基于貝葉斯方法的人民幣匯率波動特征分析.pdf

1、匯率是貨幣之間相互兌換的比率。隨著全球化經(jīng)濟的迅猛發(fā)展，匯率成為世界貿(mào)易中越來越重要的杠桿工具。如何更好地刻畫和分析匯率的波動特征成為一個研究的重要課題。2005年7月，我國進行的匯率改革，引起了世界各國的廣泛關(guān)注；2008年美國發(fā)生次貸危機，最終演變成為全球化的金融危機。我國是一個對外貿(mào)有極高依賴性的國家，因此研究我國匯改前后和金融危機前后人民幣匯率兌美元和歐元的匯率波動特征有著重要的經(jīng)濟意義。論文基于此做了如下方面的研究工作，得出了

2、較為滿意的結(jié)論。
　　論文通過建立平滑轉(zhuǎn)換-門限廣義自回歸條件異方差((1,1))STAR?TGARCH模型族，采用貝葉斯統(tǒng)計方法較為詳細地研究了美元和歐元兌人民幣匯率在匯率改革前后和金融危機前后的的波動特征。實證研究結(jié)果表明：（1）美元兌人民幣匯率在匯改前基本維持不變，只存在很小的波動，不具有GARCH效應(yīng)；而在匯改后美元兌人民幣匯率滿足GARCH平穩(wěn)條件，具有顯著的GARCH效應(yīng)和負杠桿效應(yīng)；人民幣兌歐元匯率在匯改前后都滿足G

3、ARCH模型的平穩(wěn)條件，匯改后匯率的調(diào)整和速度高于危機前，在匯改前后都具有負的杠桿效應(yīng)，但是匯改后的杠桿效應(yīng)強于匯改前。這說明我國匯改政策起到了顯著作用，有效地增加了人民幣匯率隨著市場變化的靈活性。（2）在金融危機前美元兌人民幣的匯率具有顯著的GARCH效應(yīng)，但只有在金融危機后才符合GARCH模型的平穩(wěn)條件；金融危機后人民幣匯率的調(diào)整速度小于危機前的調(diào)整速度；無論是在危機前和危機后人民幣匯率都具有杠桿效應(yīng)，但是危機后相比危機前較弱。而歐

4、元兌人民幣匯率在金融危機前后都滿足平穩(wěn)條件；危機后匯率的調(diào)整速度也低于危機前的調(diào)整速度；在危機前后都具有相差不大的杠桿調(diào)節(jié)效應(yīng)。這說明我國匯率市場正在逐步完善，所實施的宏觀調(diào)控政策起到一定作用，可進一步適當(dāng)調(diào)大匯率浮動的空間。（3）針對本文的研究結(jié)果，論文中相應(yīng)地提出了較為合理的政策和建議，以期對我國制定更加有效的匯率政策有所幫助。
　　本文主要創(chuàng)新點有：（1）對人民幣兌美元和歐元在匯改前后以及在金融危機前后的匯率數(shù)據(jù)進行研究，建