中信證券負(fù)面公告市場反應(yīng)研究——基于投資者情緒視角.pdf

1、2015年的中國股票市場充滿著挑戰(zhàn)與變革。在這一年，市場短期內(nèi)發(fā)生多次股災(zāi)，充分暴露了我國股票市場的弊端。中信證券作為券商板塊的龍頭股，公司出現(xiàn)負(fù)面事件直接或間接引起市場震蕩，兩融違規(guī)處罰造成了嚴(yán)重的踩踏事故，內(nèi)幕交易調(diào)查導(dǎo)致出現(xiàn)信譽(yù)危機(jī)。中信證券在一年內(nèi)多次出現(xiàn)問題，且造成了嚴(yán)重的后果，為研究非理性情緒加劇證券價(jià)格異常波動(dòng)提供充足的素材。
　　投資者在進(jìn)行決策時(shí)，容易受到外界環(huán)境和自身因素的影響。本文從行為心理學(xué)的視角研究投資者

2、對不同負(fù)面事件的反應(yīng)程度，基于對日內(nèi)媒體報(bào)道事實(shí)偏向、分析師評級和網(wǎng)絡(luò)平臺情緒三方面研究，分析情緒偏向?qū)竟蓛r(jià)走勢的影響，為公司應(yīng)對突發(fā)事件穩(wěn)定市值提供新的思路。同時(shí)，不同市場行情，對投資者行為也是有重要影響，研究兩者關(guān)系以期能豐富相關(guān)理論。本文的理論意義在于：第一，探討非專業(yè)投資者處理投資信息的過程。第二，探討投資者情緒與資本市場的價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。本文的實(shí)踐意義在于：第一，探討投資者情緒對懲罰性公告市場反應(yīng)的影響。第二，探討了投資者情

3、緒對于公司股票市場價(jià)值的影響。第三，探討非理性情緒對完善監(jiān)管機(jī)制的啟示。
　　不同來源的信息對不同投資者情緒的影響不太一樣，一般來說新聞媒體向受眾傳遞信息，是個(gè)人投資者主要接受信息的來源；分析師是行業(yè)和公司層面信息的主要提供者，對行業(yè)及公司發(fā)展進(jìn)行預(yù)測；網(wǎng)絡(luò)平臺信息發(fā)布主體主要是個(gè)人投資者，是其表達(dá)對股市和個(gè)股看法的主要媒介，帖子內(nèi)容包含了個(gè)人投資者對股價(jià)的判斷和情緒的宣泄，并影響其他投資者的情緒。這三方面信息能夠影響并反映整體市

4、場情緒傾向，本文通過媒體報(bào)道、評級機(jī)構(gòu)評價(jià)和網(wǎng)絡(luò)交流平臺三個(gè)方面描述，研究在不同行情下投資者情緒對事件的反應(yīng)區(qū)別。同時(shí)，結(jié)合市場行情變化，對比分析了牛市行情下兩融事件和熊市行情下“調(diào)查門”事件中投資者情緒與市場反應(yīng)的異同。分析發(fā)現(xiàn)：第一，媒體報(bào)道和股吧發(fā)帖悲觀詞頻會(huì)影響投資者情緒，且情緒變化對日異常收益值有顯著影響。第二，牛市行情下，兩融事件的媒體和網(wǎng)友的關(guān)注度，明顯高于熊市行情下的“調(diào)查門”事件。第三，牛市行情和杠桿資金，會(huì)放大投資者