私募股權(quán)投資(PE)腐敗的類型化分析和監(jiān)管.pdf

1、國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)在2009年6月底恢復(fù)IPO以來(lái)，3年IPO募資9300總額9300億元，居世界第一。與募集資金成果豐碩和造富效應(yīng)明顯形成鮮明對(duì)比的是，A股市場(chǎng)跌幅也大于美國(guó)等西方成熟資本市場(chǎng)。截至2011年12月，A股總市值較年初銳減50837.79億元，流通市值銳減28866.94億元，如果流通市值損失平攤，則股民人均虧損4.2萬(wàn)元?？梢哉f(shuō)，近3年來(lái)，A股市場(chǎng)是創(chuàng)業(yè)者的天堂，投資者的滑鐵盧。
　　 我國(guó)A股市場(chǎng)發(fā)行新股采取審批制

2、。整個(gè)IPO過(guò)程大概需要1年左右的時(shí)間。“PE腐敗”行為主要就發(fā)生在擬上市公司IPO的過(guò)程當(dāng)中。保薦機(jī)構(gòu)的核心人員或者和擬上市公司有著特殊關(guān)系的人員，在IPO之前對(duì)公司突擊入股，在公司股票上市之后賣出股票，賺取由發(fā)行價(jià)和原始股價(jià)之間的差額所帶來(lái)的巨額利潤(rùn)。而由于PE腐敗行為隱蔽性強(qiáng)，沒(méi)有明顯的違法性，使得其長(zhǎng)期存在于擬上市公司的IPO過(guò)程當(dāng)中。在謝風(fēng)華和李紹武案被披露之后，PE腐敗才真正受到關(guān)注。隨著媒體對(duì)于“PE腐敗”的持續(xù)關(guān)注，各式

3、各樣的與IPO有關(guān)的交易都被冠以“PE腐敗”。但是目前為止，學(xué)界對(duì)于“PE腐敗”的界定、它所帶來(lái)的危害，以及有效的監(jiān)管方式的研究基本還處于空白階段。基于對(duì)“PE腐敗”的認(rèn)識(shí)，本文認(rèn)為對(duì)其進(jìn)行科學(xué)的界定是進(jìn)一步研究的基礎(chǔ)，也是對(duì)復(fù)雜的“PE腐敗”各種情形展開(kāi)監(jiān)管的必要前提條件。
　　 本文為了科學(xué)的界定“PE腐敗”，首先對(duì)傳統(tǒng)的PE進(jìn)行一個(gè)系統(tǒng)的介紹。在此基礎(chǔ)之上，結(jié)合證券市場(chǎng)的實(shí)際情況對(duì)“PE腐敗”進(jìn)行了界定，并以行為主體為分類