中國商品期貨市場風(fēng)險(xiǎn)控制問題研究——以期銅為例.pdf

1、我國期貨市場自20世紀(jì)90年代初建立，至今已經(jīng)歷10多年不平坦的發(fā)展歷程。作為一種金融衍生工具，期貨市場具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值的基本功能，同時(shí)也為投機(jī)者提供了一個(gè)投機(jī)交易的平臺(tái)，期貨市場已日益成為我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可或缺的重要組成部分。然而，期貨市場具有“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”的特點(diǎn)，其自身也蘊(yùn)涵著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。我國期貨市場10多年來的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)事件屢屢發(fā)生，不僅阻礙了期貨市場基本功能的發(fā)揮，而且影響了我國市場經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。為此，加強(qiáng)我國

2、期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)控制和管理，對于進(jìn)一步完善我國金融市場，促進(jìn)我國市場經(jīng)濟(jì)的快速健康發(fā)展有著十分重大的意義。 一系列的期貨風(fēng)險(xiǎn)事件，絕大部分來自商品期貨品種。至今，我國交易活躍且穩(wěn)步擴(kuò)大的品種也全部來自商品期貨品種，包括大連商品交易所的大豆、上海期貨交易所的銅、鋁、天然橡膠等。由此可見，加強(qiáng)對商品期貨市場風(fēng)險(xiǎn)的研究，對于完善我國期貨市場整體的風(fēng)險(xiǎn)控制和管理水平仍是重中之重。此外，銅作為一個(gè)期貨交易品種已有百年歷史。銅是英國倫敦金屬交

3、易所(London MetalExchange，LME)最早交易的品種之一。我國期銅交易開始于1991年，至今已有10多年發(fā)展歷史，是我國唯一歷經(jīng)波折而交易規(guī)模卻穩(wěn)步擴(kuò)大的期貨品種。因此，論文將以期銅為例，進(jìn)一步進(jìn)行我國商品期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)控制研究。 在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前有效的識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警對于期貨風(fēng)險(xiǎn)控制有著十分重要的意義，而價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)又是期貨市場總體風(fēng)險(xiǎn)控制的重中之重。目前，關(guān)于期貨市場風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警以及價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)控制方面的定量研究還

4、十分有限。為此，論文研究重點(diǎn)將落在以下幾個(gè)方面：一方面，在進(jìn)行期貨風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)制分析中，引入博弈論的相關(guān)理論知識(shí)，對期貨市場主要風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行博弈分析，如價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)等；另一方面，在期貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)控制方面，以模糊控制理論為基礎(chǔ)，構(gòu)建適于銅期貨價(jià)格預(yù)測的模型，并在MATLAB下完成對價(jià)格短期、中期和長期預(yù)測的實(shí)證分析，檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷挠行浴?論文采用規(guī)范分析和實(shí)證分析相結(jié)合的研究方法，以博弈論、模糊控制理論和金融工程學(xué)相關(guān)知識(shí)為

5、基礎(chǔ)，運(yùn)用數(shù)學(xué)仿真軟件MATLAB、ANFIS、遺傳算法、IF—THEN模糊規(guī)則等模糊控制工具和統(tǒng)計(jì)方法，進(jìn)行建模和實(shí)證分析。 論文的主要研究結(jié)果及創(chuàng)新之處如下： 1在分析我國商品期貨市場風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)制時(shí)，運(yùn)用博弈論的理論知識(shí)，將期貨市場參與者看作博弈論中的博弈主體，并對博弈主體間博弈關(guān)系進(jìn)行了較深入的闡述，從博弈論的角度解析了我國期貨市場各種風(fēng)險(xiǎn)形成的根源。 2在期貨市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)控制方面，以期銅為例，借鑒模糊控制

6、理論知識(shí)，運(yùn)用ANFIS、遺傳算法、模糊IF-THEN規(guī)則構(gòu)建適于期貨價(jià)格預(yù)測的模型，并在數(shù)學(xué)仿真軟件MATLAB下完成對價(jià)格預(yù)測的實(shí)證分析，檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蛯ζ谪泝r(jià)格短期、中期和長期預(yù)測的有效性，為價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)控制提供一種新的思路和途徑。 3在構(gòu)建我國商品期貨市場風(fēng)險(xiǎn)控制體系中，重點(diǎn)針對風(fēng)險(xiǎn)事前防范的重要性、目前我國期貨市場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系的不完善以及社會(huì)誠信體系的缺乏幾方面，從風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和信用評級3個(gè)方面，對我國商品期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)控