企業(yè)運用商品期貨套期保值的風(fēng)險管理效果研究——基于中國上市公司的實證數(shù)據(jù).pdf

1、隨著中國衍生品市場的不斷發(fā)展，越來越多的企業(yè)開始運用商品期貨進(jìn)行套期保值，以規(guī)避市場風(fēng)險。然而,本文通過對中國A股上市公司的實證分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)進(jìn)入期貨市場不完全出于套期保值的目的，往往從最初的套期保值部分地轉(zhuǎn)變?yōu)閱蜗蛲稒C(jī)，從而加大了經(jīng)營風(fēng)險，給企業(yè)業(yè)績帶來影響。本文研究了用于識別企業(yè)運用商品期貨進(jìn)行套期保值和投機(jī)的方法，并分析了兩種不同期貨交易行為對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績波動和公司價值的影響。本文首先采用2004年-2013年間披露套期保值的上市

2、公司財務(wù)數(shù)據(jù)和期貨市場交易數(shù)據(jù)，運用以上識別方法發(fā)現(xiàn)有相當(dāng)一部分公司存在投機(jī)行為。在此基礎(chǔ)上，本文利用Logistic模型分析影響企業(yè)參與期貨交易的因素，以及企業(yè)進(jìn)行投機(jī)的原因，認(rèn)為上市公司有效的衍生品交易風(fēng)險內(nèi)部控制機(jī)制缺位、大宗商品價格波動加劇和期現(xiàn)貨價格偏離是誘使企業(yè)轉(zhuǎn)向投機(jī)的內(nèi)外因素。本文利用統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)套期保值穩(wěn)定了企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，而投機(jī)行為則加大了業(yè)績波動。同時,本文利用事件研究方法分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)披露套期保值或投機(jī)損益事件后股價