　國

2、外的很多文獻(xiàn)指出：商品期貨具備價格發(fā)現(xiàn)、套期保值功能，除此，由于其金屬類資產(chǎn)具備特有的金融屬性，以及商品期貨本身與現(xiàn)貨之間的關(guān)系，商品期貨還具有抵御通脹、分散投資風(fēng)險的功效，因此很多國外投資者將商品期貨添加到傳統(tǒng)投資組合里以優(yōu)化資產(chǎn)配置，這些做法目前都取得了顯著的成果。只是由于國內(nèi)商品期貨起步時間比較晚，期貨市場發(fā)展還不夠成熟，因此結(jié)合本國國情來研究商品期貨風(fēng)險分散價值的文章較為有限。本文試圖從商品期貨與傳統(tǒng)資產(chǎn)之間的相關(guān)性出發(fā)，再通過

3、對比在投資組合中加入商品期貨前和后夏普比率的變化來研究商品期貨的風(fēng)險分散價值功效。
　　本文應(yīng)用MATLAB軟件通過DCC-MVGARCH模型得出我國以上證綜指、中證債券為代表的股票市場、債券市場和以大連期貨交易所的玉米、大豆期貨合約，鄭州商品交易所的棉花期貨合約，上海期貨交易所的黃金、鋁、銅、橡膠期貨合約為代表的商品期貨市場之間的時變動態(tài)相關(guān)性。從時變動態(tài)相關(guān)系數(shù)的波動率以及長期趨勢來看，滬金和玉米這兩種期貨產(chǎn)品與股票、債券之間

4、的相關(guān)性程度較低。本文對商品期貨風(fēng)險分散能力進(jìn)行實證檢驗，以馬克維茨的證券組合理論作為依據(jù)，將樣本商品期貨逐步加入到資產(chǎn)組合中，通過 MATLAB編程得到當(dāng)無風(fēng)險報酬率是0.004時各資產(chǎn)配比，從而得到以股票、債券、期貨作為一攬子資產(chǎn)組合時的投資策略。經(jīng)過實證檢驗研究比較發(fā)現(xiàn)，在國內(nèi)市場，當(dāng)無風(fēng)險收益率為0.004時，將樣本商品期貨進(jìn)行兩兩組合后加入到傳統(tǒng)投資組合中，夏普比率會有不同幅度提高，進(jìn)一步驗證了商品期貨可以有效分散資產(chǎn)組合風(fēng)險